报告品种：铜

原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/kdcLPfKz5Y5tyHvEgEXnuQ

8月上旬国内铜市场进入行业传统淡季，供需两端均呈现疲软态势，基本面对铜价支撑逐步收缩，宏观扰动进一步放大波动。短期铜精矿干扰和美元疲软帮助铜止跌反弹，但是需求淡季叠加海内外库存累库限制铜反弹空间，铜价多空因素交织，陷入“低库存支撑 vs 弱需求压制”的拉锯战。铜管价格受铜价掣肘，虽然终端家电行业淡季，空调生产进入季节性低谷，铜管供应与主机厂需求整体表现为“双弱”格局，但铜管价格并未呈现淡季特征，反而在高位持续徘徊，市场整体消费缺乏回升动力，“淡季高价”成为市场不同于往年的独特写照。

数据来源：Mysteel

价格方面，8月上旬铜管价格小幅偏强运行，截止11日，浙江地区的主流牌号，TP2光面盘管价格为82600元/吨，较上月末下上涨700元/吨，涨幅0.85%；近月铜价几次下跌机会，均被各种因素提振，价格重心并未大幅回落，铜管企业出厂价难以走弱，下游消费难有明显提升，电解铜持货商的挺价情绪，导致铜管企业看涨行情居多，下游渠道商考虑到资金紧张和货值较高风险，铜管库存一降再降，已经开始按接单情况向铜管厂按需订货，发货交期后延。

需求方面，铜管以空调的制造和安装作为主要需求版块，7月，空调企业在原本较高的排产计划基础上进一步追加产量，核心目的在于把握夏季高温带来的市场旺季机遇。通过将部分订单的生产前置至7月，企业得以快速响应市场需求。然而，此举在提升7月供应效率的同时，也提前消耗了8月的排产空间，导致8月排产增速自然回落，构成生产节奏的阶段性调整，所以铜管反馈8月将会是今年需求最弱的低谷期。包括后段空调安装服务环节，部分高温地区出现人手有限的情况，在高温与订单激增的双重压力下，安装团队产能已达饱和，部分订单安装周期延长至7-10天。安装进度的延迟导致终端“已售未安装”产品无法及时完成交付闭环，渠道库存的实际周转效率随之降低。为避免“生产—库存—销售”链条出现失衡，空调企业被迫在8月调降排产计划，趁机部分空调企业陆续安排工厂集中休假，空调市场可谓是在紧锣密鼓的节奏中迎来了2025年的中场休息。

综合来看，空调行业进入生产淡季，制冷需求直线下滑。铜管企业按单生产，产量呈季节性下滑趋势，但铜管价格受电解铜支撑影响，一直居高不下，今年8月，“需求淡 价格不淡”，对铜管上下游企业影响较大，较高的货值风险，企业资金的流动性，对生产、贸易两端提高了门槛和操作难度，渠道商补货难觅良机。预计今年淡季行情整体偏强，8月中下旬，贸易商需要抓住回调机遇，及时补充库存。

七禾带你去调研，最新调研活动请扫码咨询

更多调研报告、调研活动请扫码了解