报告品种：多晶硅

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【核心观点】

本报告基于对组件和支架企业的实地走访调研，了解企业订单现状和布局方向，浅析光伏行业在“136号文件”和“反内卷”浪潮中的变化：

企业对抢装感受不一，大型装机项目少：组件方面，调研企业反馈，531抢装潮的影响主要集中在二三线组件企业，头部几家企业由于广泛布局海外市场，订单出货量相对平稳。支架方面，主营国内市场的支架企业反映今年1-5月订单量接近去年1-10月订单量，6月订单回落明显，7月有所修复；而另一家主营高端跟踪支架的企业倾向海外业务，国内订单量未见明显增长。企业均表示今年至今国内项目呈现小型化特征，1GW以上的大型项目招标、开工较少。

“反内卷”有待更清晰的路径指引：终端对“反内卷”价格传导目前感受有限。企业认为行业出清需要建立有效的自律机制和违规奖惩措施，但目前“反内卷”相关实施细则尚未出台，减产路径不明确，下游企业持观望态度较多，仅维持刚需采购。

企业开拓海外业务倾向明显：由于国内光伏装机预期不佳，调研反馈企业开拓海外业务意向明显，重点着力欧洲、中东和亚太三大区域市场。

期价展望：在“反内卷”政策预期下，光伏产业链中多晶硅价格受到剧烈影响。当前盘面价格已覆盖行业完全成本且具有生产利润，8月基本面边际走弱，但“反内卷”浪潮下市场情绪激进，资金博弈剧烈，短期市场价格或不遵循基本面逻辑。展望后市，政策驱动下多晶硅价格或高位运行，但需警惕政策不及预期和行情过热价格回调的风险。建议谨慎轻仓操作，观望为主。

正文

年初，国家发改委、国家能源局联合发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（136号文件），重塑电价机制，推动新能源项目全面参与市场竞争。新政落地催生分布式光伏“抢装潮”，三季度部分分布式装机需求前置。本报告基于对组件和支架企业的实地走访调研，了解企业订单现状和布局方向，浅析光伏行业在“136号文件”和“反内卷”浪潮中的变化。

一、企业对抢装感受不一，1GW+装机项目稀少

据国家能源局显示，2025年1-6月光伏新增装机212GW，同比增长109%，其中仅5月单月装机量高达93GW。调研企业反馈，531抢装潮的影响主要集中在二三线组件企业，企业出货量出现显著增长；而头部几家企业由于主要布局海外市场，受到国内抢装的影响相对有限，订单出货量相对平稳。

光伏支架行业作为光伏产业链的终端环节，其订单波动能够直接反映下游装机市场的实时变化。由于支架产品具有定制化程度高、交付周期短的特点，下游客户通常采取“以单定采”的采购模式，几乎不进行库存备货，这使得支架企业的订单数据成为观测光伏装机需求的灵敏指标。

调研显示，一家主营国内市场的支架企业A反映今年1-5月订单累计量相当于去年1-10月订单累计量，同比增长超150%，其中订单主要集中在1-4月。企业6月订单量有所回落，但7月出现小幅恢复。值得注意的是，今年国内光伏项目呈现小型化特征，1GW以上的大型项目数量稀少，分布式项目数量多但集中式项目单体规模大。另一家主营高端跟踪支架的企业B则表现出明显的出海倾向，其海外订单占比高达70%，并未明显感受到国内531分布式抢装氛围。企业亦表示，今年国内大型光伏项目开工数量较少，531前上网项目有较多前期遗留未动工项目。数据上看，据北极星统计，2024年全国光伏EPC项目招标共计187GW，中标最多的月份集中在下半年，分布式光伏项目合计超61GW；2025年上半年光伏电站EPC招标达44.33GW，同比2024年上半年68GW下降34%。

二、“反内卷”有待更清晰的路径指引

当前光伏行业的结构性调整需要国家层面的顶层设计和政策引导，行业有效出清需要建立有效的自律机制和违规奖惩措施，但目前相关实施细则尚未明确出台，减产路径不明确，下游企业持观望态度较多，仅维持刚需采购。从盈利水平来看，组件行业的毛利率普遍维持在5-8%之间，相比之下，电池片环节的毛利率略高，约10%。支架行业目前仍有小幅利润，当前光伏“反内卷”价格变化未传导至下游支架。然而136号文对电价机制的重构，已经显著影响了光伏电站投资方的收益预期和决策周期，进而导致终端市场的投资节奏整体趋于审慎。

三、光伏企业出口倾向明显

国内光伏企业开拓海外业务意向明显，正在加速全球化布局，重点着力欧洲、中东和亚太三大区域市场。欧洲作为传统主力光伏市场，为海外需求奠定基调。东南亚成为亚太区域的主要增长点，而中东地区以沙特、阿联酋为代表的新兴市场较有潜力。非洲市场今年增速迅猛，但需注意当地电网消纳能力有限，市场进一步开发面临挑战。据光伏行业协会名誉理事长王勃华表示，2025年1-6月组件出口量同比下降2.82%，但其中对非洲出口量同比增长47.5%，对大洋洲出口量同比增长23.7%，对北美洲和亚洲出口量分别增15%、12.2%。

四、后市展望

近日一份《河南省工业和信息化厅办公室关于转发国能综通煤炭〔2025〕108号开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知》在市场流传，多晶硅“反内卷”政策预期不断加强。当前多晶硅价格处于5万元/吨左右，价格已覆盖行业完全成本且具有生产利润。8月部分硅料产能复产，而硅片排产低位持稳，基本面边际走弱，但“反内卷”浪潮下市场情绪激进，资金博弈剧烈，短期市场价格或不遵循基本面逻辑。展望后市，政策驱动下多晶硅价格或维持高位运行，但需警惕政策不及预期和行情过热价格回调的风险，建议谨慎操作，观望为主。

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