报告品种：铝

原文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/xcEvT3sRg0xo0KdVy1EdBA

一、调研背景

今年清明节过后，有色板块大幅跳空后反弹修复缺口，之后在5月份维持区间震荡，波动下滑。对比同期其他板块品种，有色板块价格表现出较强韧性。对于沪铝而言，从年前的国内取消出口退税政策，到今年的海外关税政策，以及各国的反倾销贸易保护主义政策，从理论上看中长期利空较多，但具体到盘面价格，国内铝价在低库存支撑下，韧性十足，因此想借此机会对铝下游加工业进行调研观察，观察行业利润、开工率及订单库存情况，以期对未来沪铝价格走势有更清晰的认识。

调研时间：2025年6月11日-2025年6月13日

调研地点：湖北

二、主要结论

1、整体铝材需求同比下滑，但幅度有限。从今年铝下游加工业订单来看，整体订单数弱于去年同期水平，但幅度有限。需求减量主要是出现在两个方面：建筑型材和出口。地产维持疲软，建筑型材订单数量延续下滑；出口主要是受贸易关税和反倾销政策影响，订单同比下滑较多。需求增量主要是表现在工业型材方面，铝材多方面替代，以铝代铜的线缆，以铝代钢的汽车轻量化，以铝代木的房屋家装，以铝代塑的包装和帐篷等等，极大地提高了铝材需求，并在整体上平滑了铝材需求的下滑幅度。

2、铝材加工企业积极转型，由建筑型材往工业型材转变。受制于下游需求变化，铝下游加工业的产品结构也在进行积极调整，越来越多的企业从传统建筑型材往新型工业型材转型，同时也对铝材未来的工业型材需求较为看好。

3、行业铝水比例逐年上移，加工业原料端主要是铝棒和废铝。通过调研走访，观察到企业在原料中对于废铝的需求在提升，对于原铝的需求在下滑，多数采用铝棒。考虑到铝锭运输和重熔的成本，行业铝水比例逐年上移，如今企业原料端主要是铝棒和废铝，这也将是未来的趋势，但同时也会引发对于铝锭交割的担忧。

4、铝材加工业产能过剩，内部竞争加剧。由于铝材加工业行业门槛有限，前期扩张速度较快，当下在国内外宏观经济和关税政策的影响下，整体订单数量下滑，局部细分行业出现产能过剩情况，导致内部竞争加剧，加工费较低。铝材加工业企业人士也表示预计会出现产能出清，当下着重于内部经营管理，做好企业口碑，稳住客户订单。

5、铝价及库存状态的困惑。在和加工业企业交流过程中，都会对这一问题产生困惑：整体订单数量同比下滑，行业逐步进入淡季，开工率也在下滑，但沪铝库存仍维持在历史低位，价格也居高不下。对于沪铝维持较低库存，我们认为，国内电解铝产能受限，所以影响有限，原铝进口同比增加，所以除了铝水比例上升的原因，就只有需求端能够解释。而从数据上来看，今年铝水比例同比上升的幅度有限，所以逆向推导的话，也印证了沪铝整体需求上的可观，铝材需求替代作用正在发力。

6、中期存在回落风险，但预计空间较为有限。鉴于需求淡季和海外经济风险，我们认为，对于沪铝价格来说，中期存在回落风险，但受益于低库存的支撑以及实际需求尚可，预计回落幅度有限。

三、调研详细情况

1、湖北铝材加工企业A

企业基本情况：主营是铝材加工，原料端是铝棒，年采购量10万吨，主要来自甘肃，通过贸易商进行锁价。下游是建筑型材和光伏框架，近些年在做转型，建筑型材占比只有10%左右，还做一些汽车铸件，定价方式比较多，有周均价、月均价和点价，不同客户的定价方式不一样。公司还有废料重熔业务，原料来源是自家公司边角料及对外回收，量和采购量相比占比不大，重熔加工费在1000元/吨左右。当下逐渐进入淡季，开工率下滑，在50%左右，每年6-8月属于行业淡季。常备铝棒库存只有2-3天，在160-170吨左右。加工行业竞争激烈化，加工费比较低，赚钱难度在加大，比较依赖相关政策补贴。

2、湖北铝材加工企业B

企业基本情况：主营是铝材加工，原料端是铝棒，年采购量3万吨，全国各地都有，贸易商比较多，采购多采用均价，点价少。下游是建筑型材（工程单）和家装型材，今年家装型材同比有所下滑，消费地分布在湖北、湖南、江西和河南，工程单较为稳定，小幅增长，主要分布在海南和广西，整体产量同比变化不大，订单量和去年持平，下游多采用点价方式，后续发展思路是稳住家装端，朝工程单方向发展。当下逐渐进入淡季，开工率下滑，在70%左右，每年6-8月属于行业淡季。铝棒库存在150吨左右，属于正常水平。加工费在300-400元/吨左右。

3、湖北铝材加工企业C

企业基本情况：主营是铝材加工，属于变形铝合金中的压延板块，有8家企业，年产值20多亿，规模排全国前十。原料端有原铝和废铝，原铝占20%-30%，其他都是用废铝，合计12-13万吨，有重熔设备，部分铝棒对外销售。废铝价格采用长江有色铝价加一定的升水，升水波动较大，销售区比较广泛，除东三省外，全国都有，下游价格是长江有色铝价加上加工费，采购和销售都是当天定价，风险是废铝采购和下游订单之间有时间差。每年春节过后和11、12月是旺季，6-8月是淡季，目前开工率在60%左右，常备库存在2000吨左右（其中一家）。公司2019年开始转型向工业型材，目前建筑型材订单不佳，工业型材尚可，整体订单量同比去年略有下降，对行业未来不看好，整个铝材加工业产能过剩，竞争非常激烈，加工费较低。

4、湖北铝材加工企业D

企业基本情况：主营是铝材加工，既有建筑型材，也有工业型材，逐渐转向工业型材，月产量3000吨左右，年产3-4万吨。原料大部分是废铝，也有原铝，废铝供应偏紧，上游惜售情绪高，价格波动大的时候，废铝采购困难；销售地区比较广泛，全国覆盖，目前大部分还是建材，有部分出口，占比不大，主要是沙特，采用人民币结算；采购价格和销售价格，都是根据当日价格进行点价，加上部分升贴水。库存不定，随订单变化，目前订单比较平稳，同比去年略有下降，开工率在70%左右。对整体经济较悲观，且预计持续时间长，行业内卷严重，等待产能出清。

5、湖北铝材加工企业E

企业基本情况：主营是铝材加工，订单以建筑型材为主，年产3万吨左右，同比明显下滑。原料有原铝和废铝，以废铝为主，国内废铝产能比较分散，供应偏紧，价格波动大的时候，废铝惜售严重。订单时间和原料采购时间维持一致，价格采用上海有色日均价加上升贴水。常备库存在十天左右，和生产周期差不多。客户相对稳定，加工费较低，模具等固定成本较高，目前开工率在70%左右，较前期有所下滑。

七禾带你去调研，最新调研活动请扫码咨询

更多调研报告、调研活动请扫码了解