报告品种：焦炭

原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/Q-_FUOIac2zQ5okqhsecQA

截至2026年8月4日，国内焦炭市场延续弱势运行格局。7月29日焦炭第二轮降价已全面落地，降幅湿熄焦50元/吨、干熄焦55元/吨，截至目前河钢一级捣固干熄冶金焦到厂价2035元/吨。第二轮降价落地的核心驱动力仍在于“负反馈”逻辑的深化：终端钢材需求疲弱导致钢厂利润承压，因此高炉检修增多，钢厂铁水产量持续回落，下游对于原料采购边际走弱。伴随着近期期货盘面下跌，市场下跌情绪未止，部分钢厂预计于近期再次发起第三轮提降，那么本轮降价能否顺利落地？后续市场又将有何走势？我们从供应端、需求端及库存端进一步分析一下。

1、焦煤端供应偏紧，价格抗跌性较强

纵观当前焦煤市场，整体呈现“供应偏紧、价格抗跌”的特征，这也是制约焦炭降价空间的核心变量。山西主产区安监持续高压，停产煤矿复产节奏缓慢。多数在产煤矿维持低负荷开工，供应延续低位水平。据Mysteel调研，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为67.1%，精煤日均产量64.0万吨，环比减0.8万吨。矿方库存压力不大，挺价意愿较强。线上焦煤竞拍价格涨跌互现，高硫和瘦煤价格有上涨。目前临汾安泽低硫主焦价格2000元/吨降10元，介休中硫主焦精煤价格1660元/吨；吕梁2.0高硫主焦价格最高1850元/吨。

综合来看，焦煤供应仍旧偏紧，对焦炭形成较强的成本托底。尽管下游采购走弱压制煤价上行空间，但焦煤价格大幅下跌的基础并不牢固，这为焦炭价格在第三轮降价后提供了重要缓冲。

2、焦化厂陷入亏损，限产范围扩大，然焦炭高库存缺乏挺价能力

根据Mysteel调研全国独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-25元/吨；山西准一级焦平均盈利-20元/吨。焦炭第二轮降价落地后，焦企亏损加剧，部分焦企限产30%左右。并且从开工数据看，全样本独立焦化厂产能利用率73.06%，减1.57%；焦炭日均产量62.75万吨，减1.35万吨。调研显示供给端正在经历被动收缩，焦企的亏损状况构成了降价的另一阻力。那么，预计在进入第三轮降价后，焦企将面临更深度的亏损，届时主动限产的范围和力度可能会扩大。

然而Mysteel统计独立焦企全样本焦炭库存123.60万吨，增2.92万吨，上游焦炭库存连续小幅累积，反映出焦企出货压力有所增大。Mysteel统计全国247家钢厂样本焦炭库存667.85万吨，减8.54万吨，主要原因在于钢厂主动控制采购、消耗厂内库存。另外，据调研全国18个港口焦炭库存为280.16万吨增3.03万吨；当前焦炭总库存1089.3万吨，周环比增加0.2%，年同比增加11.9%。因此，虽然焦化厂受亏损小幅减产，但整体焦炭库存较高，下游控制到货，部分焦企厂内有所累库，在焦炭供需相对偏宽松之下，焦炭第三轮降价仍然难以阻挡。

3、下游端铁水连续下行，负反馈深化，但中下旬有复产预期

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.85%，环比上周减少0.24个百分点，同比去年减少1.61个百分点 ；钢厂盈利率33.77%，环比上周减少0.86个百分点，同比去年减少31.60个百分点；日均铁水产量 235.55万吨，环比上周减少2.15万吨，同比去年减少5.16万吨。

铁水产量从前期240万吨以上高位持续回落，已下行至235万吨附近，意味着焦炭刚性需求同步走弱。并且，钢厂盈利率已跌至34%以下的偏低水平，利润修复缓慢。钢材库存方面，五大钢材总库存1635.82万吨，周环比增6.41万吨，库存持续累积，终端需求淡季特征显著。因而在利润不佳叠加成材出货困难影响之下，当前钢厂对焦炭采购维持“按需采购、主动控量”的策略，负反馈进一步深化，部分钢厂仍有第三轮提降意愿。

不过值得注意的是，部分前期常规检修的钢厂高炉预计会在8月中下旬进行复产，8月下旬高温逐步消退，市场提前博弈“金九”旺季预期，终端施工预期回暖，钢厂或小幅开始补库，焦炭刚需迎来边际改善，行情下行节奏会显著放缓。

4、总结

综合以上分析，当前焦炭市场的核心矛盾是“需求端的负反馈压力”与“供给端的成本支撑和亏损约束”之间的博弈。预计近期钢厂将会发起第三轮降价，并且大概率可以落地，主要原因在于：首先，铁水产量已降至235万吨左右，且钢厂盈利不佳，叠加成材出货困难，对原料的压价意愿强烈；另外，焦企库存持续累积，销售压力增大，缺乏有效的挺价筹码，因而预计第三轮降价仍可以落地。

然而焦炭降价空间已然收窄，其一，焦煤供应仍旧偏紧，主产区矿山复产缓慢，已复产的煤矿开工产量也在低位，成本端不具备大幅让利的条件；其二，焦企已陷入亏损，第三轮降价将加剧亏损幅度，可能会导致焦化厂更大规模限产，供给将进一步收缩。

综合判断，第三轮降价仍有落地机会，此后焦炭市场大概率进入磨底阶段。后续需重点关注山西煤矿复产节奏、钢厂铁水产量复产进度，以及终端钢材需求在8月中旬后是否出现季节性边际改善。

七禾带你去调研，最新调研活动请扫码咨询

更多调研报告、调研活动请扫码了解