报告品种：铜

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目前铜价仍在持续上涨且不断刷新历史记录，绝对价格重心明显上移，部分区域精铜杆企业反馈正在面临订单持续减少、库存积压和后续减产的压力，为更好地了解目前精铜杆市场实际情况，Mysteel铜杆团队调研了21家精铜杆企业（年产能合计574.5万吨）最新的库存情况，调研结果如下（详细情况附于文末）：

一、原料库存：提前储备、以销定采策略综合调整

调研数据显示，截至12月5日，样本企业厂内电解铜库存合计约3.6万吨。

数据来源：Mysteel

其中，7家样本企业（年产能合计302万吨）电解铜库存皆在0.20万吨及以上，库存合计约2.7万吨，占样本总库存量的70%以上；该部分企业中多为大型铜杆生产企业，因产出高水平的需求，储备的电解铜数量略高于其他企业，属于正常库存水平，企业也反馈目前原料储备足够维持近期生产；但也有个别企业于前期购进了部分电解铜，避免后续铜价上涨过快而增加不必要的成本。

5家企业（年产能合计112万吨）以中型生产企业为主，其电解铜库存量维持在超0.10万吨但低于0.20万吨水平，库存合计0.55万吨；除个别停产企业为后续复产计划增补了部分原料外，多数企业表示有意控制原料库存水平。

9家样本企业（年产能合计160.5万吨）电解铜库存皆低于0.10万吨，库存合计仅不到0.40万吨，该部分企业中因有超1半数量以上目前处于停产状态或近期有停产计划，因此现阶段保持以销定采策略，考虑成本过高故电解铜储备量不高。

二、成品库存：铜杆流动性减弱企业累库现象较为普遍

（一）企业库存

调研数据显示，截至12月5日，样本企业厂内精铜杆库存合计约4.1万吨。

数据来源：Mysteel

其中，10家样本企业（年产能合计329.5万吨）铜杆库存保持在0.20万吨及以上，合计库存超3.50万吨，占样本总库存量的85%以上；该部分企业中有反馈称受高昂铜价冲击，零单交易下滑明显，目前基本以长单交易为主，缺乏订单支撑的情况下，成品消耗效率不高，因此有累库迹象，后续需要考虑停产降库的计划；其中不乏已经停产的一些企业，在早就限制成品产出的情况下，因市场交易活跃度下滑，依旧存在铜杆流通性偏低而造成高库存状态的现象。

3家样本企业（年产能合计90万吨）铜杆库存在超0.10万吨但低于0.20万吨水平，库存合计0.32万吨；8家样本企业（年产能合计155万吨）铜杆库存皆低于0.10万吨，库存合计仅有0.20万吨左右。该部分企业目前成品产出控制相对严格，且个别企还称生产到一定数量铜杆后将进行停产控量。

（二）社会库存

除了调研的部分精铜杆企业厂内库存外，Mysteel调研国内5省（市）合计12个仓库铜杆库存数据显示：截至12月4日，国内铜杆库存合计1.99万吨，较11月27日减少0.35万吨，整体库存量依旧略高于平均水准；虽环比有降库表现，却并不表示市场交易提升，而是由于入库数量减少，下游提货效率依旧不高。

数据来源：Mysteel

三、总结

从调研数据显示来看，目前铜杆市场原料、成品整体库存大致维持相对稳定状态，二者共同反映了铜杆市场因价格传导不畅、上下游观望情绪影响下货物流通性减弱的市场僵持现状。目前市场核心矛盾已经不再是“铜供应的短缺”，而是转向“高成本向下游传导能力的短缺”，对铜杆市场而言，保持这种僵持的局面并不利于后续发展，也让更多的精铜杆企业陷入被动局面。若终端需求因无法接受如此高价而持续低迷，后续刺激铜杆消费的动力不足，那么铜杆厂在订单持续萎缩的情况下，库存压力不断增加将使企业资金占比达到极限，后续可能出现大面积减停产现象，部分铜杆厂也可能因回笼资金的需要而被迫降价促销，届时铜杆的价格混战将使市场竞争更为激烈且残酷。

【附：调研结果】

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