报告品种：红枣

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本调研团兵分两路，一路看了136个园子，二路看了90个园子，总共看226园子，覆盖新疆所有红枣主产区，其中20个主产区园子交叉检查看了两遍。

调研团连续5年红枣调研，领队都是10年以上经验的红枣收购代办，在积累了详实、全面、客观的实况数据基础上，得出以下结论：

第一，几乎所有枣农都确定今年是小年

大年亩产去年是1吨，今年小年应该是650kg左右，今年总体至少减了30%。

226个园子一茬果挂住的只有6个园子，调研确定，头茬果基本没有，这明确导致总产减少10%，这个原因是沙尘暴天气造成的，前面的报告已经说明了。

所以，头茬果几乎坐不住+小年，今年起码减产40%。

剩下的二茬花也大概率已经出问题，就看减产幅度，预计7月上旬将出现极端高温天气，可能直接就减50%了，那么总体预计是比2024年减50%。

第二，减产幅度5年来最严重

根据调研实况与2023年28个重点红枣园子同时同地对照，看出减产的幅度超过2023年，这是最近5年减产最严重的一次，比2021年减产还严重。

第三，估值，2601合约12500元是最低成本，如果二茬减产可能15000

测算2025年新季仓单成本：收购价+4500块钱的仓单制作费。

去年的收购价是多少呢？就是5块5，加上4500，折合成仓单就是1万块钱1吨是去年的成本。

今年是小年加减产，收购价至少在8块1kg，那么这个就折算成仓单大概是12500-12800，这是比较合理的估值。

12500是最低的估值，实际上新季收购价格还要往上走，二茬话如果减产50%的话，减产一半， 收购价翻倍也合理，收购价可能10块钱一公斤，加4500的仓单制作费，盘面2601的价格就14500-15000。

第四，库存，进入持续去化阶段，惯性做空思维要受伤

库存，6月以前是空头做空的主要逻辑，但是这个逻辑已经交易了一年多，已经试探了8500的历史底部，并且价格已经从底部起来到10700点。

进入6月以后，空头一路做空，看空，唱空，但是价格却一路上涨。

这说明基本面已经发生了超出空头认知的重大变化，而空头延续了过去一年取得成功的思维惯性，物极必反，导致行情开始走向了自己的反面。

6月以后，在进入红枣新季重要生长阶段，旧作库存不能再成为2026合约做空的理由，2026年交易的主要矛盾应该是产量，而产量如何确定，就要看调研的功底和专业经验。

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