报告品种：铜

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随着时间临近2025年国庆假期，全国多数铜杆现货交易进入尾声，排单成为企业主要工作，为保障节内或节后企业生产所需，节前进行原料备库的进展对应着市场用铜消费的表现好坏。为此，为更好反馈铜杆市场实际情况以及市场对后市的看法，Mysteel调研了国内部分铜杆企业（合计61家铜杆企业，铜杆涉及产能达1352万吨，涵盖全国各主流区域）国庆放假时间、设备检修安排以及国庆前铜杆企业及其下游备库情况，详细调研结果如下：

一、调研情况

1、节前备库消费情况

精铜杆方面，精铜杆企业国庆前原料备货量相对正常，多反馈同比去年同期水平有所减少。具体来看，造成此种现象的原因主要有二：（1）在高铜价的背景下，下游消费表现整体较为一般，除华东下游备货节奏尚可外，华南、西南、华北等地备货进度均不太理想；（2）部分企业由于此前开工较为紧凑，设备持续开机时间或间隔时间较短，在下游订单不佳的阶段多选择趁势进行检修。

再生铜杆方面，虽区域政策性的扰动影响逐步减弱，但却仍未完全结束，江西等地的行业性影响仍然仍然存在。同时，近期原料采购方面的竞争较为激烈，湖北、四川、河南等地的龙头企业原料备库量较多，普遍库存在1000吨以上，其他生产计划间断性企业则表示以实际原料到货量来决定生产安排。

而在下游消费备库方面，由于近期铜价依旧维持在较高位进行震荡，且平均价逐步攀升，下游企业普遍以刚需采购为主，国庆前备货节奏华东表现尚可，华南区域受台风等天气因素综合影响进度不佳，其余地区备货进度维持平稳。

2、假期生产计划

从调研61家铜杆企业国庆期间生产计划安排情况来看，共有42家铜杆企业有明确检修计划，其中精铜杆企业25家，再生铜杆企业17家，共涉及铜杆产能1072.5万吨；剩余19家铜杆企业表示国庆期间不停炉检修，其中包括精铜杆企业3家，再生铜杆企业16家，共涉及铜杆产能279.5万吨。

从结果不难看出，本次假期检修企业更多以精铜杆企业为主，涉及铜杆年产能841.5万吨，且普遍检修天数在5天以上，其中不乏少数的企业表示节前铜杆库存较多，下游提货节奏偏慢，检修实乃无奈之举，综合检修率达到接近9成。

再生铜杆企业检修则更多取决于原料多寡，整体检修率在5成左右，由于多数再生铜杆企业手中待交订单量尚可，若原料充足或在途到货预期较强的企业多持续生产交付订单，但原料到货量不确定较大的企业则被迫停炉；不过，有部分企业由于成品库存与原料库存均较多，为减少资金压力，亦有降低开工率的计划。

数据来源：Mysteel

3、后市价格看法

据调研61家企业对节后铜价看法的结果来看，市场持震荡与看涨心态的比例较为接近。具体来看，有46%的企业认为假期后铜价走势向上；同样，有48%的企业认为节后价格维持高位震荡，除非出现突破性的走势；最后，仅6%的企业认为铜价可能下跌。

数据来源：Mysteel

二、节后市场预测

2025年以来，铜价平台不断攀升，虽未触及2024年的历史高位，但价格平均值已经高于2024年，下游线缆企业在经历了上半年的消费旺季后，三季度开工表现普遍有明显的下滑。此外，9月末铜价亦高于去年同期水平，然终端订单却并未如期恢复旺季水平，长单依旧占据主导，同时，国庆过后电解铜、精铜杆等长单洽谈将陆续搬上台面，后续现货升贴水、铜价仍有走强动力，精铜杆市场预计仍将维持长单主导、零单竞争加剧的存量竞争状态。并且，随着价格的进一步上涨，检修的企业可能会增多。

再生铜杆方面由于今年铜价波幅小于2024年，且废铜跟价较为紧凑，精废差、精废杆差难以拉开局面，叠加区域性的行业政策扰动此起彼伏，截止至发稿，仍有部分地区的退税、反向政策仍在商讨阶段，利润空间窄、操作周期短为2025年三季度的再生铜杆市场底色，目前更多再生铜杆企业及贸易商以交付订单为主，虽有个别地区订单量有明显增加，但更多是来源于政策性扰动致使的区域订单转移，在经历了国庆假期后，尤其是10月中旬前后，预计再生铜杆企业生产仍将维持谨慎观望。

最后，随着价格的进一步上涨，检修的企业可能会增多。考虑到价格的波动起伏，最后实际备货数量或有所下调。

数据来源：Mysteel

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