重点关注

焦煤焦炭、硅铁锰硅、尿素

焦煤焦炭：受限仓影响，煤焦波动幅度恐有所放大。近期煤焦价格的强势表现，除了跟市场预期先行有关以外，基本面阶段性供需错配的矛盾同样给予了价格上涨的必要条件。首先，从此轮产业链各环节库存的角度来看，自上而下的货权转移较为顺畅。由于前期终端行业的低迷以及盘面大幅贴水现货仓单，使得下游基本维持按需采购的策略，中间贸易商、期现商库存蓄水池表现较干，因此随着情绪开始兑现，中下游进场扫货也是进一步的助涨了盘面价格。此外，经历前期超跌之后，焦煤估值的重塑也是提供了向上的潜在动能。随着6月煤矿安全生产月再到7月反内卷信号的出现，受宏微观的双重影响，煤焦价格弹性也随之放大。因此，就展望后市而言，仍然需要关注政策消息面、期现行为以及自身基本面对价格的扰动。

硅铁锰硅：宏观与产业信息双重驱动双硅涨停，高位积聚回调风险。周五硅铁、锰硅主力合约强势涨停（硅铁+7.01%收6166元/吨，锰硅+8.02%收6414元/吨），主要受“反内卷”宏观政策预期的持续推动。锰硅受头部锰铁企业研讨会（倡议节能、稳市场）提振情绪，但实际锰硅小炉产能占比有限且技术升级持续，淘汰影响或较弱；硅铁作为高耗能行业，对潜在控制能耗和碳排放政策预期更为敏感，叠加资金积极轮动，成为领涨主力。基本面来看，现货流动性偏紧现象仍存，钢厂需求支撑下双硅厂库仓单去化，但隐患仍在：硅铁面临高仓单交割压力，锰硅需警惕南方利润修复引发复产行为。尤其值得注意的是，夜盘焦煤、焦炭受限仓等影响跌停释放强烈风险信号，情绪传导下双硅高位回调风险显著加剧，需高度警惕。

尿素：短期高位回调，中期进入震荡格局。短期而言，周五夜盘伴随大量投机资金离场，资金流决定资产价格，大宗商品指数高位回落，预计尿素期货跟随回调。此外，伴随基差走强，预计现货市场期现货源的流通性释放，给现货市场带来供应端的抛压。中期来看，尿素预计震荡运行，主要原因有两点，其一，反内卷政策推进仍未结束，“反内卷”及供给侧优化预期对大宗商品整体估值有一定支撑。其二，尿素二批次出口或对需求端形成阶段性支撑。因此整体来看，短期回调，单边偏弱。中期预计震荡运行。日内来看，尿素今日或有低开，但低开之后的日内波动主要关注两点，其一，大宗商品整体情绪在周五高位大幅回调后的市场今日的投机热度。其二，现货在下调后成交能否放量。整体来看，尿素预计低开后日内呈现宽幅震荡的格局。

所长早读

美国与欧盟达成15%税率关税协议

观点分享：当地时间7月27日，特朗普表示美国已与欧盟达成15%税率的关税协议。具体条件包括欧盟将比此前增加对美国投资6000亿美元，欧盟将购买美国军事装备，并将购买价值7500亿美元的美国能源产品。特朗普表示，有关钢铁和铝的关税将保持现状，能源是这份协议的关键部分，协议将有利于汽车行业，农业也将产生重大影响，美国将在芯片领域投入大量精力，英国首相对这份协议感到高兴。美商务部长卢特尼克称，美国将在两周内确定有关芯片的关税政策；欧盟将开放其20万亿美元的市场，并首次完全接受美国的汽车和工业标准。冯德莱恩称，汽车和医药行业均实行统一的15%关税，尚未做出烈酒领域决定。欧洲议会贸易委员会主席称，美欧贸易协议严重失衡并损害欧洲利益。目前美国与英国达成的税率为10%，日本为15%，菲律宾为19%，欧盟的税率与日本相同。随着8月1日临近，美国与剩余尚未达成协议的国家和地区的博弈或将加剧。

今日早评

黄金：震荡回落

白银：突破上行

铜：国内库存减少，限制价格下跌

锌：高位震荡

铅：缺乏驱动，价格震荡

锡：佤邦洪灾扰动价格

铝：高位震荡

氧化铝：多空博弈激烈

铸造铝合金：跟随电解铝

镍：宏观预期定方向，基本面限制弹性

不锈钢：宏观情绪主导边际，现实面仍有待修复

碳酸锂：周五夜盘商品价格下跌，关注悲观情绪的传导

工业硅：情绪回落，关注大幅下跌风险

多晶硅：情绪回落

铁矿石：宏观预期支撑，偏强震荡

螺纹钢：板块行情共振，偏强震荡

热轧卷板：板块行情共振，偏强震荡

硅铁：能耗碳排信息扰动，走势偏强

锰硅：行业恶性内卷信息扰动，走势偏强

焦炭：情绪兑现，宽幅震荡

焦煤：情绪兑现，宽幅震荡

动力煤：日耗修复，震荡企稳

原木：震荡反复

对二甲苯：供需仍偏紧，滚动正套

PTA：供应压力逐步凸显，基差反套

MEG：趋势转弱

橡胶：震荡偏弱

合成橡胶：短期回调，中期震荡

沥青：出货续缓，震荡反复

LLDPE：偏弱震荡

PP：现货小涨，成交清淡

烧碱：关注交割压力

纸浆：震荡偏弱

玻璃：原片价格平稳

甲醇：短期回调，中期震荡

尿素：短期高位回调

苯乙烯：强情绪之下的空配

纯碱：现货市场变化不大

LPG：化工需求高位，价格相对抗跌

丙烯：供需短期偏弱

PVC：短期偏弱

燃料油：继续下跌，弱势回归

低硫燃料油：小幅下探，外盘现货高低硫价差暂时平稳

集运指数（欧线）：逢高布空10，10-12反套持有

短纤：情绪回落，区间震荡波动放大

瓶片：情绪回落，区间震荡波动放大

胶版印刷纸：低位震荡，向上乏力

纯苯：偏弱震荡

棕榈油：短期上涨到位，警惕情绪回落

豆油：区间震荡，关注中美贸易进展

豆粕：隔夜美豆微跌，连粕调整震荡

豆一：调整震荡

玉米：关注现货

白糖：区间整理

棉花：注意短期市场情绪变化的影响

鸡蛋：现货驱动减弱

生猪：强现实弱预期，结构切换至趋势反套

花生：下方有支撑