报告品种：碳酸锂

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2025年11月下旬在广州期货交易所的支持下，华金期货组织邀请客户并在专家带领下对江西地区碳酸锂产业进行了调研，深入了解区域产业情况、企业经营、当前碳酸锂供需结构及未来预期，并聚焦碳酸锂产业未来发展情况。

一、调研背景与调研路线

2025年碳酸锂市场价格在供给压力过剩的情况下由年初每吨8万元跌至6月末最低6万元附近触底，此后伴随着反内卷政策、需求回升及矿端减产的三重基本面向好地共振驱动下，价格一度攀升至最新的10万元附近。当前行业头部企业纷纷发声看多2026年碳酸锂需求及价格、外资投行看空后市，市场围绕江西矿端复产情况进行多空交易，交易所连夜出台提高手续费政策抑制价格波动。在此背景下，华金期货在广期所支持下，在江西碳酸锂产区，特别是有着“亚洲锂都”之称的宜春地区，对碳酸锂重点生产企业、电池企业及相关行业协会进行调研，围绕市场关注的热点，了解供需状况，未来行业发展趋势，有助于对碳酸锂的市场行情进行研判，供产业链上下游企业及投资者进行分析。

调研路线：九江市—新余市—宜春市

调研样本：7家（4家锂盐企业、1家锂矿企业、1家电池企业、1家行业协会）

二、企业及行业调研信息情况概要

（一）锂盐企业调研情况

1、J公司调研

J公司主要从锂云母等含锂矿物中高效提取氢氧化锂和碳酸锂，产能方面，规划产能5万吨，计划两阶段完成。目前已建成年产2万吨的柔性生产线，其中氢氧化锂与碳酸锂的生产比例达到1:1。生产项目在2024年6月投产，2025年1月达产。

生产方面，公司采用苛化路线，60%以上的矿石生产氢氧化锂，公司的氢氧化锂品质好，纯度高。上游方面，原料主要是盐湖锂和回收锂。采购价格都是日报价模式，原料库存一般都是一周左右。下游方面，公司订单比较好，当前一个月1200-1400吨的销售，已经持续有5个月了，公司一般都是以销定产，不会累库。从周期来看，订单模式一般都是一个月或一个季度，周期较短，每个月都会调整需求量。当前下游主要是5-6个客户，地区分布在江苏、湖南、湖北。在碳酸锂期货参与方面，公司已经成立了专门的供应链公司，计划进行碳酸锂的套期保值。

2、L公司调研

L公司依托上游合作矿业企业进行锂盐加工，该公司在2023年底建成碳酸锂生产条线。由于当前矿端问题，生产受到影响，出货量有所下降。公司目前产能4万吨，运行4条线，当前产量在3300吨/月，如果矿端资源供货不受影响，会达到3700吨/月。上游方面，目前原料供应主要是湖南居多，江西本地采购的原料是贸易商手中的货物。采购价格方面，按照期货及加工费核算进行定价，一般来讲外盘原料采购按照有色网进行参考。从原料品质上看，宜春矿物品种较高，湖南矿产出收率低、杂质高。从矿端资源来看，414矿品质最好，浮选在3%以上，枧下窝浮选2%，永兴浮选2-2.3%，九岭一般在1.9%。生产方面，矿端资源投产，2-3天就能出货，销售方面，公司当前处于满产满销状态，有长期绑定的下游需求商，价格按照期货进行定价。成本方面，云母矿成本一般在3万元左右，永兴成本最低，九岭成本次高。一般来讲，1%的云母对应碳酸锂生产成本11万元以上。枧下窝1.8%的品位对应碳酸锂生产成本为8万元。

3、H公司调研

H公司是最早做云母提锂的公司之一，当前产能为1.5万吨，产品的品质好，直供下游前三大厂商，目前生产处于满产状态。上游方面，公司主要以云母矿和回收料为主要原料采购渠道，采购成本不是固定的，价格也是随行就市。现在的问题是，锂盐厂较多，目前的供应存在于矿端，市场价格不好，矿端供应就会减少，价格好矿供应就会加快。碳酸锂价格在10万元左右，复产积极性就会很高。

4、T公司调研

T公司主要从事锂盐代加工，目前产能在5000吨，去年到上半年一直处于满产状态，当前下游需求特别好，排产一直到明年上半年。像T公司这样的锂盐加工企业宜春周边就有十几家。生产方面，公司当前通过采购云母，煅烧后，从卤水提取碳酸锂，上游采购价格按照碳酸锂市场价格进行点价。加工费方面，原来碳酸锂价格在27万元左右的时候，加工费有7万元，当前加工费2-3万元。按照2.5%的云母计算，20万吨左右出1吨碳酸锂，把设备折算进去，基本没有利润。云母提锂只有碳酸锂价格10万元以上才有利润，当前周边厂都没什么生产。如果工厂恢复生产，基本上人员复岗，设备启动都需要一个月左右的时间。期货市场参与方面，公司有通过参与期货进行相关的套保。对于未来的市场行情，估计碳酸锂价格还会继续上涨，明年估计价格会到15万左右。

（二）锂矿企业Z公司调研情况

Z公司矿山年产60万吨锂精矿，其中30万吨锂辉石精矿，30万吨透锂长石精矿。当前产能6万吨左右，今年年底技改完成后对应氟化锂和碳酸锂产能7.2万吨。当前公司2.5万吨产能检修中，3.5万吨产能处于满产状态，预计2026年产量可达到5-6万吨。公司除了锂矿资源外，还有铷、铯盐的生产，产量占全球60%以上，利润率50%以上。当前公司碳酸锂生产品质居于全国前列，主要供应下游头部企业，销售价格按照过去一个月的平均价加减一点。期货参与方面，公司累计参与期货套保几千吨左右。

（三）电池企业D公司调研情况

D公司是一家专注于高端半固态聚合物小动力锂离子电池研发、生产与销售的企业，公司获得2023年江西省“种子独角兽”企业、国家高新技术企业等荣誉。公司的生产主要用于无人机、两轮车等小包装半固态电池，出口销售1000万元产品。在产品方面，公司不仅有三元材料电池，还有纳米级磷酸铁锂电池，耐低温，在零下40度以下可以充放电循环4000次以上。在民用领域，30Ah两轮车电池10分钟可以快速充满，结合快充桩，一个快充桩9000元，1年左右可以回本，未来增量将会很大。在产品方面，公司通过参硅30%可以使得小动力三元电池能量密度达到300Wh/kg以上。目前固态产业链不匹配，5年以后可以逐渐商业化。磷酸铁锂电池当前不需要半固态，因为本身很安全，一般都是三元才需要。储能方面，电池一般不需要高能量密度，只需要循环次数多。当前下游订单需求旺盛，目前采购电解液价格翻了一倍以上，隔膜、三元材料、磷酸铁锂都在涨价，碳酸锂价格肯定会在10万元以上。小动力电池的需求将会非常庞大，以前都是铅酸电池，如果锂价上涨幅度不是很大，未来铅酸电池将会被锂电池逐渐替换。

（四）行业协会F分会调研情况

从碳酸锂当前现状来看，11月份全球碳酸锂供应约11.5万吨，需求达12.8万吨，缺口1.3万吨，淡季需求韧性超预期。10月初到11月中，A股锂矿板块下跌8%以上，跑输美股近30%，A股锂矿存在估值修复空间。11月以来碳酸锂价量同步突破，现货“一天一价”。当前淡季需求韧性较强，打破淡季需求疲软规律，缺口进一步扩大。全产业链库存降至11.8万吨，冶炼厂仅2.8万吨，处于历史低位，全产业链存在巨大“补库需求”。

从需求端来看，2026年购置税减免政策调整，带动四季度购车需求，动力电池订单激增。11月锂电产业排产预计209GWh，动力电池装车量持续增长拉动锂需求。全固态电池技术突破，2026年小批量装车，长期打开锂资源应用空间。新能源重卡政策加码，1-10月新能源重卡销量增加287%，预计带动力需求约3.5-5.2万吨，2026年增量约为2.8万吨。储能方面，前三季度储能电芯产量增加58%，库销比降至0.8，1-10月中国储能订单增146%，美国、欧洲、中东储能装机增长。2025年储能领域碳酸锂需求占比超过25%，较2024年提升8个百分点。

从供应端来看，江西某核心锂矿复产耗时超预期，预计最早复产也将在12月底。2025年江西宜春地区锂云母企业产能减15%，产量减8%。1-10月国内锂辉石进口增加12%，但增速低于需求。海外地区澳矿复产平缓，非洲受运输影响，南美盐湖新项目延迟投产。全球优质锂资源稀缺，环保要求升级，地缘风险加剧，限制供应扩张。

从成本来看，受原料、环保成本上升影响，碳酸锂成本不断上移，8万元成为高成本产能重启临界线，低于该价格将触发产能出清，构成成本支撑价格底部。

对于2026年预期，乐观预期需求增速30-40%，价格有望突破15万元，中性预期全球供应静态过剩8.5万吨，考虑补库需求，价格维持在10-14万元。

风险方面，如果价格上涨过快，钠电替代、供应恢复、政策调控、回收端增量等变量将限制锂价涨幅。2026年钠点在储能领域替代率约3-5%，长期或达到15-20%。供应方面，江西核心锂矿2026年1月起复产，叠加海外产能增量，将缓解供需紧张。回收端2026年全球锂产量约8万吨，未来5年产量复合增速20%，将补充供应。

三、锂盐调研总结

从此次调研情况来看，供需方面，当前碳酸锂全产业链价格持续上涨，锂矿、锂盐、正极材料、六氟磷酸锂、电解液、隔膜价格“一天一价”，企业普遍看涨后市，认为碳酸锂价格明年将在10万元以上。从生产需求来看，宜春地区头部锂盐企业通过满产满销，上游原料紧张，下游需求旺盛，排产一直到明年上半年。锂盐厂基本上以销定产，没有库存或低库存。非头部锂盐厂因为矿端环保因素减产，原料不足以及代加工生产利润低等因素，处于停产状态，云母产能利用率较低。上下游报价方面，锂矿、回收料、碳酸锂销售价格基本上挂钩碳酸锂加减加工费市场价格报价。

从枧下窝复产情况来看，当前该矿仍然处于停产状态，即使12月初得到复产许可，人员到位及安全检查开工也需要20天左右时间，因此复产时间上最早也要到12月底和明年年初。此外，市场传言枧下窝矿的碳酸锂供应量为每个月9000吨，实际上也就是7000多吨左右。

成本方面，锂云母成本线折算碳酸锂价格为每吨10万元，枧下窝矿预计成本为8万元，锂价持续走高将有利于锂矿进一步复产。当前盐湖及海外锂辉石矿生产成本较低，国内四川锂辉石成本中等，锂云母生产成本较高。

未来供需及碳酸锂价格研判方面，预计2026年全球碳酸锂供应208.9万吨，需求200.4万吨，静态过剩8.5万吨。考虑当前全产业链11.8万吨库存，较历史均值低20%，存在补库需求，供需结构将呈现短缺，价格中枢较2025年抬升，大概率10-14万元/吨震荡。

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