报告品种：苹果

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近期苹果市场现货、期货走势背离，两者从逻辑方面存在差异。目前现货（库存富士）受到需求、质量、性价比、竞品等因素干扰，早已从6月之前的偏强走势扭转为弱势格局。而期货因对应新产季综合成本，叠加市场对新季果交割容许度下降、商品率降低、果个偏小可能进一步影响最终定产及开秤价上行的预期，走势相对偏强。

弱现实：库存富士供需双弱

目前库存富士剩余货源主要集中于山东产区，其中栖霞以条纹通货为主，蓬莱则多为片红大果。客商拿货积极性低迷，果农及持货商多顺价甚至让价出售，整体走货速度偏慢。结合8月底对山东产区冷库的实地走访，当前库存状况及走势可窥一斑：以栖霞某冷库为例，剩余库存量约1000-1500桶，多为果农条纹通货，库内仅5波工人进行包装，客商数量较少，走货货源价格集中在2.5-3元/斤区间。

库存数据监测来看，截至8月27日，山东产区剩余库存量29.67万吨，处于近五年次低位置，但6-8月份出库同比明显缓慢，市场情绪多转悲观，而是否存在隐性库存、新季到来前能否完成清库等成为市场关注的话题。

现货库存富士走货缓慢原因，首先，虽然库存余量不多，但去年同期果脯果、三四级等差货占比较多，今年此类货源多前置处理，库内剩余货源结构多为一般及以上质量货源。且之前部分调货、炒货货源未有效计入，因此主产区冷库多多少少均有剩余，完成清库的冷库较少。其次，虽然供应偏低但需求更低，批发市场走货缓慢，二三级批发商按需拿货，6-8月份中转库开始出现少量积压现象，苹果高价抑制了部分需求，消费者多转向其他有性价比的瓜果、桃子、葡萄等竞品水果。再者，目前剩余库存中水裂纹货源占比不少，出残率相对较高，性价比较低，因此客商拿货积极性差。

早熟果：减产减质，好货高开未低走

新产季早熟苹果方面，西部秦阳、嘎啦等品种商品率普遍偏低。受前期干旱影响，果个整体偏小且不均，例如白水纸袋嘎啦80#以上占比不足15%，洛川同类品种80#以上占比不足30%；摘袋后遭遇高温，又导致上色不佳，红度、色度较差，部分甚至出现返青发黄现象；脱袋后降雨及浇水较多的产区还出现了裂口问题。

受质量差异影响，早熟果价格呈现两极分化，好货价格持续高位甚至小幅上涨，多维持在4.5-5元/斤区间，较去年同期上涨0.5-0.8元/斤。早熟果的质量问题引发了市场对早熟富士、红将军乃至晚富士质量的担忧，而其偏高的价格也进一步助长了新产季晚富士开秤价的看涨情绪。

强预期：新季晚富士当下果个偏小，开秤价预期走高

8月底Mysteel对山东产区进行晚富士果个及质量调研，调研区域主要为栖霞（桃村、唐家泊、松山、苏家店、寺口、杨础、观里、官道、蛇窝泊）、牟平（观水、王格庄）、威海（崖子）。调研果个情况：1、整体不均匀，二茬花及边花留果果个偏小，70#以下果个占比较多2、整体果径较往年小1-1.5个果径，据果农反馈，后面仍有膨大时间，但60#及以下果膨大的空间较为有限。3、栖霞西部乡镇好于东部，较好乡镇为观里、官道；较差乡镇为松山。

果面情况：大部分区域整体果面干净，整体果面质量暂时表现较优。个别区域有窝绣及散绣，而水裂纹裂口及其他质量问题暂未发现。水绣严重乡镇主要集中在蛇窝泊、牟平观水、王格庄。（注：数据仅代表本次调研预估结论，因调研区域、地块等不同，数据存在合理差异性，仅供参考）

而西部产区来看，根据电话调研及与调研人员的交流，陕西果个问题也较为突出，白水、洛川等多数产区果个较去年明显偏小，75#及以上果占比较少。而前期过于干旱，后期降雨若增多，水裂纹及裂口等潜在风险值得关注。而甘肃产区果个整体略小于去年，但较正常年份相比差距不大，甘肃静庄秦等产区坐果期及生长期遭遇冰雹，冰雹果范围不小，果面质量受到影响，商品率低于去年同期。

因新产季晚富士质量问题和果个偏小带来的减产预期修正，以及早熟果好货价格持续高位的影响，新季晚富士开秤价格预计高于去年，西部涨幅要高于山东。根据当下情况综合预估，栖霞80#一二级开秤价格3.3-3.7元/斤，同比上涨0.3元/斤；洛川70#以上半商品开秤3.5-4.0元/斤，同比上涨0.3-0.5元/斤。后期根据晚富士实际生长情况随时修正。

总结：旧产季现货行情稳中偏弱，果农抗价情绪逐渐减弱，价格上行乏力，中下等货源价格仍有松动可能。早熟果表现两极分化，呈现“优果优价”特征。新产季受自身质量及早中熟果行情推动，开秤价高于去年同期的预期保持不变。

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