报告品种：白糖

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调研要点

种植面积：据本次调研的糖厂及农户反馈，在政府与糖厂的扶持政策下，今年广西甘蔗种植面积整体延续小幅增长态势。不过考虑到此次调研的样本点并不完全，我们保守估计2025/26榨季广西甘蔗种植面积预估较去年增长30万亩左右。

长势：桂北整体情况比较良好，糖厂根据当前的情况来看不是很悲观，因为桂北在5月前比桂中、桂南多下了几场雨。南宁、来宾产区比柳州苗情略差，截止5月底宿根蔗和新植蔗出苗率均有下滑。崇左作为前期受干旱最严重的地区，加上又是广西甘蔗产量占比最高的片区，4月调研时旱情的确十分严重，当时很多地方出苗都成问题。经过两个月的降雨后，整体生长的恢复情况略超预期。总体苗情来看，柳州好于来宾，崇左与来宾接近，整体株高受到前期干旱影响矮10-15公分左右，不过如果后面天气表现正常的话有追上的空间。值得关注的是，广西每年降雨总量一般都是恒定在1500mm左右，需要注意前面4个月干旱后面会不会有连续暴雨影响开榨。

糖分：产区病虫害较去年同期在统防的情况下有所下降，且在管控范围内，病虫害整体影响不大。糖分的积累期为9月-11月，由于后期天气变数仍较多，今年糖分还存在较大不确定性。就目前来看，24/25榨季产糖率创历史新高，今年糖分在后面没有特殊天气的前提下预计没有去年那么好。而且现在新植蔗有相当部分慢了15-20天不等，那么就要延迟开榨和延迟收榨，糖分可能会有进一步影响，需要后续去观察。

产量预估：综合来看，今年糖分预计有所下滑，但面积预期继续小幅增加，对冲了糖分的减少，因此新榨季总体产糖量预计较上一榨季变化不大，至于持平略增还是持平略减还得关注后面的天气和生长情况。我们初步预计25/26榨季广西糖产量为640-650万吨，未来仍需根据天气和糖分的变化对产量预估作调整。

策略建议

观点：当前市场对25/26榨季各主产国的供应前景均较乐观，熊市周期下原糖长期仍有下行压力，短中期需关注糖醇价差收窄后巴西制糖比情况及印度出口政策，原糖下半年存在阶段性反弹机会。国产糖由于产销进度偏快，短期存在支撑，但三季度进口放量预期下，郑糖反弹空间受到压制，三季度郑糖预计以区间偏弱震荡为主，后续重点关注进口糖到港节奏。进入四季度之后，由于今年糖厂库存去化较快，而新榨季开榨时间存在延后可能性，10月可能出现局部库存偏紧情况，或阶段性提振国内糖价。但新榨季产量预计同比变化不大，随着新糖陆续上市，糖价下行压力将增大。

策略：短期建议5600-5900区间内高抛低吸为主，中长期仍维持逢高沽空观点。

调研背景

调研目的及路线

6月正值广西甘蔗生长季节，为了响应郑州商品交易所“稳企安农，护航实体”的号召，掌握广西前期干旱对新榨季甘蔗生长情况的影响、了解种植面积变化以及进行新榨季第一次估产，我司于6月底前往广西对蔗区以及糖业集团进行调研。

本次广西甘蔗调研路线为：柳州→来宾→南宁→崇左。广西甘蔗种植主要集中在南宁、崇左、来宾、柳州四个地区，因此对上述几个地区调研具有较强的代表性。

调研总结

种植面积：据本次调研的糖厂及农户反馈，在政府与糖厂的扶持政策下，今年广西甘蔗种植面积整体延续小幅增长态势。不过考虑到此次调研的样本点并不完全，我们保守估计2025/26榨季广西甘蔗种植面积预估较去年增长30万亩左右。

长势：桂北整体情况比较良好，糖厂根据当前的情况来看不是很悲观，因为桂北在5月前比桂中、桂南多下了几场雨。南宁、来宾产区比柳州苗情略差，截止5月底宿根蔗和新植蔗出苗率均有下滑。崇左作为前期受干旱最严重的地区，加上又是广西甘蔗产量占比最高的片区，4月调研时旱情的确十分严重，当时很多地方出苗都成问题。经过两个月的降雨后，整体生长的恢复情况略超预期。总体苗情来看，柳州好于来宾，崇左与来宾接近，整体株高受到前期干旱影响矮10-15公分左右，不过如果后面天气表现正常的话有追上的空间。值得关注的是，广西每年降雨总量一般都是恒定在1500mm左右，需要注意前面4个月干旱后面会不会有连续暴雨影响开榨。

糖分：产区病虫害较去年同期在统防的情况下有所下降，且在管控范围内，病虫害整体影响不大。糖分的积累期为9月-11月，由于后期天气变数仍较多，今年糖分还存在较大不确定性。就目前来看，24/25榨季产糖率创历史新高，今年糖分在后面没有特殊天气的前提下预计没有去年那么好。而且现在新植蔗有相当部分慢了15-20天不等，那么就要延迟开榨和延迟收榨，糖分可能会有进一步影响，需要后续去观察。

产量预估：综合来看，今年糖分预计有所下滑，但面积预期继续小幅增加，对冲了糖分的减少，因此新榨季总体产糖量预计较上一榨季变化不大，至于持平略增还是持平略减还得关注后面的天气和生长情况。我们初步预计25/26榨季广西糖产量为640-650万吨，未来仍需根据天气和糖分的变化对产量预估作调整。

调研日志

6月23日，柳州，糖厂A

去年出糖率：14.56%。

株高：较上年同期矮了10公分左右，新植蔗大概在80-90cm左右，宿根蔗大概在110cm左右。

出苗：①受连续干旱影响，出苗较晚，比往年正常时节晚了15-20天左右，种得越早长得越差，年后种的长得比12月种的好；②截至5月底出苗率好于去年，主力品种桂05136（占70%）新植蔗今年出苗6300株/亩（去年6000），宿根蔗今年出苗7000多株/亩（去年6000），各品种总加权平均多了500-600株/亩。原因在于去年基数太低，今年算是恢复正常水平，而且去年同期连续暴雨后面接干旱导致分蘖少。

病虫害：病虫害防治较好，黑穗病率去年同期8点多，今年5点多；枯心率去年3点多，今年2点多。

面积：去年10.5万亩，今年增了3000亩左右，10.7-10.8万亩，主要来自退桉还蔗。

补种：补种了千把亩，不算多。

追肥：今年追肥情况比去年好，去年同期连续大雨导致肥料追不进去被冲走，今年目前为止雨水算正常，有追肥的窗口期。

6月23日，柳州，糖厂B

去年出糖率：14.66%（同比+2.66%），全区第一。

株高：比去年同期矮了10公分左右，基本少了1节甘蔗的长度。

出苗：截至5月底主力品种05136新植蔗出苗5700株/亩（去年5800，少了100），宿根蔗出苗6300多株/亩（去年5300多，多了1000）。

病虫害：糖厂提前做了预防措施（一般其他糖厂7-8月才开始），统防了2万多亩，整体的黑穗病率反而比往年少了；但枯心率高了1%，今年2.6%。

面积：去年9.6万亩，今年扩了1.5万亩到11.1万亩。

补种：5月补种的可能明年2-3月才能榨，要是生长赶不上的话就拿来做种。

追肥：宿根基本都追完肥了。

6月23日，柳州，糖厂C

去年出糖率：13.75%。

株高：同比去年矮了10公分左右，新植蔗70-80cm（去年80-90），宿根蔗100cm（去年110）。

出苗：主力品种05136、44、49和07150四个，整体出苗率比去年同期差，截至5月底主力品种新植蔗出苗4500株/亩（去年5500，少1000），宿根蔗4900株/亩（去年6000，少1100），所有品种加权平均少了500株/亩（原因：秋冬春三季连旱）。

病虫害：螟虫病比较严重（由于之前连旱加上现在高温湿雨）。

补种：补种不多，因为死苗不算多，5月份还同比矮得比较厉害，但现在基本追上了。

面积：目标增4万亩到24万亩，目前已完成2万亩，主要压力来自清桉力度放缓，下一年再增加面积的潜力不大。

6月24日，来宾和南宁，糖厂D

去年出糖率：13.69%。

株高：较上年同期矮了10公分左右，后面得水能追赶得上，但认为糖分很难达到去年的高度，开榨时间受糖分影响会比去年晚一些。

出苗：（1）受连续干旱影响，出苗较晚，比往年正常时节晚了20-30天左右；（2）新植蔗出苗6000株/亩，较去年同期减1000株，宿根蔗出苗6600株/亩，较去年同期少500多株，实际有效苗数（不计入生长情况不达标的苗）：宿根在4500-5000株，新植在3800-4500株。

病虫害：今年病虫害防治比上年好，因为农民比较重视提前防治，黑穗病率2%，螟虫病率5%。

面积：去年33.8万亩，今年清桉之后实际有效新增了1.5万亩左右（+4.4%）。

补种：补种了2000-3000亩，但是补种的苗株目前生长情况不是很理想。

追肥：今年追肥情况比去年好，农民整体抗旱和防治的热情很高，第一是有补贴，新植补贴460元/亩，滴灌水管100元/亩；第二是今年水果价格大跌，经济效益比不上种甘蔗。

6月24日，来宾和南宁，糖厂E

株高：比去年同期矮了10-12公分左右，但7-8月雨水充足的话应该能追上去年。

出苗：每亩宿根蔗5000株，新植蔗4600株，平均株数4800株以上。

病虫害：由于统防，整体黑穗病率比往年低。

面积：现种植面积13万亩，新增1万亩。

补种：5月补种的新植蔗生长情况较为一般。

估产：上年入榨52.2万吨，风调雨顺前提下，今年入榨量预计60万吨，同比+15%。

6月24日，来宾和南宁，糖厂F

去年出糖率：13.11%。

株高：同比去年矮了15公分左右，估计单产会比去年高，但比正常年份小，预估能从上年3.88的单产恢复至4.5左右，前年正常年是5吨/亩。

出苗：总体5600株/亩，比去年少1000株（-15%）。

病虫害：黑穗病2%，主要是螟虫（7-8%）比较难防治，影响出糖率，但没有去年同期严重，今年统防从10万亩扩大到15万亩。整体虫害虽然也算厉害，但比上一年轻很多。

补种：补种了6000-8000亩，但5月补下去的部分生长情况不太理想。

面积：目标增2万亩到29万亩，新植占12.8万亩。

6月25日，崇左，糖厂G

去年出糖率：13.66%。

产能：从日榨15000吨扩大到25000吨。

株高：株高较上年同期矮了10公分左右，后面应该能赶得上。

出苗：（1）出苗较晚，比往年正常时节晚了20-30天左右，宿根蔗比新植蔗出苗还差点；（2）截至5月底出苗率基本持平上年，主力品种桂糖42和44，新植蔗今年出苗5000多株/亩，宿根蔗今年出苗4000多株/亩。受旱时农民抢救不太及时，有断垄的情况，但占比不大（5%-10%之间）。

病虫害：今年病虫害防治较及时，主要是蓟马虫，总体和去年差不多，没多大影响。

面积：今年32万亩，增了1万亩左右。

追肥：6月降雨较多，雨水冲刷走肥料，需要勤施肥。但总体天气比上年好，还算追得上肥料。

6月25日，崇左糖厂H

去年出糖率：13.07%。

株高：比去年同期矮了20公分左右，但是5月25日量矮了28公分，现在量矮了20公分，有追上可能。

出苗：截至5月底综合加权出苗株数比去年同期多两三百，在4500-5000株/亩。整体来说1-2成比去年差，3-5成跟去年持平，2-3成比去年好，所以总体情况比去年同期稍微好一些。

病虫害：今年黑穗病感染率和去年差不多，蓟马虫较多，7月联防联控重点治理。

面积：去年40万亩，今年新增4万亩到44万亩。

糖分：估计今年出糖率会低于12.5%这个正常时节的平均水平，因为除了上年的历史新高不容易复制外，农民片面追求高产量种植了很多中蔗09号这种高产低糖的品种（约占8万亩）。

产量：上年入榨145万吨甘蔗，今年估计能有200万吨（就当前情况预估）。

开榨时间：今年可能推迟20天开榨。

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