报告品种：碳酸锂

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一、核心结论

6月25日共走访了3家企业，其中2家锂盐厂，1家厂库。现货经营方面和前两日调研情况基本趋同，因为这2家锂盐厂同样是没有自有矿山，开工率只有50%，受限于矿石的供应问题。企业负责人表示尽管静态的平衡表显示供应产能略微大于需求，但是实际采购不顺畅，企业要同时面临价格波动、国外竞争内卷、进口周期与政策风险、国外履约精神差等问题。长协在2024年底前较多，之后就逐步降低，无自有矿山企业无法保证长协的供应。仓库负责人表示目前市场仍有大量隐性库存。市场定价基准已从现货均价全面转向期货主力合约价格，超过95%的贸易采用盘面点价。下游头部企业通过调节采购与库存策略，对市场情绪和价格预期拥有显著引导作用。

对碳酸锂价格的看法，产业人士认为碳酸锂价格波动大，价格高位市场分歧大，但下游储能订单充足，开工率高，行业长期需求被看好，但原料端供应紧张，所以中长期价格中枢仍会上移，但价格的剧烈波动会给企业稳定经营造成一定困扰，整体还是希望价格能够稳定在一定区间。对2027年价格的展望需要等今年10月后再看，未来关注贸易战、资源端与锂盐端供需及国外矿进出口战略等因素。

二、企业画像

1、A锂盐厂

2019年成立，有锂云母和锂辉石两条生产线，年产能共2.5 -2.6万吨，目前无自有矿，原料靠采购与加工。现仅开锂辉石线，月产量约1000吨，达不到满产。矿主要来自非洲尼日利亚、津巴布韦、南非，之前两个月品位多为5度，近期3度居多。原料采购不太顺畅，面临价格波动、国外竞争内卷、进口周期与风险、国外履约精神差等问题。下游客户包括宁德时代等众多企业，合作较顺畅。结算价参考盘面价格，也会参与期货做一定比例的套保。当前加工费超2万，主要是硫酸价格上涨。云母线不开原因是加工成本高及本地矿不稳定。原料矿的库存约半个月，碳酸锂库存两三百吨。企业负责人着重了解了“开票经济”的问题，自从5月开始监管逐渐变严格，贸易商出货受税票问题影响，接货意愿降低，导致基差持续走弱，由于碳酸锂隐性库存较多，所以短期受此影响隐性库存仍处于“显性化”的过程，对价格将产生一定压制。

2、B锂盐厂

团队有近20年生产工艺经验，产能受原料限制未达设计产量。企业有提纯线和生产线，产品因原料有品质差异。企业采购负责人表示今年原料来源成困扰，下游需求旺盛货不愁卖，但采购原料较为困难。一方面是原料端货源不多，另一方面是生产成本不划算企业也不会采购。整体矿端偏紧，原料有溢价的情况下对锂盐厂的利润就会进一步压缩。对于需求端的看法，企业负责人认为未来储能的需求比较乐观，新能源行业未来十年发展趋势确定性强。行业未来的需求规模会持续扩张，现阶段矿端和电池厂争夺价格话语权，矿端的价格仍由海外矿山决定，电池厂龙头企业由于自身采购体量较大可以对锂盐厂持续施压。从企业的长远发展考虑，企业负责人认为核心是做好两点，一个是品质，一个是成本。

3、C仓库

该仓库总库容约8470吨，目前处于满库状态，库容相对紧张。针对仓单问题，仓库负责人表示交易所仓单为显性库存，而社会库、贸易商库存及上游原料囤货构成庞大的隐性库存。第三方平台公布的社会库存数据约14万吨远低于实际估算值（可能超20万吨），因统计样本有限且未涵盖所有贸易商渠道。但从动态平衡表来看，碳酸锂月产量约13万吨，月需求10-12万吨，整体呈紧平衡状态，2023-2026年供应产能增加约20%，需求保持同步增长。由于期货的上市，贸易商作为中间环节承担了物理隔离和风险缓冲作用，连接上下游，确保货物流通顺畅。厂家和贸易商主要依据基差进行套保和套利，而非单纯赌方向，但当前基差较弱，交割意愿不强。对碳酸锂价格的判断偏看多，下半年江西矿山因换证可能导致减产，预计四季度产量下降，引发短期供应缺口。短期津巴布韦出口限制放宽，集港货物陆续发运，预计2-3个月后到岸，可能对价格形成下行压力。枧下窝矿区复产对市场实际供给影响有限（占比约2%-5%），更多是情绪面炒作，其自产自销模式改变了外采比例，间接影响市场流通量。

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