报告品种：生猪

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2026年春节过后，在生猪出栏压力之下，生猪现货价格来到了过去十年最低水平。4月中旬，生猪现货价格更是跌破了9元/公斤。从主产省份来看，云南省、贵州省均为国内生猪现货价格低价区域，当前云贵地区猪价为全国最低。根据统计局数据，2025年我国生猪年出栏量71973万头，其中2025年云南全年生猪出栏3833.05万头，2025年贵州全年生猪出栏2061.22万头，分别占我国生猪年出栏量的5.3%及2.86%，二省合计出栏占比全国为 8.2%。

5月12日-5月15日，我们集中走访了贵州、云南等多家规模性养殖企业及肉食屠宰企业，途经贵阳-安顺-曲靖-昆明等地，就生猪行业当前产能去化情况、出栏体重、二次育肥、屠宰冻品等多个市场关心的因素展开调研。

一、当地生猪养殖企业出栏体重

养殖企业一出栏体重240-250斤，比较稳定，没有变化。周边某养殖企业体重有所下降，出栏体重230-240斤。屠宰企业一反馈近期宰前体重120-124公斤。

养殖企业二当前出栏体重132-134公斤，以前在136-137公斤。

屠宰企业二反馈目前体重240-250斤左右，体重比较平稳，年后体重较春节前有所下降，春节前高的时候体重250-260斤。

二、母猪胎龄结构及更新情况

养殖企业一当前母猪胎龄3-5胎占比最多，40-50% ，0-1 胎占比百分之十几，5胎就开始淘汰。母猪年更新率35-40%，约2年半到3年完成一轮母猪更新。

养殖企业二反馈母猪年更新率35%。

养殖企业三反馈现在没有胎龄特别大的母猪，为了提升生产效率选择快淘快补，尤其是在去年有利润的时候。平均母猪一年2.2-2.3胎次。

三、生猪产能去化情况

从受访企业来看，养殖企业均表示当前企业的母猪产能维持相对平稳状态，没有表现出太强的母猪淘汰意愿，当前母猪淘汰仍以适当淘汰低效母猪为主。同时，后备母猪销售订单情况显示母猪补栏意愿仍然尚可。我们认为当前母猪淘汰意愿不强，或与当前仔猪价格仍能维持保本，且养殖企业均在一定程度参与了期货对冲来对育肥端进行锁价。

贵阳当地生猪养殖企业1表示，当地淘汰母猪成交价格折扣在8.5折左右，折扣仍然比较高。从对市场判断来看，认为当前母猪淘汰了一部分，但是同时母猪补栏仍然比较积极。该企业的二元后备母猪销售订单已经排到了6/7月份左右（该企业每年后备母猪销量5万头左右）。企业目前的能繁母猪3.5万头，产能没有增加，减少了1000-2000头，马上要补，相当于能繁殖母猪存栏没有变化。

养殖企业二表示去年没有减产也没有增产，今年稳健经营为主，低效母猪可以适当减产。企业认为贵州地区母猪产能没有太大变化。

养殖企业三表示企业产能比较平稳，从政府或政策层面来说也没有太大压力。

数据来源：涌益咨询

四、养殖成本及期货套保参与情况

从企业养殖成本来看，当前远月生猪期货定价仍能给出一部分合理利润，大部分企业均有适量参与期货套保的意愿和行为。

养殖企业一生猪养殖完全成本（不考虑期货对冲）为6.1元/斤，现金流成本5.7元/斤。企业的套保比例相比大集团要更高一些，是否参与套保主要看成本和盘面价格。

养殖企业二生猪养殖完全成本11.9元/公斤，其中贵州场成本比公司平均成本要更低。稳健经营，没有大量参与套保，在期现结合方面偏保守。

养殖企业三生猪养殖完全成本12.1元/公斤，企业有积极参与生猪期货套保。

五、二次育肥情况

养殖企业一4月份生猪销售中，有30%比例销售给二次育肥群体。养殖企业二反馈从国家开始调控生猪以来，集团对于销售给二育限制很严格，很少销售生猪给二次育肥群体。养殖企业三反馈今年二次育肥没有去年多，该企业不能对外出售生猪给二次育肥群体，因为没法开饲养票。

六、屠宰及冻品库存情况

整体可以看到，今年猪价创下多年低点之后，冻品大量抄底入库，包括一些生猪行业外的资金也有进场囤冻品，当前屠宰场基本满负荷运行。下游猪肉加工企业已经基本在低价区完成全年需求的七八成备货，后续冻品大量出的阶段仍会构成不小的压力。

屠宰方面，屠宰企业一去年同期日屠宰量2600头，目前日均2800头。今年5月份日屠宰量较4月份有所下滑，日均减少300-400头。

冻品方面，集团型养殖企业一反馈加工企业在上个月就做了年度订单的70-80%或者六七成。理论上冻肉最多可以存24个月。下游消化渠道包括肉制品加工，预制菜等等。屠宰企业一反馈今年接了很多订单，3-4月份大型餐饮企业该囤的都囤了。屠宰企业二反馈从去年年底开始主动入库有增加，屠宰后的冻品直接进入集团在外省的冷库，当前分割已经满负荷运行，企业主动入库，分割鲜销率6成左右。同时，企业反馈屠宰分割后的副产品很难销售，主要受行业龙头企业近年来屠宰分割量不断增加冲击所致。企业三反馈当地日屠宰量较正常需求高出2000头，主要是因为有食品加工企业在大量入冻品。

冷库外租价格，出入库装卸费20元/吨，冷库租赁费2元/吨/天。

七、生产效率变化

近几年生猪养殖生产效率仍有比较明显的提升，主要原因一是企业在育种方面加大投入，二是企业在母猪更新方面采用快淘快补的策略，只保留生产效率高的母猪，三是企业在生产方面精细化管理。

养殖企业一母猪使用的是法系，法系适合养大猪，同时法系产仔数也比较高。当前企业断奶仔猪天数为21~23天，仔猪体重6公斤（去年7公斤，25-26天）。6公斤仔猪成本价260-300元/头。PSY目前水平30，前几年28，有所提高。全程料肉比2.4-2.5，育肥死淘率1-2%，仔猪死亡率1%以内。

养殖企业二2023年PSY水平在25-26，目前企业PSY在29-30，企业断奶仔猪成本240-270元/头。全程料肉比2.5-2.6，全程出栏成活率95-96%。

养殖企业三最近几年PSY一直在提升，25年增加最快，今年仍然比去年增加了3%左右。仔猪落地成本260元/头，目前仔猪销售价格能够覆盖成本。

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