报告品种：碳酸锂

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5月中旬以来，碳酸锂价格冲高回落。受益于此前矿端多重扰动与下游排产持续环增的共振，碳酸锂主力合约于五月初创年内新高。但此后，仓单超预期累积、澳矿密集重启信号频传、津巴布韦恢复出口，叠加进口量持续高位，价格一路下行。

在当下节点，碳酸锂价格在16-17万元区间能否企稳、后市是否具备反弹动能，本文将从近期调研来的供需数据出发，对市场矛盾进行梳理。

供给端：

2026年5月调研产量为10.12万吨，环比下降2.3%。相较于5月初的排产，5月的最终调研产量略有上调，主要系部分锂辉石厂家检修提前完成，实际开工率有所提升。其他产线变动不大。

2026年6月调研国内排产为10.64万吨，环比上涨5.2%。四川锂辉石厂家因原料到港及检修完成等因素，开工率提升；北方地区部分厂家小幅减量，但整体影响较小。

智利海关公布出口数据，2026年5月份智利合计出口锂盐2.78万吨LCE，环减24.4%，同增25.1%；出口至中国2.07万吨LCE，环减28.6%，同增42.6%。

智利海关公布出口数据，2026年5月份智利硫酸锂总出口1.42万吨出口至中国，环比增加17.4%，同比增加46.0%。

5月智利碳酸锂对中国出口环比大幅回落，主因3-4月创纪录的库存发运后的正常节奏回归。但硫酸锂出口仍维持高位，显示SQM提产的持续性。综合来看，6月中国碳酸锂进口量预计从5月的3万吨以上水平回落至2.5-2.8万吨区间，但绝对量仍处于历史偏高水平。

需求端：

2026年5月国内磷酸铁锂产量 49.83 万吨，环比增长 4.2%。本月市场订单需求旺盛，头部企业代工需求增加，行业开工率维持高位，但部分新增产能释放受原料或产线问题不及预期。

预计2026年6月磷酸铁锂产量将升至51.93万吨，环比上涨4.21%。6月山东、四川等地产能持续爬坡，后续需重点跟踪实际投产情况。

6月碳酸锂月度平衡表预测（吨）：

根据供需两端的调研情况，6月份预计延续去库态势。

1、供需差：根据排产调研情况，6月份预计去库11505吨。碳酸锂月度进口量预期从5月3万吨以上的高位回落至2.8万吨附近，主因智利5月对中国发运量环降较多。但国内产量端因盐湖提产和部分检修产能复产，环比小幅增加，整体供应量相较5月份变化不大。需求端磷酸铁锂排产环增4.2%，叠加三元材料和电解液排产亦保持环增，碳酸锂需求量增速继续高于供给端增速，供需缺口进一步放大。

2、仓单：5月中旬至6月上旬，碳酸锂仓单总量从约4.6万吨持续攀升至5.6万吨附近，创上市以来新高。本轮仓单积累的核心驱动与此前不同：一方面，5月价格冲高回落后贸易环节基差持续偏弱，交仓成为持货商降低风险、获取资金回流的重要渠道；另一方面，税务监管收紧加剧了贸易环节流动性的下降，进一步推升了仓单注册意愿。市场担忧接近7月仓单集中注销月，高企的可交割量将对近月盘面价格形成持续压制。

3、现货流通端：上周43家样本内贸易商库存为39499t，环比上周增加1114t。部分贸易商对下游的出货走弱，价格持续下跌后下游采买开始谨慎，叠加上游放货的心理价格降低，贸易商库存持续上升，现货基差依旧偏弱运行。

4、现货成交：近期盘面价格跌破16万元关口后虽有逢低采买动作出现，但整体成交放量有限。下游对16万元附近的价格接受度尚可，但价格持续下跌令市场情绪偏谨慎，“买涨不买跌”心态有所抬头。贸易环节成交量仍处于偏低水平。

短期看，供给端在6月份锂矿现货偏紧的局面大概率延续，津巴布韦矿到港尚需时间，而盐湖提产增量相对温和；需求端磷酸铁锂、三元和电解液排产仍在环增，6月供需平衡表维持去库且去库幅度较5月扩大。但仓单高企的压力不容忽视，叠加7月仓单集中注销临近，盘面价格上行空间受到抑制。

此外，澳矿重启信号密集，矿端远期供给宽松预期正在逐步定价。预计碳酸锂价格短期维持15.5-17.5万元/吨区间震荡，供需基本面对价格有支撑，但仓单压力和远期供给预期限制上方弹性，价格向上突破需更强的供需预期差驱动。

中期维度上，矿端供给增量正从预期走向现实——津巴布韦矿发运恢复、澳矿重启与扩产推进、阿根廷盐湖新增产能陆续释放，全球锂资源供给增速预计在下半年加快。需求端虽储能装机持续高增、动力电池排产旺季可期，但供给端的边际增量更为确定。下半年矿端增量传导至锂盐端的节奏，以及仓单集中注销后市场的承接能力，是决定中期价格方向的核心变量。后续需重点关注矿端发运兑现、仓单拐点和需求端旺季成色的验证。

风险提示：国内锂矿复产进度超预期；海外矿山减产不及预期；储能及动力需求增速放缓；仓单集中注销冲击现货市场。

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