报告品种：热卷

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SMM冷轧排产：3月钢厂冷轧日均排产降3.6%

据SMM最新跟踪显示，31家冷轧板卷主流钢厂本月冷轧商品材计划量总计407.30万吨，较上月实际冷轧商品材产量上升25.75万吨，增幅6.7%。

日均来看，3月天数较2月多3天，3月冷轧商品材日均排产为13.14万吨，环比上月冷轧商品材日均实际产量下降3.6%。

表1：SMM钢厂冷轧商品材计划量环比变动

图1：SMM钢厂冷轧商品材计划量

数据来源：SMM

SMM热轧排产：3月热轧排产环比增1%，日均降8%

据SMM最新跟踪显示，39家热轧板卷主流钢厂本月热轧商品材计划量总计1304.15万吨，较上月实际热轧商品材产量上升18.18万吨，增幅1.4%。

日均来看，3月天数较2月多3天，3月热轧商品材日均排产为42.07万吨，环比上月实际日均产量下降8.4%。

图2：SMM钢厂热轧商品材计划量与实际产量

本月，SMM样本扩充后的54家钢厂热轧商品材计划量总计1680.15万吨，较上月实际产量上升3.7%。

日均来看，3月天数较2月多3天，3月54家钢厂热轧商品材日均排产为54.20万吨，环比上月实际日均产量下降6.3%。

图3：SMM钢厂热轧商品材计划量（滚动样本）

数据来源：SMM

3月，东北、华北、华东及华中多家钢厂发布检修计划，叠加两会期间华北部分钢厂自发减产、降负荷；此外，SMM了解到少量钢厂生产调节至冷系，综合影响下，本月钢厂总排产较2月仅窄幅波动，日均排产较2月降幅明显。

分内外贸看

内贸：本月热轧板卷内贸排产1222.25万吨，环比上月国内实际产量增加30.68万吨，增幅2.6%，日均内贸排产环比降7.4%。据SMM调研，3月钢厂接单压力对比2月有所上升。

外贸：本月热轧板卷出口计划量81.9万吨，较上月实际出口下降12.5万吨，环比降幅13.2%。

本月国内钢厂热轧出口计划量环比小幅下降，区域情况来看，东北、华北钢厂3月出口排产环比回落，部分大厂调整产品结构，将部分出口计划量调整至冷系产品；中东部及华南钢厂出口计划量基本维稳。

新订单方面，据SMM最新调研了解，受伊朗地缘冲突影响，现多数贸易商保持观望，暂停对中东地区的报价；而部分国内出口商可以承接部分原本流向伊朗的订单，近期其他市场询盘有所好转，尤其是东南亚市场。

图4：SMM钢厂热轧出口计划量与实际出口

数据来源：SMM

检修方面

3月热轧检修影响量暂为81.85万吨，环比上月下降72.89万吨。目前发布的检修集中于东北、华北、华东及中部区域，后续情况SMM将持续跟踪，具体检修明细见下表：

表2：SMM钢厂热轧检修

数据来源：SMM

利润方面

据SMM调研的钢厂生产热卷即时利润情况来看，当前多数钢厂即时利润集中在盈利50-100元区间，较2月初水平基本维稳；细分来看，约8%的钢厂反映当前利润亏损>100元/吨，约17%的钢厂反映当前利润处于亏损50-100元/吨；29%的钢厂处于盈亏边际平衡状态；42%的钢厂反映当前利润处于50-100元/吨区间；4%的钢厂反映当前利润>100元/吨。

图5：SMM调研部分钢厂近2月热轧即时利润情况

数据来源：SMM

总结

3月钢厂热轧商品材排产总量环比上升，但由于3月天数较2月多3天，钢厂日均排产环比降幅较大。

需求方面，根据SMM数据，节后第二周热卷表需水平处于近四年同期相对偏低水平，仅略高于2025年同期1.2%左右，金三银四需求面临较大挑战；叠加中东冲突导致我国出口中东方向钢材订单受阻，引发市场对于出口下降导致产量回流国内，或进一步推升库存去化难度的担忧。

宏观层面，近期海内外多空因素交织，海外地缘冲突持续升级，国内两会期间则有政策“暖风”不断，对于资金及市场情绪扰动加大。

整体来看，宏观层面消息影响不确定性较大，基本面需关注3月中下旬热卷内外需求表现及库存去化情况，若需求仍处于近年同期偏弱水平，3月热卷价格存在承压回落空间。

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