期指主力合约连续四个交易日受制于3000点整数关口的压力，迟迟未能有效上攻。在当前宏观经济前景略显暗淡，同时政策面又不甚明朗的情况下，振荡盘整真的会成为期指市场的常态吗？

从期指主力合约走势上看，本周一跳空高开上攻3000点整数关口，之后连续三个交易日上攻未果，周四上攻再度失利后便顺势下挫，盘中一度放量跳水，并从形态上回补了周一的跳空缺口。不过回补缺口之后，市场的压力相对减小，毕竟如果缺口不补，市场仍存隐患，同时多头信心势必会受到影响。那么这种盘整格局会一直延续下去吗，我们认为可能性非常小，一直呈现较为稳定的盘整行情，本身就不是一个常态。

还是先回到股票市场，指数现在这个位置多少有些尴尬。在我们判断了盘整行情不可能一味持续下去后，究竟什么是决定后期走势的关键因素呢？

宏观环境层面上，从7月初期到目前，支持市场走强的最重要因素，一方面是泛滥的流动性，这里的流动性更多包含的是推动农产品等大宗商品持续上涨的市场流动性；另一方面是房地产调控政策密集期过后对于政策放松的预期。不过从当前的形势上来看，房地产缓慢回暖似乎又加大了更为严厉政策出台的可能性，从而增加了市场投资者对于这种可能性的担忧，而且政府似乎也已经显现了加强调控政策的迹象，同时地产股至今仍未完成阶段性调整趋势，这无疑对市场人气会产生负面影响。

从估值角度入手，长期来看，估值对揭示市场的底部和顶部有一定的指示作用。经过7月初到目前这段时间的反弹，上证综指和沪深300等指数反弹的幅度并不算大。特别是蓝筹板块，尤其是银行板块的估值仍然比较低。但是，反观中小盘股票的表现，其反弹十分强劲，中小板综指从底部反弹了30%，而个股反弹幅度达到50%的也不在少数，使得中小板综指的估值明显偏高。近期市场也确实呈现出风格转换的过程，主要原因是大小盘股的估值差异越来越大，已经接近今年4月份的最高水平。后期权重板块的表现显得至关重要，不过风格转换短时期内难以迅速完成，权重板块能否维持稳健表现决定了是否给予指数支撑。而前期市场对于小盘股的偏好和小盘股自身的上涨动能，超出了投资者预期。

从当前的形势看，小盘股泡沫已经越积越大，后期中小盘个股很可能出现调整走势，这在某种程度上会拖累市场人气。不过，市场对小盘股的热情应该说还没有完全消散，小盘股的估值溢价或许还会持续一段时间。

因此，如果说当前的市场还有上涨的希望，那么哪个板块能够挑起市场的大梁呢？如果房地产板块不能够走强，考虑到板块对指数的贡献度，金融银行板块则首当其冲，从盈利、政策保障、估值等方面看，银行板块都具备上行的动能。反之，如果市场下跌，则这些滞涨的板块也能提供不小的安全边际。不过从当前市场环境上看，市场对于即将发布的8月份宏观数据仍存担忧，在新的宏观调控政策进一步明朗之前，市场很难有效发动蓝筹股的持续上攻行情。但是一旦宏观数据明朗之后，股指有望在蓝筹股的带动下继续反弹。当然，蓝筹股到底能走多远，主要取决于新增资金流入的速度。而新增资金则主要取决于未来的经济形势与政策预期。由于未来经济总体还不是非常乐观，不会出现强劲上升，政策取稳的概率较大。因此，对于资金改善不能给与过高期望，本阶段的蓝筹股补涨的力度可能不会很高。

最后，再回到期指市场上，当前高位整理的行情似乎让市场无法进一步进行方向选择。从我们持续跟踪的主力持仓变化上看，近期主力持仓均没有出现连续性的单方向选择，似乎陷入了两难的选择，也就是说当前从持仓上很难来判断后市的走向。期指主力连续受压3000点整数关口不能不说这一带阻力非常强，后市有望再回箱体整理，不过一旦有效上穿压力位，则不排除期指继续稳步攀升，但确定向上突破的时间窗口难度加大。操作上，仍然建议短线为主，快进快出，把握交易节奏，目前适宜轻仓适度参与，控制整体风险，等待明确的方向选择。