报告品种：碳酸锂

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7月27日，企业A

一、生产运营与复产节奏产能与产线

1、产线配置：共6条回转窑（4条回转窑+1条辉石改造线+1条备用），通常开5条，满产产能可达4万吨/年。

2、工艺：云母与辉石共用窑，可灵活切换，但辉石仅短暂开过一段时间，实际还是以云母为主（产线切换所需时间约12小时）；主要工艺为硫酸盐法，增加滤膜和酸化窑。

3、月度产能目标：3000吨以上，6月生产约3000吨，7约预计2600吨（受矿品位较低影响以及锂矿来源不稳定，缺少原料），最新8月计划3700吨/月

4、当前开工率：约95%，接近满产。

二、产能利用率与成本

1、产能利用率50%时，单吨成本增加约2000—3000元（折旧+人工+固定成本摊薄）。

2、窑的边际效应：每多开一条窑，单吨成本降低约1000—2000元；开2条窑与4条窑成本差约3000。净利润约2000元/吨（利润极薄）。

3、最大成本项（除矿外）：燃料和电。

4、单吨电费：约1万元【8000度电/吨×电价≈1万元→电价约1.25元/度，江西工业电价约0.6—0.8元/度，1.25元偏高，需确认是否含蒸汽/燃料等综合能源成本】。

5、辅料：硫酸等辅料成本相比之下较低。

6、成本底线：2025年碳酸锂价格跌至57000元/吨时，公司仍能盈利（保底机制保护）。

三、原材料采购与矿源构成

矿源渠道：

1、供应：约一半的矿（7月占比50%以上），矿品位约（品位约0.5%）

2、公开竞拍：参与414(宜春钽铌矿)的竞拍，价高者得。

3、自购：通过贸易商零散采购、与紫金矿业签订长协，矿石品位1.7—1.8%，合作模式为浮动定价合同（根据碳酸锂价格的不同梯度，按照公式折算系数倒推矿价格）。

4、代工获取矿源：为JL、HS等本地企业及部分贸易商代工，获取矿源。

四、品位与代工费/收率的关系

1、品位每降0.1%，收率大致降0.5%，按照2.0%的矿，回收率大概在78%，倒推0.5%品位回收率预计在70%左右。

2、代工费以品位2.0%为基础定价；品位1.9%加1000-1500元/吨。

矿库存与周转：

1、不备库存，正常2—3天周转。

2、矿到厂后5天内产出成品（通常3天），一天一条产线能处理900吨矿，5条的话4500吨。

3、当前未满产主因是矿不足，而非需求。

代工利润与保底机制：

加工费约3.6—3.7万元/吨，净利润约2000元/吨（利润极薄）。

五、订单与下游需求

1、订单模式：订单乐观来说可以到明年Q2，但生产时按月排期，每月定下月订单数量。

2、成品库存：极少，仅在大涨预期时留百吨左右。

3、需求展望：看好下半年需求，储能和动力电池需求持续增长；正极材料不会因碳酸锂价格下跌而减少采购。

六、产品品质与交割

1、磁含量：约30ppm（市场普遍100+ppm，交割要求300以内）→磁含量指标优于同行。

2、不满足电碳交割的指标：D90、钾（合并统计超标）、氟（有时超标）→三个指标不满足电碳交割标准。

3、交割情况：产品不用于期货交割，直接供给下游。

七、定价模式

1、供矿定价：月度框架，当月结算；参照期货日结算均价或有色网当月报价；上游矿价背靠背定价（去掉公司加工费+运费叠加）。

2、电芯与正极双旺：电芯厂扩产带动正极材料需求，下游要求正极材料厂加速扩产，目前正极材料和电芯均处于高景气状态。

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