“924行情”的启动堪称迅猛。2024年9月24日，国新办举行新闻发布会，央行、金融监管总局、证监会联合宣布一系列重磅金融政策，涵盖总量宽松、房地产支持、资本市场提振、科创投资鼓励及小微企业扶持等多个领域。两天后，中央政治局会议进一步定调，明确提出“努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市”。政策暖风频吹，投资者大幅提振，A股市场迎来显著估值修复。

短短几天，上证指数从2770点的低位迅速攀升至3674.4点，涨幅超过39%。创业板指表现更为抢眼，同期涨幅超过70%，成为市场领涨先锋。这一阶段的上涨具有明显的普涨特征，全市场超过90%的个股实现上涨，投资者情绪高涨，市场赚钱效应显著。

上证指数近一年走势

创业板指近一年走势

市场的快速上涨，积累了大量获利盘，在经历了一段时间的震荡后，2025年4月7日，A股市场经历了一次深度回调，上证指数单日跌幅超过7%，市场情绪一度陷入恐慌。此次回调的直接诱因是短期涨幅过大，部分投资者选择获利了结。与此同时，外部环境的不确定性也对市场造成冲击。2025年上半年，全球贸易摩擦升级，关税政策反复无常，导致出口型企业业绩承压，市场风险偏好下降。

庆幸的是，大A并未因此出现系统性风险。在政策面的持续支持下，市场很快气温回升。2025年5月，央行再次降准降息，释放长期流动性约1.2万亿元，同时推出结构性货币政策工具，支持科技创新和绿色发展。这些政策措施有效对冲了外部冲击，为市场提供了坚实的支撑。

进入2025年下半年，A股市场逐渐呈现出结构性分化的特征。科技板块成为市场的主线，人工智能、半导体、高端制造等领域持续领涨。以创业板50指数为例，该指数聚焦信息技术、新能源、金融科技和医药四大新质生产力赛道，精选细分行业龙头，成为科技行情的风向标。截至2025年9月24日，创业板50指数自“924行情”以来累计涨幅超过120%，远超同期沪深300指数42%的涨幅。

创业板50近一年走势

与此同时，传统行业如煤炭、石油石化、电力及公用事业等表现相对疲弱，涨幅均未超过20%。这种分化反映了中国经济转型升级的大趋势，资金逐渐向高成长性、高创新性的科技领域集中。

说完板块和指数，我们再来看看个股。这一年来，A股市场涌现出大量牛股。

据Wind数据显示，自“924行情”以来，全市场有多达5200只个股上涨，仅229只个股下跌。其中，超3000只个股上涨幅度超过50%，2272只个股上涨超过70%，1489只个股涨幅达到100%及以上，424只个股涨幅超200%，159只个股涨幅超过300%，83只个股涨幅超400%，35只个股涨幅超500%。

这些牛股的出现，不仅为投资者带来了丰厚的回报，也彰显了A股市场的活力和潜力。

从行业层面看，30个中信一级行业板块全线上涨，但涨幅差异显著。涨幅居前的前五大板块为通信、电子、计算机、传媒和机械，这些板块均属于科技领域，受益于国家政策支持和产业升级趋势，成为市场追捧的热点。

涨幅居末的五大板块为煤炭、石油石化、电力及公用事业、交通运输和食品饮料，这些板块多为传统行业，受宏观经济环境和行业周期影响较大，表现相对疲弱。

“924行情”以来，A股总市值增长显著。截至2025年9月24日，A股总市值已经突破了100万亿元大关，较2024年9月23日收盘时的68.8万亿元，增长超过30万亿元。

随着个股市值大涨，A股万亿市值企业也从一年前的9家增至当前的14家，新增的5家分别为宁德时代、工业富联、中芯国际、招商银行和中国平安。其中，工业富联是近一年市值增加最多的A股。此外，还有一家公司与万亿市值仅一线之隔，为比亚迪，总市值为9637亿元。

“924”行情用一年时间，把A股从熊市深渊带到结构性牛市的山腰，也第一次让“硬科技”取代“白酒+地产”，成为市场最硬核的主线。未来行情能否从“结构牛”迈向“全面牛”，取决于盈利兑现与增量资金的持续程度；但毫无疑问，中国资产的重估故事，已从这一年真正开始。

七禾研究中心综合整理自网络