报告品种：铅

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一、再生铅产量动态

（1）10月多家炼厂复产，产量如期增加

10月，多家再生铅炼厂恢复生产，再生铅产量如期上升。进入11月后，仍有大型再生铅炼厂计划恢复生产，预计再生铅产量将维持增长态势。

（2）市场关注焦点

目前，市场高度关注原料供应能否持续支持再生铅产量的增加。SMM基于公开信息、市场交流以及内部数据库模型，对相关情况进行分析，供市场参与者参考。

二、再生铅冶炼企业原料库存分析

（1）原料库存现状

截至10月31日，再生铅冶炼企业月度原料库存天数较历史平均值高出1-2天。然而，这一库存增加并非由于废旧铅酸蓄电池市场报废量增加所致。

（2）废铅酸蓄电池市场背景及变化

8月初市场情况

2025年8月初，铅价刷新近两个月低位，而废旧铅酸蓄电池供不应求且价格居高不下，再生铅冶炼亏损区间扩大，导致再生铅冶炼企业出现大面积减停产现象。

停产后市场反应

再生铅炼厂停产促使原料采购报价下调，废旧铅酸蓄电池的竞争压力随之减弱，其他在产炼厂纷纷调低采购报价。

价格波动与库存转移

8月中下旬开始，废旧铅酸蓄电池价格明显回落，并于9月中旬出现阶段性低位。随着铅价震荡上行以及再生铅炼厂复产进度加快，废旧铅酸蓄电池价格逐步回升。期间，回收商因再生铅炼厂原料报价下调而畏跌出货，其废电瓶库存逐渐转移至炼厂，成为炼厂的原料库存。

10月原料库存缓和原因

综上所述，10月份再生铅炼厂原料库存的缓和，主要得益于回收商出货意愿的好转，以及冶炼企业因停产对废旧铅酸蓄电池库存的消化力度减弱。

三、再生铅冶炼企业转型及原料采购策略

（1）产能过剩与转型趋势

再生铅产能严重过剩导致废旧铅酸蓄电池供不应求的行情已成为常态。目前，再生铅冶炼企业正逐步转型为“铅精矿+废铅酸蓄电池”多原料生产企业。据有转型意愿的企业表示，转型成功后，对原料废旧铅酸蓄电池的依赖度将从95%降至20%。

（2）采购策略与回收商反应

再生铅冶炼企业对废旧铅酸蓄电池的采购态度，已在一定程度上影响到回收商的出货意愿。与上半年的“囤积居奇”不同，当前回收商因担心价格下跌，手中废电池货源流转速度已恢复正常，冶炼企业原料到货量亦趋于稳定。

四、再生铅生产与市场展望

（1）到货量与生产稳定性

废旧铅酸蓄电池到货量的稳定，有利于再生铅炼厂的持续生产。然而，再生铅产量仍受炼厂生产意愿（利润）的影响。若转型成功，再生铅炼厂可能会增加电解铅产量，相应减少再生精铅产量。

（2）市场展望

综合来看，再生铅市场在供应端的复产与转型背景下，原料供应和生产格局正在发生变化。市场参与者需密切关注再生铅炼厂的生产动态以及原料市场的供需变化，以应对未来可能出现的市场波动。以上分析基于SMM的市场调研与数据模型，仅供参考。

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