报告品种：纯苯

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调研背景：

2025年7月，纯苯期货、期权在大连商品交易所（以下简称“大商所”）上市，为了全面深入了解纯苯产业链全局及现状，大商所组织开展此次调研。此次调研对象为纯苯，苯乙烯及其下游生产企业，炼化企业，终端家电生产企业，贸易企业，交割库等共计13家企业。调研历时5天，走访了嘉兴，上海，苏州，无锡，江阴，常州，南京，连云港，烟台，东营，淄博共11个城市，并根据调研实际形成报告。

一、炼厂贸易流通区域集中化较为明显，行业龙头话语权较强。

（一）生产情况及装置负荷调节

炼厂上半年普遍满负荷开工，发挥规模优势以降低成本，行业龙头因下游订单稳定，开工情况基本按照年初生产计划执行，一般不会有调整。对于炼厂而言，产品高库存后相较于调整负荷，更优先选择降价排库以保证满产，发挥规模效应控制成本。不太会出现由于成品油胀库降负荷导致化工品供给收缩。由于需要进行物料平衡所以不会因为短期价格波动就调整开工，遇到极端量价差很多才会调整，流程太长，长链条下不会轻易改变。歧化的设计产能及下游匹配与市场调节都影响纯苯装置负荷，歧化是边际变量。

（二）销售情况及定价

一体化企业可以自用消化大部分产能，多余产能外销采用长约和现货结合的定价模式。长约比例30%-60%不等，目前行业竞争加剧的情况下，销售方式更为灵活，根据现货行情及出货情况进行调整。指导价参考地区及主流资讯价格。

（三）运输方式

根据地理位置及运输成本，纯苯的发运以船运、公路、罐装三种方式。较大的工厂一般自有码头及货船，可以保证旺季（海运旺季）的发货，而且可以自行规划路线。

（四）纯苯装置检修周期

目前大部分工厂技术及投资都相对完备，行业传统基本3年大检，小检修时其他装置负荷可进行调整，基本不影响市场，在市场不景气的时候会有微幅波动，一般都在企业计划内。

（五）下游订单

上半年受“家电下乡”、“抢出口”影响，下游需求较为旺盛，向上形成正反馈。预计下半年可能需求萎缩。

（六）参与期货情况

大部分国企未参与期货市场，有制度等方面的制约，也有自身具有稳定的生产经营节奏并且能获得一定利润，更多用现货渠道来解决现货的问题。随着纯苯期货的上市，部分集团已有意向参与期货市场。

二、纯苯贸易商经营方式灵活，积极参与期货市场

（一）纯苯贸易商情况

贸易商进行纯苯采购时，货源主要来源于韩国进口货源、炼厂货源及贸易商货源，大部分参与港口纸货。合约和现货贸易根据行情进行调整，进口合约看阿尔法高低决定。纯苯上半年下游扩张，进口量增加，港口定价合理。纯苯定价以依据安迅思港口价格、中石化定价等权威定价为主。

（二）参与期货情况

纯苯期货未上市时，主要利用苯乙烯期货、纸货市场、外盘等进行锁价、风险对冲等操作。纯苯期货上市合约较远，目前套保操作条件还不成熟，但后续会持续关注参与。具体模式有，纯苯内外盘套利、国内区域套利、期货与纸货价差等。新加坡市场根据普式来定价，也会交易BZN合约。纯苯进口货和渠道货未来会做套保，对冲风险，也会做基差交易、跨品种套利等。

三、下游产品向高端定制化转型，竞争激烈

（一）下游及终端消费情况

华东对纯苯-苯乙烯价差看900-1100，山东地区较悲观，看700-900。原料采购方面，采用合约货+现货采购模式，定价采用安迅思基准价+阿尔法，现货即时价格，采购周期根据销售情况而定。

上半年下游终端需求比较旺盛，政策刺激了出口，如PS产量屡创新高。终端产品结构也发生了变化。除了传统白电，高端房屋定制产品、高端特殊性能产品更受欢迎，终端厂家也在产品创新方面寻求改变，向上传导可能会引起原料调整的变化。

（二）参与期货情况

有议价能力及稳定下游订单的龙头，更倾向于用现货的路径解决现货风险，如下游掌握稳定订单，那么维持周转库存，根据现货行情进行原料采买，赚取中间利润，形成稳定购销模式。新兴崛起的规模企业，更多的专注力仍然放在现货市场，主要原因在于目前自身利润尚可，整体经营还比较健康。部分大型终端也有参与期货市场，但由于盘面没有对应产品（如PS、ABS）进行套保，导致套保效果受影响。

四、调研成果

通过此次对纯苯产业链的整体调研，目前产业链整体还较为健康，但是经历了纯苯-苯乙烯价差的大幅波动，普遍心态较为谨慎，大部分企业按照生产计划及订单情况进行生产经营，库存较低，价格博弈心态较弱。上游龙头企业在产能、生产技术、规模化方面还是占据绝对优势；贸易商风险对冲工具多样，策略灵活；终端企业积极进行产品升级转型，提升竞争力。

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