报告品种：烧碱

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报告周期：2025年11月17日 - 2025年11月21日

一、核心观点摘要

价格低位震荡：2025年下半年以来，广东烧碱市场整体呈现供过于求的格局，价格在低位区间持续震荡，较2024年同期有明显下滑。

供应端相对宽松：区域内氯碱企业开工率维持中高位，加之周边省份（如广西、湖南）货源持续流入，市场供应充足。

需求端支撑乏力：主力下游氧化铝行业采购谨慎，尽管广西氧化铝有需求，但供应只是阶段，不能造成长期影响。印染、化纤、造纸等非铝行业需求表现平淡，未能形成有效拉动。国际烧碱市场表现疲软，中国烧碱出口订单量同比减少，进一步削弱了对国内市场的分流作用。

成本支撑减弱：原料原盐价格稳定，但液氯销售不畅，部分区域出现贴价处理，导致氯碱综合成本支撑力减弱。

短期展望偏弱：预计短期内广东烧碱市场难有根本性好转，价格仍将以弱势窄幅波动为主，上行空间有限，下行压力依存。

二、近期市场行情分析

1、价格走势

当前位置：截至2025年11月中旬，广东市场32%离子膜碱主流企业出厂价格在1020-1170元/吨区间，50%离子膜碱主流企业出厂价格在1650-1780元/吨。（数据来源：卓创资讯）

动态回顾：（数据来源：调研企业提供）

一季度：价格的过山车行情主要源于供需预期差。年初市场对氧化铝产能投放带来的需求预期过高，但随后发现新装置多采用高品位的进口铝土矿，实际耗碱量远低于预期，导致"供应趋紧"的预期被证伪。同时，出口数据表现亮眼，成为市场的重要支撑。

二季度：现货端供应压力显著，周度产量维持81万吨以上高位。需求端支撑乏力，氧化铝等行业开工率一度降至五年低位，拖累烧碱消费。市场整体呈现高供应、弱需求的格局，价格上行阻力较大。

三季度：2025年三季度，国内烧碱市场呈先扬后抑走势。供应端新增产能超100万吨，周度产量多维持在80万吨以上高位。需求端氧化铝开工率提升至85%左右形成支撑，但非铝需求疲软。主力合约自9月起回调，后持续下跌，跌幅超12%，现货价格同步走弱。

2、供应情况分析（数据来源：调研企业提供）

本地供应：广东省内主要氯碱企业生产稳定，整体开工率维持在80%以上。省内无大规模计划内检修，货源供应稳定。

外部流入：广西、湖南等地的烧碱通过船运和汽运持续进入广东市场，因其具备一定的成本优势，对本地货源形成冲击，加剧了市场竞争。

库存水平：企业和主流贸易商的库存水平均处于中高位，部分企业存在一定的出货压力。

3、需求情况分析

主力下游- 氧化铝：作为烧碱消费的“压舱石”，氧化铝行业表现对烧碱市场至关重要。近期，广西氧化铝采购大部分完成，后续或有所上升但幅度不大。国内氧化铝价格虽有一定上涨，但企业利润仍较薄，对高价烧碱接受度低，多按需采购，压价情绪浓厚。

非铝下游：

印染行业：受外贸订单及国内消费影响，广东地区印染企业开工率一般，对烧碱需求平稳偏弱。

造纸行业：造纸行业景气度有待提升，对烧碱的需求增量有限。据调研走访信息，11月开始后造纸需求量减少20%-30%。（数据来源：调研企业提供）

化工及水处理：需求相对稳定，但难以对整体市场形成强力支撑。

其他方面：陶瓷行业需求极度疲软，水玻璃企业库存高位承压，采购意愿持续低迷。现有库存足以覆盖至年底的刚需支撑。

出口市场：2025年，国际烧碱市场持续承压，导致中国出口订单同比缩减，对国内市场的分流效应显著减弱。需求端，镍钴矿湿法冶炼工艺仍是烧碱的刚性需求领域，提供关键支撑。出口结构上，印尼已超越澳大利亚成为我国最大出口国；然其本土三套装置在建，未来自给能力提升后，或将严重挤压我国对该关键市场的出口份额。

4、成本与利润分析

原料成本：成本端，原盐价格维持平稳，电力成本受季节性高峰影响存在温和上行预期，但总体可控。环保成本是重要影响因素，当前废盐因处理难度大、成本高，构成刚性环境成本，对烧碱价格形成支撑。若未来处理技术或渠道取得突破，环境成本下降将显著拉低烧碱总成本，对价格构成下行压力。

氯碱平衡：液氯市场持续低迷是压制烧碱价格的关键因素。广东地区液氯需求不佳，价格常在成本线附近挣扎，甚至需要贴价销售以维持氯碱平衡。这使得氯碱企业的盈利重心更多地依赖烧碱，但在烧碱价格同样低迷的情况下，企业综合利润被严重挤压。

三、产业链影响分析

上游：原盐与电力供应稳定，成本支撑整体可控。

中游：氯碱企业面临“碱跌氯亏”的双重压力，经营压力较大，部分企业可能通过降低负荷来调节市场供应。

下游：氧化铝、印染、造纸等企业采购成本得以降低，有利于其控制生产成本。但下游行业自身面临的需求问题，限制了其对烧碱的消耗能力。

四、未来市场展望

关键变量：

宏观政策与经济复苏力度：若国家出台强有力的经济刺激政策，带动制造业和基建回暖，将有效提振烧碱需求。

氧化铝行业景气度：氧化铝价格走势与新增产能投放是关键变量。2026-2028年规划产能若如期落地，将从需求端显著提振烧碱消费；但同期也可能加剧氧化铝行业自身的供应过剩压力，其市场供需平衡的演变需重点关注。

出口市场能否复苏：出口结构重塑，印尼成最大输出地，其伴随中资投入衍生的需求将成为核心驱动。后市能否摆脱低位困局，取决于此积极变量能否有效兑现。

五、风险提示

下游需求不及预期风险：全球经济不确定性可能继续抑制终端消费，传导至烧碱需求端。

氯碱平衡恶化风险：若液氯市场持续极度低迷，可能迫使氯碱企业被动降负，进而影响烧碱供应格局。

政策与环保风险：新的环保、安全生产政策、废盐处理情况等可能对上下游企业的生产造成阶段性影响。

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