报告品种：铝

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据SMM最新月度数据调研，2025年7月全国铝杆的总产量为36.05万吨，较6月下降2.96万吨。在铝杆产能持续扩张的背景下，排除月份天数影响后，7月铝杆厂家开工率仅录得53.2%，环比下降6.89%，同比下降6.7%。

在厂内库存持续堆积、下游需求惨淡、铝价持续高企三重压力影响下，铝杆厂家迫于资金压力纷纷选择减产检修，导致开工率环比大幅下跌。但7月下旬以来，铝价回落价格重心迎来松动，再加上8-9月份终端提货存在增加预期，下游消费有望走出淡季，但当前铝杆厂内库存仍需要时间进行消化，8月份铝杆供需格局预期将进一步得到改善。

分地区开工率来看，7月份各省份开工表现仍然延续回调趋势，山东地区厂家开工率录得76%，环比下跌7个百分点；内蒙古地区厂家开工率72%，环比下跌5个百分点。此外，河南地区开工环比下降10个百分点、甘肃、贵州开工下调超过20个百分点，其余地区开工均有小幅下降。无论是南方市场还是北方市场，7月份下游淡季氛围异常明显，资金的运营压力迫使企业不得不选择减产观望。进入8月后，市场刚需消费正逐渐回暖，库存去化将有望促使厂家回归生产节奏，预计8月各省份开工率将进入缓慢修复阶段。

据SMM统计铝杆厂内库存累积7.3天，环比上月同期下降1.9天，月内铝杆厂内库存呈现先增后减特征。一方面企业库存的增加，资金压力下厂家主动下调加工费加快出货节奏；另一方面，8月份是特高压输变电终端订单交货周期，下游厂家交货计划有所提速，刚需消费出现回暖。结合当前下游消费的情绪以及厂家的生产预期，预计8月份厂内库存天数将在3-8天之间运行，有望进入库存的快速去化阶段。

具体加工费方面，7月份山东地区1A60加工费出厂月均价录得219元/吨，较上月下跌90.4元/吨；河南地区出厂月均价录得258.7元/吨，较上月下跌160.79元/吨；内蒙古地区出厂月均价157.61元/吨，环比下跌54.89元/吨。三大主流贸易商成交地，河北地区送到月均价210元/吨，下跌91元/吨；江苏地区送到月均价313元/吨，下跌69元/吨；广东地区送到月均价为443元/吨，下跌66元/吨。预计8月份各地加工费下行空间相对有限，主因市场供应减少，库存下降，而需求存在回暖预期，铝杆加工费有望探底回升，地区加工费涨幅有望达到100-200元/吨。

SMM认为，7月份铝杆市场依然处于淡季氛围中，虽然铝杆厂家产能在持续增加，但需求乏力所带来的各方压力，厂家不得不考虑减产降开工的措施，以求安全度过淡季周期。

而8月下游刚需有逐渐修复趋势，因此加工费在探底后，回升上涨概率放大。从消费角度来看，8月份是上半年国网特高第一批的交货周期，且后续的国网订单也有望陆续进入交货的阶段。虽然从短期来说8月份并没有进入到集中交货抢生产阶段，但消费有逐渐复苏之势，叠加上半年的招标将在下半年及明年上半年逐渐释放，预计下半年将仍存在至少一次行业的集中交货周期，铝杆消费有望得到支撑提振。

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