报告品种：PVC

原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/S9bdhLtcpicGmLqqAy6TyA?scene=1&click_id=1

调研时间：2025年11月24日至11月28日

调研地点：西南、华北等地

摘要：

四季度月以来，“反内卷”政策信号迅速改变着市场的预期，本次调研了解氯碱企业上下游工厂的订单、原料和成品库存、开工率、利润等。

本次出差主要调研西南地区和华北地区的氯碱上游和下游企业的利润情况和开工情况。主要覆盖氯碱产业的上游生产企业和下游管材企业，深入了解氯碱产业当下的基本面情况。

上游：当下利润较差，环比是近些年来最差情况，但是还未到亏损现金流的境地。开工率同比正常（季节性冬天开工较高）。库存中性。

管材：淡季，当下时间点为季节性转淡的时间点，开工率不足3成，但是已经优于同行业其他工厂。因为房地产市场的需求下滑，大部分管材公司从22年开始业务转型，改做市政工程管。管材企业现金流普遍偏紧张，上游需要全款预付，下游因为房地产行业不景气，账期压制严重。

调研小结：上游工厂利润亏损程度比市场普遍预期稍好，下游需求环比较差，订单不容乐观和市场预期相符合。

具体情况如下：

一、管材厂A

1、产品：PVC，PPR，HDPE管道。

2、开工：3成，当下逐步进入淡季。

3、原料库存：随采随用，以销定产，暂时没有囤积原料的行为。

4、成品库存：不明。

5、利润：低，净利率从前些年的20%6下降到当下毛利率20%。当下虽然原料库存下跌较多，但是产品合同签订有成品会跟随原料价格下跌的附加条件，所以利润并没有明显改善。叠加产品需求萎缩严重，所以利润受到同行内卷挤压严重。

二、管材厂B

1、产品：PVC，PPR，HDPE非标管道（化工、市政工程等），标品管道较少。最大客户为万科。

2、开工：3成，当下逐步进入淡季。巅峰时期开工PVC需求10w吨，PPR高峰2-3w吨。当下只有一半左右。

3、原料库存：随采随用，以销定产，暂时没有囤积原料的行为。

4、成品库存：不明。

5、利润：PE和PP利润尚可，因为原料下跌幅度较大，成品价格下跌没有PVC成品下降多。PVC订单利润较差。

三、PVC生产企业A

1、开工率：当下无检修，开工正常。

2、利润：电费7毛/度，2025年综合利润同比较差，但是通过电力储能和峰谷电的操作，前三季度利润为正。目前因为碱价三季度开始下跌，氯碱综合利润亏损200-300元/吨。后续打算推进电力储能项目，不会因为现在短期的亏损降负或者停产。

3、库存：产销平衡，无库存。

4、PVC主要下游有板材、管材和建材。以产定销，产销平衡。

5、观点：不看好明年。市场整体需求的确下滑严重，如果明年给到综合利润有利润的价格点位，可能做比较多预售来锁定利润。

四、PVC生产企业B

1、开工：目前满负荷运行。

2、库存：PVC库存几千吨，烧碱库存偏高。

3、成本：没有自备电厂，网电成本0.67-0.7。

4、液氯：液氯外销300多吨，耗氯下游有PVC、盐酸、氯化氢。

5、销售：PVC主要下游有板材、管材和建材。以产定销，产销平衡。国企管理严格，原则上不允许预售。年底清库存，每天要销售1300吨。12月不确定会不会有环保检查，检查要减产。

6、利润：目前只有烧碱是盈利的，但是烧碱也在跌，整体压力大。有领导提议降负但是还没有结论。

五、PVC生产企业C

1、产能：40万吨PVC装置满开。液氯下游除了PVC，还有些许氯乙酸和氯化钙，不外卖液氯。PVC基本全年满负荷，小检基本就3~5天。

2、销售：以产定销，不会超卖到负库存。主要销售周边地区的下游。

3、利润：大部分会用自己电厂的电，少量会外购网电，网电费用在4.3毛左右。当下PVC出厂价4270元/吨，烧碱50碱出厂价2500元/吨，电石同样是从宁夏、内蒙、陕西采购。综合亏损300元/吨左右。300g煤发一度电。

4、检修：冬天不考虑减产，根据明年的盈利情况会考虑增加春检时长。

七禾带你去调研，最新调研活动请扫码咨询

更多调研报告、调研活动请扫码了解