报告品种：螺纹钢

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6月份以来，黑色行情乏善可陈，整体表现古井无波。进入7月，波澜乍现，期货盘面强势反弹，期螺强势收复3000,反弹还在持续。

从目前的信息来分析，本次反弹主要还是来自市场对钢铁行业去产能的预期发酵。月初的中央财经委员会会议提出“依法治理企业低价无序竞争，推动落后产能退出”，企业部门和居民部门苦内卷久矣，期待政策层面能够制度性破除内卷土壤。

此时恰逢市场传河北地区限产，我们调研下来河北的限产只是环保限产，并不是粗钢限产要求。典型的如唐山，当前的情况是，“7月4-15日的硬减排措施，保证安全和煤气平衡的前提下，原则上从控转炉（小转炉40分钟/大转炉60分钟，全天）开始，高炉采取对应的减产措施（高炉休风停产），烧结机、球团、白灰、发电、轧钢等装备采取停产措施（不少于30%，以装备计）。同时要避免高炉、焦炉煤气放散。预计是为北戴河会议和阅兵做准备，唐山近期天气很差，烧结已经限30%。”

但市场盘整久矣，甫重拾限产逻辑，来一轮情绪性的反弹发酵也顺理成章，但构成反转的条件可能仍不具备。板材和建材需求双双进入淡季，除非有更大的宏观会议利好配合扭转预期（接下来最大的宏观预期可能会在四中全会），否则反弹恐难持久。

落到废钢上，实际上今年以来废钢的表现相对来说是非常稳的。年初到现在实际只下跌了100多，年内跌幅5%，是黑色相关品种里跌幅最小的，表现颇具韧性。

黑色众跌、废钢独稳，这也导致年初以来，废钢的性价比持续走低。虽然高炉厂生产利润比较好，但用废积极性并不高，高温淡季下终端需求下降、钢厂也会采取例行检修等活动，废钢需求也有走低预期。电炉厂自春节后生产利润几乎是一路走低，当前已经进入深度亏损，富宝资讯跟踪的独立电炉厂废钢日耗已经连续六周走低，整体已经进入趋势性减产。

而在供应端，高温多雨淡季，废钢资源量受工业活动产废逐步减少，回收加工活动同样也受到影响开始萎缩，这也导致钢厂的废钢到货水平将同步下滑。

回到前面分析的黑色整体行情上，如果单纯靠供应去影响波动率，结构上很难持久。情绪的反弹，对废钢的影响十分有限。钢厂对后市预期仍然难言乐观，对废钢调价仍将保持谨慎态度，这也意味着，反弹给废钢带来的利好有限，供需双弱下，缺货钢企可能会涨个10~30吸货，但整体仍将延续涨跌两难的稳态。破局，市场需要更大的预期，尤其是来自需求端的政策预期。

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