报告品种：氧化铝

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【导语】7月国内氧化铝现货价格上涨运行，而月均价呈现下跌，加上进口铝土矿价格下跌，企业生产成本松动，利润空间小幅扩大，考虑8月现货氧化铝价格或偏强震荡，预期下月企业成本或变动不大，利润或仍有扩大空间。

据监测数据显示，2025年7月国内冶金级氧化铝行业含税加权成本为2877.18元/吨，较上月下降68.64元/吨，降幅2.33%；利润均值为296.1元/吨，较上月增加10.32元/吨，增幅3.61%。成本小幅松动，主要在于进口矿价格有所下跌，国内企业矿端原料成本下降，且电价有所小跌，动力煤此前价格下跌，库存原料成本处于偏低水平，整体上氧化铝生产成本松动。随着月内氧化铝现货价格上涨，企业利润逐步修复，但较上月增幅明显趋缓。

从跟踪的氧化铝成本数据来看，月内国产铝土矿价格小涨，而进口矿价小跌，月底河南地区国产铝土矿价格550元/吨（铝硅比=5），较6月30日价格涨10元/吨，涨幅1.85%。河南等地区部分国产铝土矿产出偏紧，市价小幅上涨。本月底几内亚铝土矿到港价多报72-74美元/吨，而上月价格多在73-75美元/吨，下跌1美元/吨。目前国内多数企业进口矿库存处于偏高水平，当前采买积极性不高，进口矿价支撑减弱。动力煤方面，7月国内动力煤市场整体坚挺，煤价上行为主。产地方面，7月安全环保检查影响略有淡化，主流煤矿生产稳定，但部分露天矿受降雨天气影响生产连续性有所受限，下旬起产地多陆续开展煤矿生产情况核查工作，市场供应收缩预期有所发酵；下游需求整体向好，高温天气持续带动电煤需求增加，非电终端刚需也多稳定释放，站台及煤场等用户则受大型煤企外购及港口市场接连上行带动采买积极性也多有提升。在产煤矿多销售顺畅，无库存累积，坑口价格持续上行为主。烧碱方面，部分地区因需求较弱，下游和贸易商接货一般，价格下降，也有部分市场受氧化铝需求支撑、氯碱企业减产和检修提振、周边市场液碱及本地片碱涨价传导、氯碱企业挺价心态影响等，价格阶段性上涨。月均价来看，山东、河北、江苏、浙江、安徽、江西、福建、内蒙古、河南、湖北、广东、广西、四川和重庆地区月均价都环比下降。

富宝资讯数据监测，2025年7月中国氧化铝产量805.54万吨，较6月增加63.22万吨，增幅8.52%。氧化铝月度产量增加，主要在于随着氧化铝市价上涨，以及企业生产成本松动，企业利润空间扩大，部分前期检修产线开始复工，产出增加。不过，目前多数企业以长单交投为主，现货散单可供资源不多，整体供应依然偏紧。

7月氧化铝行业产能运行率小幅回升。我国氧化铝建成产能合计10895万吨，运行产能均值为8834万吨，产能运行率81.08%，较上月回升2.17个百分点。随着企业利润回升及去老旧产能举措推动，部分企业检修产线复工，产能运行率小幅回升。

预计8月氧化铝价格或偏强震荡运行。宏观方面，反内卷举措短期内提升了宏观向好预期，但对于氧化铝行业大面积清退老旧产能实际影响有限，多数老旧产能早已淘汰或技改升级，后续影响逐步减弱。供应方面，8月广西、甘肃存新产线投产预期，加上山东等地部分主流企业检修产线复工，8月现货供应偏紧局面或有一定缓和，不过考虑新产线存调试时间等因素，预期月内实际产出增量有限。需求方面，下游电解铝厂高负荷运行，氧化铝长单需求稳定，现货散单成交一般。多因素博弈，预计8月冶金级氧化铝现货价格或偏强震荡运行，考虑铝土矿短期或主稳运行，企业生产成本或变动不大，利润或存小幅扩大预期。

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