报告品种：热卷

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SMM冷轧排产：11月钢厂冷轧排产窄幅下降

据SMM最新跟踪显示，31家冷轧板卷主流钢厂11月冷轧商品材计划量总计414.57万吨，较上月实际冷轧商品材产量减少16.48万吨，降幅3.8%。

日均来看，11月天数较10月少1天，11月冷轧商品材日均排产为13.82万吨，环比上月冷轧商品材日均实际产量下降0.6%。

表1：SMM钢厂冷轧商品材计划量环比变动

图1：SMM钢厂冷轧商品材计划量

数据来源：SMM钢铁

SMM热轧排产：11月热轧排产环比降2.2% ，日均环比增1.0%

据SMM最新跟踪显示，39家热轧板卷主流钢厂11月热轧商品材计划量总计1405.03万吨，较上月实际热轧商品材产量下降32.15万吨，降幅2.2%。

日均来看，11月天数较10月少1天，本月热轧商品材日均排产为46.83万吨，环比上月热轧商品材日均实际产量增加1.0%。

图2：SMM钢厂热轧商品材计划量与实际产量

本月，SMM样本扩充后的54家钢厂热轧商品材计划量总计1797.03万吨，较上月实际产量下降1.8%。日均来看，11月天数较10月少1天，本月54家样本钢厂热轧商品材日均排产为59.90万吨，环比上月热轧商品材日均实际产量增加1.5%。

图3：SMM钢厂热轧商品材计划量（滚动样本）

数据来源：SMM钢铁

当前板材效益及订单情况仍略好于建材，多数钢厂生产维稳，然而，一方面华东部分钢厂因检修影响，排产有所下调；另一方面，部分区域热卷库存水平较往年偏高，当地钢厂适当控产减量。综合影响下，11月钢厂热轧排产总量环比下降32.15万吨，由于11月天数少于10月，11月钢厂热轧日均排产环比窄幅波动，整体11月热卷排产高位波动。

分外贸看

内贸：11月热轧板卷内贸排产1292.03万吨，环比上月国内实际产量下降45.95万吨，降幅3.4%。日均来看，11月天数较10月少1天，本月样本钢厂热轧内贸日均排产为43.07万吨，环比上月热轧商品材日均实际产量下降0.2%。

表2：SMM调研部分钢厂接单情况

数据来源：SMM钢铁

据SMM调研，截止11月6日，钢厂内贸订单基本接满，其中，板材接单情况好于建材，汽车相关订单情况相对好于家电相关订单，后续接单情况SMM将持续跟踪。

外贸：11月热轧板卷出口计划量113万吨，较上月实际出口上升13.8万吨，环比增幅13.9%；11月国内钢厂热轧出口计划量环比小幅上升，出口韧性较强，从区域来看，本月北方部分钢厂出口计划量有所上升。新接订单情况来看，随着近期价格回落，出口订单有所改善，但也有部分钢厂反映出口订单有所下滑，主要与MD出口抬头、冲击钢厂接单有关。

图4：SMM钢厂热轧出口计划量与实际出口

数据来源：SMM钢铁

检修方面

11月热轧检修影响量暂为52.45万吨，环比上月增加8.78万吨。目前发布的检修集中于东北、华东、华中区域，后续情况SMM将持续跟踪，具体检修明细见下表：

表3：SMM钢厂热轧检修

数据来源：SMM钢铁

利润方面

据SMM调研的钢厂生产热卷即时利润情况来看，当前多数钢厂即时利润集中在盈利50-100元/吨区间，较10月利润水平小幅收窄；细分来看，约4%的钢厂反映当前利润亏损>100元/吨，约17%的钢厂反映当前利润处于亏损50-100元/吨；35%的钢厂处于盈亏边际平衡状态；44%的钢厂反映当前利润处于50-100元/吨区间。

图5：SMM调研部分钢厂近2月热轧即时利润情况

数据来源：SMM钢铁

总结

11月钢厂热轧商品材排产环比上月下降2.2%，由于11月天数少于10月，本月热轧日均排产环比上月实际产量小幅上升1.0%，11月热卷产量延续高位波动；需求方面，进入11月，房建基建行业开工情况预计逐步转弱，制造业板块表现分化，家电行业来看，据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2025年11月空冰洗排产合计总量共计2847万台，较去年同期生产实绩下降17.7%；汽车行业来看，购置税政策退坡有望推动四季度市场表现，年底汽车行业需求仍有较强预期，11月热卷预计将延续高供应、需求韧性尚可但冲劲不足的局面，库存降速或将慢于往年同期。

其他方面，11月宏观层面影响有所转弱；成本方面，11月铁水产量预计环比下降；综合来看，11月热卷基本面仍有矛盾，难以对热卷价格形成较强上涨驱动，热卷价格或延续区间震荡运行，关注铁水减量预期差及海内外消息面影响。

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