报告品种：铅、锌

原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/bV6V11UCigJZTfk3STXbug

2025年9月17-19日百川盈孚组织铅锌企业调研，前往云南当地选择具有代表性的5家企业进行实地走访调研，期间交流当前铅锌行业现状以及对产业后市的预期，“反内卷”政策下对铅锌中长期基本面的影响程度进行预期探讨，为铅锌产业研究提供有力依据，同时为百川盈孚的客户朋友们提供精准客观的数据。

9月17日上午百川盈孚调研团队走访曲靖市云南驰宏锌锗股份有限公司，该公司具有铅锌精炼产能63 万吨/年（锌合金22 万吨/年），锗产品含锗产能 60 吨/年、金银镉铋锑等稀贵金属 1000 余吨/年的综合生产能力。目前云南曲靖、会泽等冶炼基地生产正常，开工保持满开水平。销售方面，目前锌锭及锌合金销售多以长单形式，厂内基本不留锌锭库存，锌合金库存保持在正常运转水平。原料方面，目前锌矿自有率可以达到60%左右，外采进口矿占到20%左右，其他采购西南、华南等周边地区的国产矿补充，对品位等要求比较宽泛。集团下属呼伦贝尔驰宏上线金银综合回收产线，预计新增银锭 380 吨/年，金锭 230 千克/年，同步副产锑、铋等。对锌需求来说，认为国内需求没有亮点，宏观带来的外部情绪对锌价有支撑，但从供需角度明年可能不太乐观。

9月17下午百川盈孚调研团队走访罗平锌电股份有限公司，该企业是国内锌冶炼行业唯一一家矿、电、冶炼一体化的上市企业。该企业具有年处理10万吨原矿的罗平县富乐铅锌矿，年发电量2.5亿度（装机容量为6万千瓦时）的蜡庄电厂，年产12万吨电解锌冶炼厂、年产1.2万吨超精细锌粉的锌粉厂，年处理12.95万吨含锌渣的综合利用厂，年产14万吨硫酸的硫酸厂六个生产单位。该公司生产的“久隆”牌锌锭及系类产品主要销往华南为主，部分流入华东地区，该品牌为上期所可交割品牌。截至目前该厂锌锭每月产约6000吨，锌合金今年八月复产，每月产1100吨左右3号合金，锌合金年产能为6万吨，共有两台热铸炉，一台压铸炉，目前只开一台压铸炉，后续生产模式需结合市场情况，原料，电费，需求等因素综合考虑，锌锭与合金产能可灵活转换。目前厂内原料自给率为20%，外采国产矿与进口矿各半，库存维持在15-20天左右。产品销售模式为月度长单，锌锭结算按月均价或者后点价，合金按月均价结算，厂内基本不留库存，即产即销。成本方面，锌锭完全生产成本为4800元/吨左右，自家电厂市场化，自产电需上网，再通过电网竞价采购，需补差价每度0.2元左右，丰水期每度电约为0.38元，全年平均采购每度电为0.5元左右。从厂家对市场观点，目前体感不算乐观，国内库存增加，国内行情无明显起色，国外价格疯涨，比值逐渐拉大，炼厂表示今年金九银十旺季需求没有起色，需求依旧较为疲软。

9月18上午百川盈孚调研团队走访云锡文山锌铟冶炼有限公司，9月18日上午百川盈孚调研团队走访云锡文山锌铟冶炼有限公司，刚踏入企业大门，工作人员便带领我们参观生产线，从安全讲解到流程介绍都细致周到，团队深入了解了文山“赤铁矿除铁工艺”锌冶炼技术，该技术使得回收率水平大幅提升，解决了复杂高铁闪锌矿采用传统的湿法炼锌工艺无法单独有效处理的难题，为企业产品的盈利提供了可靠保障，文山锌铟拥有10万吨锌产能、5万吨锌合金产能，其余各种金属不同程度地分离回收，产生铜产品、铬产品、钴产品、铟锭等，各种金属都能实现有效回收，短期暂无提升锌合金产能的计划。目前厂家原料自给率超80%，自有矿山铟含量较高，仅需要购买一些高富含配矿来实现生产。厂内电价约为0.4-0.6元/度，平均下来0.5元/度，厂内锌产品销售贸易商及下游占比为80%及20%，近日硫酸价格在400-500元/吨之间，主要考虑到下游肥料企业对价格接受乏力，需求层面拖累酸价下行，对年内锌价从冶炼厂角度出发可能并不看好，主要是基本面供需博弈，关注宏观短期指引。

9月18日下午百川盈孚调研团队走访蒙自矿冶有限责任公司，该企业年产锌锭10万吨，铅锭6万，目前处于满产状态。今年白牛厂矿山开工，目前仅开两座副矿山年出矿量45万吨，8月计划出原矿5000吨，实际出矿6000吨，9月计划出1万吨，后续每月递增。开采量依实际动采情况而定，无固定标准。主矿山因审查严，公司采取围点打圆战略带动其运作，计划10月启动选厂，选厂日处理量为3000吨。目前原料依靠外采，选厂开启后原料自给率占比不到10%，满产后预计达40 - 50%。因国内矿资源、价格及加工费等问题，上半年依靠进口矿50%，主要从广西防城港等地进，运费高。下半年以国产矿为主，主要来自云南、贵州等地，原料库存保持15 - 20天，建立在途库存。产品销售长单占比80%以上，合同按年度签，月度结算，通过贸易子公司出货，成品无库存，当天生产当天拉走。吨锌完全成本4600元左右，电价年平均4毛2分，工业用电以水电为主、火电配比，丰水期电价0.3元/吨，枯水期接近0.5元/吨。企业认为后续国产加工费有下调可能，表示今年金九银十下游需求改善并不明显。

9月19日上午百川盈孚调研团队走访云南华鼎再生资源开发有限公司，该公司具有电解铅6万吨产能，目前正常满开运行。原料以粗铅为主，看含铅里面富含情况，采购原料进口和国产同步，进口的也有老挝，距离比较近，有采购优势，但主要和国内贸易商交易，整体原料也偏紧张。销售方面，该炼厂成品以铅锭主要以散单形式，近年铅锭消费体感一般，销售多显被动，不过全年销售目标可以完成。

七禾带你去调研，最新调研活动请扫码咨询

更多调研报告、调研活动请扫码了解