报告品种：氧化铝

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近日，市场传出全球最大铝土矿生产国几内亚拟于6月出台出口管控政策、通过配额管理推升矿价的消息。受此影响，氧化铝期货快速走高，现货价格同步跟涨。市场围绕政策落地、原料供应、价格走向展开热烈讨论。Mysteel 就此开展市场情绪调研，相关观点汇总如下：

矿山企业A：当前几内亚铝土矿出口配额相关审批流程尚未完成，结合当地行政效率来看，6 月能否正式出台该配额政策仍存在不确定性。几内亚推出此项政策，核心目的有两点：一是扩充财政收入，二是吸引外资落地本土氧化铝项目。为增加财政收入，当地既要稳定矿价，又需避免出口量大幅下滑，否则将背离政策初衷，因此大幅削减出口配额的可能性较低。而为吸引海外企业建厂，政策层面或将对在本土投资氧化铝项目的企业给予一定的权益保护。

氧化铝厂A：矿端的消息对价格的影响不会持续。当前各氧化铝厂原料库存充足，若矿石供应紧张，长协价格不会持续僵持。即便几内亚出口配额政策落地，只要不采取一刀切式管控，结合现有港口库存与社会库存水平，原料断供风险基本不存在。此轮价格上行，主要是期货盘面走高后，期现商高价接货所致。后续若盘面回落，现货出货难度将加大，价格也会顺势走弱。

氧化铝厂B：山西煤矿相关事件对当地生产企业暂无直接影响，后续虽预期山西地区安全检查将趋严，但对国内铝土矿生产的实际影响有限，当前国产矿供应已处于低位，进一步收缩的空间不大。

电解铝厂A：前期期货价格继续下探，市场零星有低价货源流出，两周前山西地区询报盘价格已经跌破2650元/吨。本轮短期涨价仅是市场情绪推动的阶段性行情，目前主流电解铝厂原料库存充裕，现货价格缺乏持续上涨的根基。除少数企业存在招标补库的刚性需求外，高价成交基本集中在贸易商与期现商之间。

电解铝厂B：广西突发减产，致使部分长单供货缩减，得益于中丝路、广投新增产能投产补充，南方才未出现明显供应缺口。整体来看，广西产能新投及复产节奏偏慢，且近期各家提货不顺畅。叠加近期云南电解铝有产能转移规划，南方区域现货整体偏紧，但并未出现明显缺货情况。预计南方价格将维持区间震荡，待新增产能、复产产能逐步释放后，当地氧化铝市场将重回过剩格局。

贸易商A：前期市场突发减产行为，叠加南方新产能投产不及预期，尽管整体表观供需偏向过剩，但市场实际流通现货依旧偏紧。受几内亚铝土矿出口受限消息刺激，氧化铝期货大幅上涨，不少期现商以近月盘面平水价格接货。随着盘面基差走阔，传统贸易商拿货成本抬升，进而带动市场整体报价与成交价格上行。

贸易商B：当前进口氧化铝主要分为两类：一类是已确定下游流向的定向货源，另一类仅在保税区流转，并未进入国内现货市场，对国内供需格局无实质影响。4月国内氧化铝进口量为61万吨，预计5月起进口量将逐月回落。原因主要有两点：其一，一季度北方氧化铝集中减产，带动东北电解铝厂补库需求，而如今国内产能逐步恢复，下游采购意愿明显降温；其二，此前霍尔木兹海峡相关扰动，使得海外货源流向中国，现阶段中东、印尼等地采购补库需求增加，海外现货流通量收紧，可流入国内的货源随之减少。

期现商A：市场整体货源并不紧缺，只是期货盘面暂时锁住了现货流动性。铝厂采购主要参考盘面与现货的比价关系：若盘面下行，期现商报价低于网价，铝厂接货积极性便会提升；若盘面走高，铝厂普遍持观望态度，高价接货行为多发生在期现商之间、用于盘面套保。因此盘面上涨时，现货虽会跟涨，但涨幅有限；而盘面回落则容易引发低价成交集中出现，直至市场再度出现减产行为才会止跌。

金融企业A：看空远月合约，当前盘面价格已计价80-85美金的矿价，几内亚矿端要出口大减量的概率低，当前09合约估值已偏高。供需上随着广西投产逐步出产品，后续供需格局也将进一步转宽松。短期由于需要一部分新货去交割等问题，流通货源尚未完全放量，现货价格暂时具备支撑，但缺乏上涨的驱动，后续随着流通货量增加，现货还是会呈现下跌趋势。

综上所述，受几内亚拟出台铝土矿出口配额消息刺激，氧化铝期现货价格短期应声上涨，但本轮行情主要由市场情绪及期现交易推动，缺乏持续上涨基础。目前几内亚配额政策落地时间、执行力度均存在不确定性。本轮涨价以情绪和期现交易为主，短期现货价格有支撑，中长期随新增、复产产能释放，流通货源增加，价格大概率将承压下行。

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