报告品种：铜

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Mysteel调研国内58家电解铜生产企业，涉及精炼产能1648万吨（含2025年新增产能）样本覆盖率98.93%得出：2025年9月国内电解铜实际产量114.98万吨，环比减少3.2%，同比增加14.48%。1-9月国内电解铜产量累计为1015.96万吨，同比增加14.64%。

数据来源：Mysteel

9月电解铜产量表现如期环比大幅减少，产量减少原因主要有：一是冶炼厂检修，据Mysteel调研来看，9月有4家冶炼厂将进行检修，涉及产能71万吨，同时10月部分检修企业也有一定的准备检修前降负降低产量；二是受再生铜政策影响，阳极板产出下降，不少企业反馈冷料或者再生铜原料难买产量有所下降。不过仍有部分新投产能继续释放带来一定增量。

另据调研企业的生产计划安排来看，2025年10月国内电解铜预计产量113.4万吨，环比减少1.37%，同比增加15.74%。1-10月国内电解铜预计产量累计为1129.36万吨，同比增加14.75%。

而10月电解铜产量继续维持下降，主因冶炼厂检修达到今年最高峰，据Mysteel调研来看，10月有8家冶炼厂将进行检修，涉及产能259万吨，检修幅度进一步扩大，加之再生铜政策影响仍在延续，部分冶炼厂因原料采购困难，同时铜精矿缺口扩大，铜精矿TC价格长期处于低位也使得冶炼厂后续难有高产表现；另外据调研来看，进入到四季度，多数冶炼厂表示今年产值目标基本能够完成，冲量任务降低，因此四季度并不会有明显的追产动作。

数据来源：Mysteel

总结预测

进入四季度的关键时间阶段，原料端依旧是市场焦点，全球第三大铜矿山印尼Grasberg矿山宣布因泥石流事件宣布暂时关停，后续分阶段重启，预计将在2027年才能达到事件前的水平，此次事件加剧了市场当前铜精矿供应短缺的局面；以往再生铜的补充也迎来了挑战，再生铜政策影响江西、安徽等再生铜阳极优势地区，使得市场上阳极板、冷料采买困难，且仍在延续当中。

10月份冶炼厂迎来检修最高期，尽管往年四季度是主要的铜冶炼厂的冲量阶段，今年铜价平均水平较高，使得多数铜企冲量任务低，加之原料的影响下，铜冶炼厂追产动作有限；因此，多种因素叠加下，10月电解铜产出或延续下降趋势。

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