报告品种：丙烯

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调研目的

深入丙烯主要产销地山东地区，了解山东地区丙烯生产现状、成本利润、库存、需求等情况等，以期对后市丙烯市场行情做出展望。

调研结论

一、供需格局方面，当前山东地区丙烯产能超1500万吨，占全国总产能21%；按丙烯产能和下游产能消化丙烯计算，山东地区丙烯外卖量占比39%，山东为丙烯的主要产销区域。沿海地区部分大产能装置起到了平衡山东-华东供需的作用，山东内部亦有较为明显的区域性。近年来山东丙烯装置尤其是石脑油裂解尤其是PDH装置高速投产，山东区域内自给率不断提升，流入山东丙烯量减少，此外还有对其他区域外销，综合来看山东区域已由2016年以前的需求偏紧格局转化为当前的供需接近平衡甚至供应偏过剩格局。

二、贸易模式方面，山东已成为全国丙烯价格的风向标，现货出价较早，而华东商品量以合约形式为主，调价周期较长，亦主要参考山东定价。目前山东地区合约销售形式相较于华东少，合约销售比例不足5成。合约一般年签月结，以第三方网站山东市场价格作为基准价，现货一般全款锁价。山东地区下游企业众多，是丙烯重要的消费地区，淄博、东营、潍坊以及滨州是主要的贸易流通地。按山东区域丙烯产能和丙烯下游需求产能消耗丙烯量计算（假设装置均满负荷），山东有近60万吨的丙烯需求缺口，是最主要的丙烯外采省份之一。货源流入方面，东北、西北、华北、华中等地区的丙烯货源均会流入山东地区；货源流出方面，山东亦有通过海运或汽运向华东流出，主要由山东与华东的价差、两地的运费及华东丙烯需求决定。

三、成本利润方面，一般工厂PDH装置丙烷单耗在1.14-1.2之间，理论加工成本在1200-1500之间，生产成本与原料来源、装置工艺、投产年份等因素都有关，以当下的丙烷价格以及汇率计算，PDH工艺制丙烯整体完全成本在6100~6300元/吨附近；另外，运费根据工厂位置不同，按汽运0.6-0.8元/吨/公里、船运0.3-0.4/吨/公里计。

四、库存方面，各企业存在差异，与丙烯生产能力有关，一般PDH企业配套的丙烯储罐罐容较大，存储周期长。调研期间企业反映库存较低，没有明显库存压力。

走访概况

调研背景

山东地区作为我国丙烯主要产销地之一，地炼企业众多，且有部分头部PDH工厂分布，下游终端企业亦覆盖广泛，地区内丙烯市场交投活跃。山东地区丙烯价格已经成为全国丙烯价格的风向标，对我国丙烯供需格局有着举足轻重的影响。2025年7月22日丙烯期货合约上市，为了探究丙烯上市后对产业影响以及山东地区丙烯供需情况，我们开展了山东地区丙烯企业调研。

调研目的：深入丙烯主要产销地山东地区，了解丙烯市场供需情况、运营情况、经营策略等，以期对后市丙烯市场行情做出展望。

调研时间：2025年7月23日-7月25日

调研对象：本次调研走访了山东淄博、东营两地共5家丙烯上游生产企业。

调研结论

一、供需格局方面，当前山东地区丙烯产能超1500万吨，占全国总产能21%；按丙烯产能和下游产能消化丙烯计算，山东地区丙烯外卖量占比39%，山东为丙烯的主要产销区域。沿海地区部分大产能装置起到了平衡山东-华东供需的作用，山东内部亦有较为明显的区域性。近年来山东丙烯装置尤其是石脑油裂解尤其是PDH装置高速投产，山东区域内自给率不断提升，流入山东丙烯量减少，此外还有对其他区域外销，综合来看山东区域已由2016年以前的需求偏紧格局转化为当前的供需接近平衡甚至供应偏过剩格局。

二、贸易模式方面，山东已成为全国丙烯价格的风向标，现货出价较早，而华东商品量以合约形式为主，调价周期较长，亦主要参考山东定价。目前山东地区合约销售形式相较于华东少，合约销售比例不足5成。合约一般年签月结，以第三方网站山东市场价格作为基准价，现货一般全款锁价。山东地区下游企业众多，是丙烯重要的消费地区，淄博、东营、潍坊以及滨州是主要的贸易流通地。按山东区域丙烯产能和丙烯下游需求产能消耗丙烯量计算（假设装置均满负荷），山东有近60万吨的丙烯需求缺口，是最主要的丙烯外采省份之一。货源流入方面，东北、西北、华北、华中等地区的丙烯货源均会流入山东地区；货源流出方面，山东亦有通过海运或汽运向华东流出，主要由山东与华东的价差、两地的运费及华东丙烯需求决定。

三、成本利润方面，一般工厂PDH装置丙烷单耗在1.14-1.2之间，理论加工成本在1200-1500之间，生产成本与原料来源、装置工艺、投产年份等因素都有关，以当下的丙烷价格以及汇率计算，PDH工艺制丙烯整体完全成本在6100~6300元/吨附近；另外，运费根据工厂位置不同，按汽运0.6-0.8元/吨/公里、船运0.3-0.4/吨/公里计。

四、库存方面，各企业存在差异，与丙烯生产能力有关，一般PDH企业配套的丙烯储罐罐容较大，存储周期长。调研期间企业反映库存较低，没有明显库存压力。

核心逻辑及后市展望

丙烯期货上市后盘面主要交易宏观政策面强预期，“反内卷”政策的深化，有望推动后期老旧装置整改淘汰，经测算若丙烯及其下游老旧产能改造淘汰均兑现，对丙烯供应减量更大，影响偏利多，但由于丙烯及其下游老旧装置以国营性质为主，且部分经历技改，影响程度仍有待跟踪。近期宏观情绪有所缓和，而基本面无明显改善，丙烯盘面弱势整理为主。供应端，天津渤化、东明石化检修，上游开工窄幅回落，PDH整体开工率亦环比小幅降低，8月初渤化PDH装置存重启预期，叠加新投产能预期释放，丙烯流通量预期增加，供应压力仍存。需求端，部分聚丙烯及辛醇装置重启，需求存阶段性支撑，下游整体开工环比小幅回升，但传统需求淡季下持续性存疑。成本端油价反弹短期提供一定成本支撑，但供需压力下价格承压偏弱运行为主。

调研企业具体情况

1、丙烯企业A

企业概况：两套30万吨的气分装置，丙烯总产能7万吨/年，采用催化裂化工艺制取丙烯。无配套丙烯下游装置，丙烯全部外卖。丙烯产品质量符合I型聚合级丙烯标准，水含量可做到≤5mg/kg，纯度能达到99.7%-99.8%。

产出情况：按最高负荷生产，每日丙烯产量可达到260-270吨，最低日产量亦有160-170吨，现丙烯外卖量在270吨/天左右，外卖量级偏低，自主定价能力不足。

销售模式：商品以合约+现货形式进行外销，无固定的销售方式占比，二者销售模式可灵活匹配，当前合约比例大致在60%-70%，现货在30%。合约价格界定主要参考双网（隆众、卓创）月均价±双方谈判升贴水，升贴水一般参考运费。丙烯合约为一年一签，一般在每年11月份，月度结算，合约根据企业及合约方装置生产情况灵活执行。现货销售为全额一口价锁价，提货期一般在3天内。销售半径主要为周边300KM以内地区，下游终端较为分散，一般外售至下游PP、PO、丁辛醇、丙烯酸及丙烯腈客户，少量卖给制冷剂客户，以汽运运输为主。由于丙烯危化品的性质，储存资质要求高，贸易商囤货能力不足，中间贸易商较少，大多为厂对厂发货。

库存情况：拥有两个丙烯储罐，合计库容达1200-1300t，合理库存位置在300t，另一储罐备用，当前储罐库存偏低。

检修情况：气分装置检修的常规频率为三年一小修，五年一大修，大检时长一般在40-50天左右，今年装置将大修，具体时间待定。

后市看法：认为山东丙烯市场整体供过于求，后市难有大行情，传统气分产量低，PDH近年投产后打破市场供需格局，行情变化需重点关注PDH开停和负荷情况。

2、丙烯企业B

企业概况：丙烯总产能35.5万吨/年，其中催化裂化工艺丙烯10.5万吨/年，PDH工艺丙烯25万吨/年，下游配套有15万吨/年PP粉料装置。正常开工下丙烯商品量20.5万吨/年。

产品质量：气分装置产出的丙烯与PDH装置产出的丙烯指标存在差异，气分装置丙烯水含量在20-30mg左右，丙烯收率约30%。但由于下游PO、丙烯酸、丙烯腈等对丙烯含水量要求低，产品质量基本符合多数下游。

开工情况：2套气分装置目前仅开一套，丙烯产量约75吨/天，丙烯固定销售至东营某环氧丙烷工厂，另一套气分装置、PDH装置及下游PP粉装置均处于停工状态；PDH装置已停工三个多月，采用UOP工艺，丙烷单耗1.14，PDH利润单独核算，PDH装置丙烷来源通过贸易商，从龙口、董家口提货，以美国和沙特货源为主。当前PDH综合效益仍有，但以公司经营策略考虑是否开车。

销售模式：商品量以合约+现货形式进行外销。山东丙烯基本以现货、合约、招标方式进行交投，企业PDH装置开工且丙烯产量大时，以现货+合约方式进行销售，合约占比约30%，一年一签，以第三方网站山东市场价格作为基准价，月度结算。但当前丙烯产量较低，合约中止执行。现货销售全款锁价，一般2天提货期，300-400吨大单可放长提货期至3-4天。之前PDH装置开工时亦有销往江苏地区，主要看地区价差是否合适，采用汽运为主，折算运费0.7元/吨。淄博地区贸易商少，主要原因在于贸易商储货能力不足，贸易商的主要优势在于为下游提供压款，而厂对厂则需要全额锁价。山东地区贸易商主要集中于东营地区，该地区亦为丙烯主要外卖区。

库存情况：6个3000立方储罐，丙烯存储能力约8000吨，由于仅开1台气分装置，现有库存偏低。

后市看法：山东丙烯市场供需相对平衡，后期华东丙烯可能存在增量。参与期货意愿不足。

3、丙烯企业C

企业概况：丙烯总产能42万吨/年，混合烷烃（丙烷、丁烷）脱氢工艺，下游配套有30万吨/年环氧丙烷装置、8万吨/年丙烯酸装置以及集团另一子公司13万吨/年丙烯腈。丙烯商品量约11万吨/年，商品量全部以现货形式进行外销。企业有内控指标，符合国标2024聚合级丙烯I型指标，含水量可达到10以下。

生产情况：目前混合烷烃脱氢装置负荷7成左右，丙丁烷来源以中东货为主，装置副产的氢气为工业氢，全部进行外卖，目前价格约1.6万元/吨，外销给附近炼厂。下游丙烯酸装置正常开工，环氧丙烷装置因利润原因处于停工状态。

销售模式：商品量基本以现货形式进行外销。丙烯外销量目前约500吨/天，部分管输给周边丙烯腈企业（包括子公司自用），近日其管输丙烯腈企业存检修计划，丙烯外销量或将增大。外卖至淄博周边地区为主，企业在淄博地区量级较大，定价话语权较高，下游终端包含PP粉、辛丁醇等。

库存情况：正常维持中低位库存。

市场看法：现货供应压力偏大，整体看弱；“反内卷”及石化行业整改政策短期内影响不会太剧烈，是慢慢显现的过程。但亦认为下半年市场仍存在机会，目前积极申请丙烯交割库，参与期货意愿较足。

4、丙烯企业D

企业概况：丙烯总产能38万吨/年，其中催化裂化工艺丙烯8万吨/年，PDH工艺丙烯30万吨/年，目前暂未配套丙烯下游装置，丙烯全部外卖。2025年9月底或十月初13万吨/年丙酮新增产能计划投产，此外24万吨PO/MTBE新增产能计划26年投放。丙烯质量符合国标聚合级丙烯I型标准，气分装置产出丙烯水含量可达10以下。

成本利润：丙烷单耗1.14左右，加工成本可能达到1500，丙烯价格到6300基本为盈亏线水平。

生产情况：目前仅开工气分装置，日产量约200t，全部外销。PDH装置长停中，PDH装置丙烷为港上进口货源，少量自产，一天6车丙烷，约150吨左右。若下游酚酮装置投产，PDH装置会同步开工。PDH装置开工后，丙烯外销量约1100吨/天。

销售模式：商品量以合约+现货形式进行外销。目前丙烯现货与滨州某企业签有合约，合约量在200-400吨/天。正常丙烯销售300吨起订，全款锁价，3-5天提货期，订货越多提货期可相应延长。

库存情况：气分装置配套丙烯储罐2*2000立方，PDH装置配套丙烯储罐4*4000立方，库容达1wt以上。

后市看法：对丙烯现货行情不看好，山东地区丙烯已经供大于求，东营某大型PDH装置对市场影响较大，其丙烷港采美国进口丙烷，PDH加工成本可压缩至1200，核算成本最低，价格亦为山东区域最低，日出货量达2000t以上。淄博周边下游需求多，目前丙烯出货尚可，价格相较东营港地区高，一般可达100价差，而随着滨州地区货源冲击开始覆盖淄博地区，出货压力增大。

5、丙烯企业E

企业概况：丙烯总产能60万吨/年，PDH工艺丙烯。下游配套有30万吨/年环氧丙烷、26万吨/年丙酮装置已投产。另存20万吨/年PP粒料新增产能投产计划，原计划3季度投产，现已推迟，今年是否投产存疑。现丙烯商品量约12万吨/年，商品量全部以合约形式管输至集团控股另一下属公司，丙烯实现集团内部自产自用，PP粒投产后需外采丙烯。

生产情况：目前PDH装置9成负荷开工，配套下游酚酮、环氧丙烷装置负荷开满，酚酮目前利润状况相对较好。PP粒料装置因利润较差一直未投产。PDH装置存检修计划，届时或视利润情况调整下游开工负荷，因目前PDH盈利尚可，检修计划推迟，最快于8月底。PDH装置产出的氢气用于制作双氧水，公司多个装置生产氢气，氢气有富余外卖。

库存情况：4个4000立储罐，折算库容约7000t，采取低库存策略，原料库存保持3-4天，现货产品零库存。

后市看法：总体持偏空态度，认为政策端落地速度较缓慢，短期主要是宏观强预期主导+现实负反馈。

山东丙烯供需格局分析

当前山东地区丙烯产能超1500万吨，占全国总产能21%；按现有在产产能和下游产能计算，山东地区丙烯外卖量占比39%，山东为丙烯的主要产销区域。山东内部企业来看，沿海地区几家大产能装置起到了平衡山东-华东供需的作用，山东内部亦有较为明显的区域性，山东北、山东沿海、山东内陆丙烯供需格局以及价格均有较大的差异。

按山东区域丙烯产能和丙烯下游需求产能消耗丙烯量计算（假设装置均满负荷），山东有近60万吨的丙烯需求缺口，山东是主要的丙烯外采省份之一。货源流入方面，东北、西北、华北、华中等地区的丙烯货源均会流入山东地区；货源流出方面，山东亦有通过海运或汽运向华东流出，主要由山东与华东的价差、两地的运费及华东丙烯需求决定。

近年来山东丙烯装置尤其是石脑油裂解尤其是PDH装置高速投产，PDH装置产能占比已跃居第一，山东区域内自给率亦不断提升，流入山东丙烯量减少，此外还有对其他区域外销，综合来看山东区域已由2016年以前的需求偏紧格局转化为当前的供需接近平衡甚至供应偏过剩格局。

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