报告品种：焦煤、螺纹钢

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煤矿

山西煤订单火爆，事故矿复产中但安全监管持续，供应增量有限，无库存。

贸易商

6月期现商抄底，6月底单边投机商涌入，本周部分获利兑现，投机需求达阶段性高峰。

焦化厂

焦煤库存7-15天，库存煤仍有利润，即期焦炭生产已亏损，暂无明显减产。

钢厂

利润约200元，支持焦炭提涨。

后市关注

“反内卷”政策持续提振市场情绪，有提涨预期，后续需关注钢材需求变化及政策风险。

调研背景

6月初开始，盘面上涨带动期现商入场囤货，同时由于山西环保、事故影响导致山西产量下降，蒙煤贸易商亏损导致通车量下滑，供给收缩，铁水维持在240以上有韧性，导致终端采货也有增加，6月底开始单边投机的贸易商出现。进入7月，反内卷叠加美国大而美法案出台，盘面高位震荡，进一步拉涨，现货涨幅明显。

调研情况

煤矿：山西煤从7月初开始成交火爆。煤矿无库存，普遍超卖半个月订单，个别的超卖一个月以上，到8月底。7月以来产地连续三周复产，目前除部分事故煤矿及换工作面影响的煤矿，均在复产过程中，部分前期亏损的煤矿目前也有微利。但由于今年9月3日阅兵，预计7-8月安全监管不会明显放松，近两月产地煤矿仍有增量复产，但难以完全恢复。

贸易商及洗煤厂：与4月反弹不同的是，这一波贸易商大量拿货。6月开始期现贸易商入场，同时由于价格低位，抄底的贸易商也有入场，6月底开始，单边投机的贸易商也开始大量拿货。截止本周，部分贸易商出货兑现利润，部分仍在惜售待涨。

焦化厂及钢厂：6月开始，终端少量补库。焦煤库存天数从2-3天增到目前7-10天，部分15天以上，部分焦化厂认为煤价已偏高，暂缓补库。目前库存煤仍有利润，但按即期煤价计算，由于焦煤已普涨150-200元，而焦炭只落地一轮，目前已有亏损。焦化厂暂无明显减产行为。厂内焦炭普遍无库存，6月起，期现及单边投机贸易商均有拿货，钢厂一直在补库，库存15天以上，不急于增库。钢厂利润仍有200元左右，目前第二轮提涨落地概率较高，部分看3-4轮。

综合来看，“反内卷”政策持续提振市场情绪，盘面上涨带动投机需求，焦炭仍有进一步提涨预期，预计短期维持偏强震荡运行，但价格冲高后需谨慎，后续需关注钢材需求变化及政策风险。

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