报告品种：焦煤、焦炭

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一、调研背景

近期国内焦煤焦炭市场呈现剧烈波动态势，价格在经历前期大幅反弹后近期出现回调。为准确把握市场真实状况，预判后期走势，我们于2025年9月上旬对山西地区焦煤焦炭市场进行了实地调研。山西作为中国焦煤主产区和焦炭生产重镇，其市场动态对全国煤焦行业具有风向标意义。本次调研旨在通过实地走访煤矿、焦化企业、钢厂及贸易商，获取第一手数据和市场情绪，为行业决策提供参考依据。

本次调研采用实地走访与数据收集相结合的方式，涵盖了山西太原、吕梁、临汾等重要产区，访问了多家代表性企业，包括山西焦煤集团下属煤矿、独立焦化企业及钢厂采购部门。通过这次调研，我们希望能够全面了解当前市场供需状况、库存水平、价格走势以及市场参与者预期，为相关企业的经营决策提供可靠依据。

二、调研基本信息

本次调研采用了多种方式结合的方法，确保数据的全面性和可靠性。我们不仅实地走访了多家生产企业，还与当地行业专家、分析师进行了深入交流，获取了丰富的第一手信息和专业见解。

通过以上多种方式的综合运用，我们确保了调研数据的多样性和交叉验证，从而提高了调研结果的准确性和可靠性。所有数据均来自现场第一手采集和权威渠道，保证了调研报告的真实性和可信度。

三、焦煤市场分析

1、价格走势

2025年9月上旬，山西焦煤价格总体呈现稳中偏弱的运行态势。根据调研数据，截至9月11日，山西焦煤价格指数为1434点，较上期下降51点，环比下降3.43%，较去年同期下降123点。具体来看，不同品种的焦煤价格表现有所差异：（数据来源：Mysteel统计）

线上竞价方面，中价·新华焦煤价格指数显示，长协指数报1062点，现货指数报1149点，均较上期持平；竞价指数报1177点，较上期上涨3点，涨幅0.26%。这种分化走势表明当前焦煤市场供需博弈激烈，优质煤种相对抗跌，但整体市场情绪偏谨慎。（数据来源：中价·新华）

2、供应情况

焦煤供应方面，此前受安全事故影响停产的煤矿正逐步复产，国庆阅兵后多数煤矿也已恢复正常生产。当前煤矿整体生产状况平稳，除9月初因重要活动短暂停工1至3天外，未出现大规模生产收缩。自7月“超产核查”政策实施以来，煤矿生产行为趋于谨慎，但在重大活动结束后，产能逐步回升。总体来看，该政策主要旨在遏制此前普遍存在的超产行为，推动产量回归核定产能水平，并未导致供应紧张。市场普遍预期，下半年焦煤产量较上半年难以显著增长，供应整体将保持稳定态势。（内容来自调研企业）

3、需求情况

焦煤需求端整体表现偏弱，焦化及钢铁企业多按实际需求进行采购，对原料的采购意愿较为平淡。据调研反馈，目前产业链各环节库存普遍不高。大部分煤矿库存压力较小，仅个别调价节奏滞后的煤矿库存有所积累。下游焦化厂和钢厂多维持低库存策略，采购谨慎；由于钢厂当前焦炭库存处于中等水平，部分企业甚至控制到货节奏。

尽管现阶段需求不振，但市场对国庆节前补库预期较强。考虑到假期期间物流效率下降，以及部分煤矿暂停合同签订和竞拍，下游企业普遍计划在9月15日至20日左右启动节前备货，预计将增加5-8天的库存量。该预期有望在短期内对焦煤价格形成一定支撑。（内容来自调研企业）

四、焦炭市场分析

1、价格动态

9月上旬，山西冶金焦市场整体偏弱运行。根据9月8日至11日调研情况，河北、天津等地部分钢厂于近期提出第二轮焦炭采购价下调计划，湿熄焦下调50元/吨，干熄焦下调55元/吨，预计自9月15日起执行。此次调价为首轮降价50-55元/吨全面落地后的进一步下调，反映出当前焦炭价格仍面临下行压力。

价格方面，山西地区主流准一级干熄焦现报1595-1670元/吨。港口市场成交氛围清淡，报价随期货走势小幅下跌，当前准一级冶金焦现汇出库价主流报1400-1450元/吨。期货方面，9月12日焦炭主力合约收报1611.0元/吨，较前一日下跌7.5元，跌幅0.46%。（数据来源：Mysteel、大商所、调研企业）

2、供应与开工情况

供应方面，随着环保限产约束逐步放松，此前减产的焦化企业正逐步恢复生产，供应量有所增加。调研数据显示，山西地区多数焦企仍延续此前限产节奏，开工水平未出现明显提升，厂内焦炭库存总体处于低位。当前焦企虽仍有一定利润空间，但盈利水平不高。

根据实际调研统计，上周焦企平均利润为35元/吨，较前一周下降28元/吨。自本月8日焦炭首轮价格下调全面执行以来，企业利润进一步收窄，目前多数仅能维持微利状态。在现有较低利润环境下，多数企业继续保持限产，若第二轮价格下调落地，部分焦企利润或将逼近盈亏平衡点。受此影响，企业进一步提产意愿有限，短期供应增长动力不足。（数据来源：访问调研目标企业）

3、需求与库存状况

需求方面，下游旺季预期有所减弱，钢厂原料库存普遍处于合理水平，采购仍以按需为主。近期成材价格及期货走势偏弱，市场观望情绪增强，同时随着物流运输逐步恢复，钢厂到货情况好转，对焦炭的采购积极性有所回落。

尽管钢厂开工率有所回升，部分企业陆续复产，带动对焦炭的需求增加，铁水产量也呈现小幅上升，但终端市场需求表现平淡，实际采购的持续性仍需观察。受钢材消费不振影响，钢厂对原料采购多保持谨慎态度，继续按需补库，整体库存策略仍以维持现有水平为主。

五、市场趋势与预期

1、短期市场预期

短期来看，焦煤焦炭市场多空因素交织，预计将呈现震荡运行格局。一方面，国庆节前集中备货行为将对煤价形成底部支撑，市场普遍预期价格继续下探空间有限，甚至不排除出现小幅反弹。调研显示，下游用户计划在9月15日至20日期间启动节前补库，通常将增加5-8天的库存量，该预期有望对短期市场价格带来一定支撑。

另一方面，由于钢材利润持续偏低，加之供应未出现明显缺口，焦煤焦炭价格难以重现此前的大幅上涨行情。目前钢厂利润已从200-300元/吨回落至微利水平，市场心态趋于谨慎。利润收缩明显抑制了钢厂对原料价格的接受意愿，进而制约了上游品种的价格上行空间。（数据来源：被访问调研企业）

综合调研反馈，预计国庆节前焦煤焦炭市场以震荡整理为主，下行空间有限但上行亦缺乏动力。随着焦炭第二轮降价逐步落地，价格或逐步企稳，市场目前普遍持稳价观望态度。

2、长期趋势展望

从长期来看，四季度焦煤焦炭市场预计将维持供需偏松平衡的格局。供应方面，在安全检查和严查超产等政策持续影响下，以往存在的超额供给得到一定抑制，但整体并未转向紧缺。需求方面则主要取决于终端钢材市场的走势。在煤矿生产整体稳定、钢材市场表现疲软的背景下，预计四季度焦煤市场将呈现供需弱平衡、波动幅度收窄的特征。

需要关注的是，目前产业链上下游各环节库存整体不高。这种低库存格局可能放大供需边际变化对市场的影响，增加价格波动的可能性。建议市场各方密切关注库存动态，灵活制定采购和销售策略以应对市场变化。

3、风险因素分析

未来市场的主要不确定性集中在以下几方面：一是终端钢材需求的持续性和盈利水平，这将是影响下游对焦煤采购意愿与能力的关键因素；二是各类产业政策（如超产检查、安全生产监督等）的实际执行强度和持续时间，若相关政策超预期收紧，可能打破目前供需弱平衡格局，推动价格上行。

此外，宏观经济政策的动向以及房地产市场的表现，也将对焦煤焦炭市场产生间接而深远的影响。任何宏观层面的调控都可能沿产业链逐级传导，最终作用于焦煤焦炭的需求与价格走势。

六、结论与建议

1、调研总结

本次调研显示，2025年9月山西焦煤焦炭市场整体呈现供需两弱态势，价格在前期反弹后逐步进入盘整阶段。市场主要表现如下：

（1）焦煤价格以稳为主、局部偏弱，不同煤种走势有所分化；

（2）焦炭价格仍面临回调压力，两轮提降已陆续执行；

（3）供应逐步回升，区域内煤矿生产活动已回归常态；

（4）需求端延续平淡，下游多延续谨慎按需采购策略；

（5）当前产业链整体库存保持在偏低水平，节前仍存在一定补库预期。

短期来看，市场预计延续区间震荡态势。国庆前的集中备货行为将对煤价形成一定支撑，下跌空间有限；但在钢材利润低迷、供应未出现明显缺口的背景下，价格也缺乏持续上涨动力。长期来看，四季度市场有望维持供需弱平衡格局，波动幅度预计收窄。

2、建议措施

基于调研结果，我们向行业参与者提出以下建议：

对于焦煤生产商：应合理安排生产计划，利用节前补库时机调整库存，避免过度囤积；加强成本控制，提高生产效率，以应对可能的价格下行压力。

对于焦化企业：目前处于微利状态，需谨慎控制生产节奏，避免盲目扩产；加强与下游钢厂的沟通协调，建立长期稳定的合作关系，降低市场波动风险。

对于钢厂：可适度参与节前补库，但需严格控制库存水平，避免过度采购；优化采购策略，结合现货和期货市场，降低采购成本。

对于投资者：短期内可关注节前补库带来的交易机会，但需谨慎操作，严格控制风险；长期投资者可关注行业整合和技术升级带来的投资机会。

总体而言，2025年9月山西焦煤焦炭市场机遇与挑战并存，市场参与者需要密切关注供需变化和政策动向，灵活调整经营策略，才能在市场波动中把握机会，实现稳健经营。

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