报告品种：铅

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【导语】2025年10月，国内再生精铅产量环比小增。本月产量回升主要得益于两大核心驱动因素：一是利润改善提振生产积极性，二是原料供应充裕保障稳定生产综合来看，在利润、库存、炼厂复产的多重支持下，11月再生铅产量有望延续小幅增长态势。

10月份国内再生铅产量突破20万吨，呈现环比增加态势。根据富宝资讯调研统计数据显示，2025年10月国内再生精铅产量为20.34万吨，环比增加2.26万吨，增幅12.50%；同比减少3.77万吨，减幅15.63%。同期行业开工负荷率为26.30%，环比9月提升1.92个百分点。本次产量回升受到生产利润持续改善与原料库存充足两大核心因素的强力驱动。

驱动因素一：利润空间改善，炼厂开工积极性较高

自9月份开始，再生铅冶炼利润便进入持续修复通道。10月这一趋势得到进一步强化。具体来看，铅价在10月表现强势，据富宝资讯数据显示，10月全国再生精铅含税出厂月均价17022.06元/吨，环比9月上涨224.56元/吨，涨幅1.34%。构成再生铅主要成本的废电瓶价格却跟涨乏力，10月全国废电动电瓶主流到厂月均价为10010.29元/吨，环比涨93.02元/吨，涨幅0.94%，这形成了“铅价涨得多，成本涨得少”的有利局面，炼厂利润空间略有修复，再生铅企业的生产积极性被充分调动，此前安徽、内蒙古地区停产的连夜也陆续复产，推动了10月行业整体产量的上升。

驱动因素二：原料库存充裕，社会库存高企保障生产

坚实的原料保障与高位库存，为产量释放提供了关键支撑。10月份，10月份废电瓶原料市场呈现“供给相对宽裕”的格局。因担忧后市铅价回落带来原料亏损，炼厂谨慎提价收购。此举削弱了回收商的看涨预期，市场囤货意愿低迷，为规避风险，他们多采取“即收即卖”策略，炼厂到货较为稳定，且库存水平稳步回升。尤其是一些行业头部大厂，其厂内库存规模普遍维持在1万吨以上的高位水平。废电瓶原料备库充分，有效缓冲了潜在原料供应波动带来的风险，确保了生产的稳定。

11月产量展望：供给有望延续小幅回升态势

展望11月，再生铅供应预计将延续小幅增长态势。当前尚可的利润水平继续支撑炼厂开工积极性，而充裕的原料与成品库存则为稳定生产提供了保障。此外，安徽、广西等地均有炼厂计划复产，将为月度产量带来确定性增量。综上，在利润、库存及炼厂复产的共同驱动下，11月产量有望实现环比回升。

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