报告品种：锌

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概述：十一月后西北冷镀板卷市场基本进入销售淡季，低温天气成为抑制需求的重要因素，叠加下游行业季节性收缩，市场供需格局呈现明显的淡季特征。加工制造行业也是进入生产淡季，企业多以消化前期库存为主，新增订单意愿低迷，终端采购多为小批量、即时性补货，缺乏大规模备货需求，导致市场成交持续“不温不火”。价格方面，截止11月26号，西北市场冷轧板卷1.0*1250*C现货流通价格在3910-3940元/吨，去年同期价格为4040-4070元/吨，年同比下跌130元/吨，月环比下跌10元/吨。镀锌板卷资源不多，以民营资源销售为主，价格较2024年下跌160-180元/吨。下面笔者将通过近日电话调研情况，汇总相关企业具体情况和观点。

A贸易商：该贸易商主营热轧、冷轧、镀锌板卷，是JG、BG、SXJL的一级代理商，冷系产品每个月均流通量在3000吨左右。具体观点：整体来看今年西北地区因主流国营钢厂设备更新，冷轧、镀锌板卷等资源短缺，且规格不全。以民营资源销售偏多，不得不从民营钢厂采购补充库存，但民营资源的价格波动较大，且部分规格的产品质量稳定性不及国营钢厂。目前公司的库存水平维持在正常偏低状态，大约在2000-3000吨左右，主要是考虑到淡季需求疲软，避免库存积压导致资金占用压力过大。对于后市行情持谨慎观望态度，预计短期内价格难有明显上涨动力，大概率会以窄幅震荡为主，主要关注下游需求能否在年底前出现阶段性回暖以及钢厂的出厂价格政策调整情况。

B贸易商：西北市场冷镀大户，是JG一级代理，公司货源充足、品种齐全，产品年加工及贸易量达到40000吨，常备库存3000吨，月流通量在2000吨左右。2025年兰州冷镀市场整体表现相对平稳，但进入11月后需求端明显承压。价格方面，公司目前冷轧板卷JG1.0*1250*C报价3950元/吨，较月初下调30元/吨，镀锌板卷报价4100元/吨，价格调整幅度与市场整体趋势基本一致。库存管理上，公司保持低库存策略，当前库存降至1500-2000吨，较三季度平均水平减少20%，主要通过优化采购周期、控制补货节奏来应对淡季风险。对于后期市场，认为12月需求难有实质性改善，价格可能继续维持弱势震荡，但大幅下跌空间有限，一方面钢厂挺价意愿仍在，另一方面部分下游企业存在年底小单补库需求，或对价格形成一定支撑。

C贸易商：BG、JG协议大户，常备库存2000吨，自身作为冷轧镀锌板卷的下游同时有部分贸易板卷业务。客户认为，国营钢厂资源的阶段性短缺让民营资源的市场占比有所提升，但民营钢厂的定价机制更灵活，导致市场价格频繁调整。目前公司的加工业务订单量较旺季下降约30%，贸易业务以满足老客户订单需求为主，整体盈利空间被压缩。库存方面，考虑到年末资金回笼压力，已将贸易库存降至500吨以内，加工原料库存保持在半个月的生产用量，以降低市场价格波动带来的风险。对于12月市场，预计价格仍会围绕当前区间小幅波动，需求端难有亮点，且即将进入12月西北地区销售时间已然不多，市场活跃度或进一步下降，贸易商多以消化现有库存、加快资金周转为主要目标。预计短期西北冷镀板卷市场供需双弱的格局难有根本改变，价格大概率延续窄幅震荡走势。

D生产企业：该生产企业冷轧生产线1条，多个冷轧罩退炉，年产能75万吨。目前企业新设备正处于试轧阶段，预计12月至明年1月可实现稳定量产，主要供应西北及周边地区。当前企业以消化试轧期间的小批量库存为主，产品规格逐步完善，价格参照周边市场主流报价执行，1.0*1250*C冷轧板卷出厂报价3900元/吨，略低于贸易商现货价格。对于市场看法，认为新产能释放将缓解区域资源短缺问题，但短期内淡季需求约束仍存，企业将通过灵活调整生产节奏、加强与下游加工企业直供合作来提升市场份额，预计明年一季度随着新增产能逐步达产，区域市场供需格局可能迎来阶段性变化。对于当前市场价格走势，企业表示近期原材料价格波动对成本端支撑有限，且下游需求未见明显起色，因此12月出厂价格可能维持稳定或小幅调整，重点通过优化生产效率、控制成本来保障盈利空间。同时，企业关注到贸易商低库存操作普遍，计划根据市场实际需求灵活调整发货节奏，避免资源过度集中导致价格承压。

E生产企业：该生产企业为民营生产企业，有镀锌线两条，年产能为50万吨，三台单机架多个冷轧罩退炉，冷轧板卷年产能为25万吨。接单情况较10月有所下降，主要原因是整体市场行情偏差，与其他钢厂之间内卷竞争严重。价格方面，当前1.0mm镀锌板卷出厂报价3750元/吨，较上月下调50元/吨，冷轧板卷出厂报价3700元/吨，较上月价格下调30元/吨。镀锌板卷厂内库存还是维持较高位置，长期维持7k吨以上水平，高于正常水平30-40%。通过缩短生产周期、提高订单交付效率来降低库存压力。对于后市，认为民营钢厂在资源供应上的灵活性将持续体现，但淡季需求疲软仍将主导市场，12月计划进一步下调部分规格产品价格以刺激接单，同时加强与区域内贸易商的合作，通过批量优惠、账期支持等方式扩大市场份额，预计月底前订单量或有小幅回升，但整体盈利水平仍处于低位。

综合来看，11月西北冷镀板卷市场呈现供需双弱、价格承压的运行态势。从需求端看，淡季效应下加工制造、下游终端等行业采购意愿低迷，小单补货为主的模式难以提振市场成交；供应端虽有国营钢厂资源短缺的情况，但民营资源补充及部分企业的生产调整使得市场资源相对充裕，价格受成本与竞争双重影响持续弱势震荡。贸易商普遍采取低库存策略以规避风险，盈利空间被压缩，对后市多持谨慎观望态度，预计12月市场仍将延续当前窄幅波动格局，供需基本面的改善尚需等待需求端的实质性回暖信号。

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