报告品种：螺纹钢

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随着超低排放改造进入收官阶段，中国钢铁工业正在经历一场深刻的绿色革命。截至2025年底，约230余家钢企已完成超低排放改造，这一进程在近一年内呈现加速态势。

与此同时，政策层面不断加码，《工业领域碳达峰实施方案》明确要求到2030年电炉钢产量占粗钢总产量比例提升至20%以上，废钢利用水平显著提高。绿色低碳转型已成为钢铁行业不可逆转的大趋势。

1、政策红利驱动下电炉等钢厂正密集进行超低排放改造

超低排放改造从“可选项”变为“必选项”的背后，是钢铁工业高质量发展的内在需求。当下中小电炉厂设备改造成本约1-2亿元，大厂成本更是翻倍，这在近几年行业利润普遍不佳的情况下显得尤为不易。

然而，改造进度却超出预期，据富宝资讯调研了解，2025年度，有数十家电炉钢厂进行了或者正在进行超低排放改造计划。这背后既有环保硬约束的压力，也有政策红利的驱动。已完成超低排放改造的企业在环保评级、信贷支持等方面获得实质性利好，而未完成改造的企业将来则有可能面临停产、限产的风险。

绿色转型的效益已经显现。重点企业总能耗持续下降，吨钢碳排放量已较2000年下降约40%。废钢作为绿色炼钢原料，每使用1吨可节约铁矿石1.6吨,减少能耗0.35吨标准煤,减少二氧化排放1.6吨左右。

2、电炉钢与高炉钢的竞争关系正在发生变化

此前，由于中国电炉炼钢成本竞争力一直偏弱，电炉短流程的节能环保优势未能转化为成本优势。

现在，政策倾斜与铁矿石价格管控正双线推进。一方面，电炉超低排放+废钢的组合更受政策以及绿色钢铁产品需求商的青睐，以废钢为主要原料的炼钢方式占比将继续提升；另一方面，铁矿石定价机制的正在发生剧烈变化（如澳大利亚铁矿以人民币结算），加上国内钢厂生产工艺的转型，未来高炉生产总体占比将呈现下降趋势。

两种工艺路线有望从过去的“零和竞争”转向“差异化共存”。电炉钢在节能减排方面具有天然优势，而高炉在工艺成熟度和大规模生产方面仍不可替代。这一转变有助于整个行业形成更加健康、多元的产业结构，整体上有利于带动废钢需求的稳步增长。

3、2026年废钢市场供需格局将逐步好转

2025年废钢价格较2024年价格重心继续下移，但废钢供需双增，且需求增量远大于供应。这一趋势在2026年可能进一步强化。

供给侧，随着政策报废汽车补贴的收紧，叠加国补逐步取消，2026年企业的产废或有限，或有小幅微降的可能。而需求侧，宝钢湛江钢铁有限公司计划于2025年12月底正式投产一座220吨大电炉，以及河北多家钢厂高炉转电炉的投产，废钢需求有望将增加1000-1500万吨。

“低库存、弱供需”成为新常态。2025年钢厂废钢库存使用天数平均为8.98天，较2024年减少了1.19天。广东多数钢厂为减少压力，将废钢库存保持在4-5天的水平，调价灵活性强。低库存策略降低了市场风险，同时也增强了价格弹性。

成本逻辑的改变同样不容忽视。华南独立电弧炉钢厂平均利润为-163元/吨，长期处于亏损状态。但11月中旬后，在钢材需求和废钢资源双增的情况下，螺废价差大幅扩大，电弧炉钢厂扭亏为盈。这一转变显示废钢性价比正在改善。

展望2026年，废钢市场正在积蓄新的动能。随着超低排放改造的全面铺开、以及新增电炉产能的不断扩张，废钢需求量有望提升至新台阶，对于废钢从业者而言，未来已来。废钢商家应主动拥抱绿色转型、积极应用新技术、不断拓展各类型钢厂所需的废钢料型，优化供应链管理，才能在这个充满挑战与机遇的时代抢占先机。废钢的价值回归之路或许会有波折，但方向已然明确。

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