报告品种：铝

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一、2025年5月再生铝样本企业运行概况

5月进入消费淡季，行业终端需求疲软，新订单增长乏力，企业积压一定成品库存，叠加铝价高位震荡，废铝原料价格过高，企业利润低迷甚至陷入亏损，再生铝企业产能利用率持续维持低位运行。市场存在两级分化态势，基于4月订单增量有限，5月大厂总体产量下滑幅度不大，总体开工稳定，而中小企业则影响比较大，受困高价原材料，以及订单下滑双重压力下，减产停产较为明显。据富宝有色网调研数据显示：2025年5月全国样本再生铝企业的产能利用率在50.83%，环比4月减少2.79个百分点；96家样本再生铝企业产量约61.24万吨，环比降幅0.87%；废铝原料采购合计约54.67万吨，环比增加0.52%。

二、2025年5月再生铝样本企业运行情况

1、样本再生铝企业产能利用率

据富宝有色铝研究团队调研数据显示：2025年5月全国样本再生铝企业产能利用率在50.83%，环比4月减少2.79个百分点。1-5月份，全国样本再生铝企业的产能利用率仍维持低位运行。主因5月进入消费淡季，行业终端需求疲软，新订单增长乏力，企业积压一定成品库存，叠加铝价高位震荡，废铝原料价格过高，企业利润低迷甚至陷入亏损，再生铝企业产能利用率持续下降。展望6月，再生铝行业仍将受制于淡季效应，产能利用率或维持在50%的低位运行，市场寄望铸造铝合金期货上市，期现商的活跃，或消耗一部分再生铝合金库存。

地区性再生铝企业产能利用率也存在差异。分地区来看，安徽、广东、重庆区域的再生铝企业产能利用率整体均维持在50%以上，5月受淡季需求影响，再生铝企业整体订单量有所下滑，但基于4月订单未有突出增量，因此整体下降幅度不大，环比分别降幅在3.8%、1.4%、4.2%。河南区域总体再生铝产能利用率偏低，仅为37.72%，环比下降2.39%，河南多为铝板带生产企业，前期因中美贸易的扰动影响比较大，进入5月，虽中美贸易商战降温，拉动部分铝板带出口回暖，但总体仍难以对冲国内整体消费淡季转淡的影响，产能利用率维持偏低运行；在市场需求尚未恢复的情况下，预计6月再生铝企业的产能利用率仍维持低位运行。

2、样本再生铝企业产量数据

进入5月消费淡季，再生铝下游需求持续疲弱，部分压铸企业表示订单量环比降幅超30%，且再生铝企业积压大量成品库存，在原料废铝价格居高不下的情况下，企业利润被压缩明显，不得不采取部分减产或停产来应对。市场存在两级分化态势，基于4月订单增量有限，5月大厂总体产量下滑幅度不大，总体开工稳定，而中小企业则影响比较大，受困高价原材料，以及订单下滑双重压力下，减产停产较为明显。整体来看，据富宝调研数据显示，5月96家样本再生铝企业产量约61.24万吨，环比降幅0.87%。其中安徽地区，再生铝企业产量环比降幅2.46%；河南再生铝企业产量环比降幅0.89%；广东再生铝企业产量环比降幅0.5%；重庆地区再生铝企业产量环比下滑2.2%。预计6月在淡季需求的影响下，总产量难有增量。

3、样本再生铝企业采购量数据

从样本铝企情况来看，5月再生铝企业的原料采购量呈现小幅增长趋势。据富宝有色铝研究团队调研数据显示，2025年5月96家样本再生铝企业合计废铝采购量约54.67万吨，环比增加0.52%。主要增量来自河南区域，厂家原料库存偏低，导致5月采购积极，但总体市场废铝货源偏紧状态仍较为突出，大部分客户反映今年货源较往年难收，特别是熟铝料普遍缺货。造成货源偏紧的主要原因，一方面因房地产需求差，导致与房地产相关的356系废铝下降明显；另一方面则是企业间竞争压力大，抢货竞争；近年来在再生铝行业产能不断扩张的情况下，废铝供应增速明显跟不上，也是导致行业产能无法达到满产状态。

分地区来看，各区域再生铝企业5月的原料采购量呈现分化态势，其中安徽、重庆、广东区域的市场再生铝企业的原料采购量呈现下降趋势，环比下降分别为3.06%、4.2%、4.74%；主因进入5月淡季需求，企业订单下滑明显，叠加企业成品库存积压，以及原料废铝价格偏高，利润低迷，导致原料补库积极性不高；而河南区域的再生铝企业的原料采购量出现了增长的趋势，环比增幅11.99%，主要在于5月中美贸易战缓和，企业出口订单恢复，前期厂家原料库存比较偏低，导致5月采购积极，废铝库存量增幅明显。

4、样本再生铝企业原料库存数据

截止5月底，国内样本再生铝合金锭企业原料库存总值约为约12.575万吨（样本扩充），环比增加0.69%。市场废铝货源依旧呈现偏紧趋势，特别是1-6系熟铝类废料，在原铝价格比较坚挺的趋势下，低价货源难寻；5月再生铝企业原料库存微增，主要增量集中在河南再生铝企业的补库。6月铸造铝合金期货上市，给予企业更多的操作空间，部分再生铝企业提前备货情况有所增多，但在利润偏低及废铝居高不下的情况下，料整体增量有限。

三、2025年5月铸造铝合金锭市场运行情况

1、样本铸造铝合金锭企业数据

通过对61家铸造铝合金锭生产企业（包含20家首批可交割企业）调研了解得知，2025年5月国内样本铸造铝合金锭企业产能利用率延续窄幅下滑，从企业反馈看，减产情况持续存在，一方面铝企受到终端压价以及长账期的压迫，另一方面铝合金锭市场本身内卷化的加速导致原料成本趋高以及成品售价下行；需求方面，5月终端市场订单回馈延续低迷，尤其在传统五金制造业短单量继续下降，不过月内由于临近铸造铝合金期货上市，期现询价以及提前备货情况有所增多，铝企寻机降库；据富宝调研数据显示，2025年5月样本铸造铝合金锭总产量为28.46万吨，环比降幅1.7%。

原材料方面，当月铸造铝合金原材料即废铝价格重心出现小幅下移，企业月内多按订单量采购，部分大厂库存较多月内保持观望，目前国内主流铝企原料库存周转期保持在8-12天左右；部分企业主要原料来源依托进口资料的库存周转期需维持在20-30天之间。5月样本铸造铝合金锭企业废铝总到货量为32.54万吨，环比下降4.2%。

2、铝合金锭企业成本占比情况

5月国内铸造铝合金锭价格重心延续下行，国内主流市场ADC12实际成交价格月内下调至1.93万下方（现款），对于其成本端而言，废铝原材料依旧占比稳居大头，截止5月末，国内废铝原材料（主要原料参考标准为生熟铝破碎混料，不额外加铜）在ADC12中成本占比达到92.5%，较上月继续增加0.4个百分点；尽管生铝货源月内已逐步表现滞销，对于ADC12价格而言其价格仍有较强抗跌属性，月内整体跌幅有限。其他方面，金属硅月内价格延续底部震荡，其余加工费项小有增加。

四、2025年5月铝棒/板带箔企业市场运行情况

1、铝棒/板带箔样本企业数据

据富宝统计数据显示，2025年5月33家铝棒/板带箔企业废料采购合计约22.13万吨，月内样本铝企产量总值为32.78万吨。

通过对33家铝棒/板带箔企业调研了解：2025年5月国内板带箔以及再生铝棒企业订单持稳，其中地区差异依旧存在，涨跌互补下月内市场产值基本持平；从河南以及广东地区大厂反馈来看，月内因中美贸易缓和导致出口订单稳步回暖，但对应国内市场型材订单量表现一般；原材料方面，月内变形铝合金原材料市场抢购力度明显增加，一方面进口熟铝到货下滑，另一方面棒厂以及板带箔厂家现阶段仍能维持一定盈利空间，对原料议价能力显著高于铸造铝合金企业。

2、再生铝棒价格指数分析

据富宝有色数据显示，2025年5月国内再生铝棒价格指数重心低位回升，截止5月末，中国再生铝棒价格指数报20450，环比上月末上涨250点，涨幅为1.2%；月初企业订单出现明显回暖，棒材售价大幅拉升，最高突破20700元/吨，在利润的推动下，铝企加大对熟铝等原材料的采购力度；展望6月，再生铝棒跟涨现货力度预计将有所放缓，月内铝棒现货价格参考2.01-2.08万区间波动。

3、再生铝棒及加工费情况

5月现货铝价先抑后扬，价格重心走高至2万上方，再生铝棒加工费月内同样出现较大波动，月初涨至历史高位突破500元/吨，下半旬震荡下调，截止月末理论加工费为170元/吨；宏观方面国内房地产政策提振延续，尽管数据表现不愠不火，但由于月初现货价格大幅回落，再生铝棒相对铝水棒价格有明显优势，对下游议价空间延续可观，不过随着月中电解铝价格回归高位，铝水棒再度挤压其市场份额，加工费快速回归至100-300元区间震荡。

五、再生铝市场后市展望

1、铝合金锭市场

5月国内铸造铝合金锭价格先扬后抑，截止月末，主流地区ADC12现货价格维持在19300-19500元/吨，环比4月末下降200元左右；现阶段，国内铸造铝合金锭产能过剩带来的弊端正一一显现，首先价格端上，市场在供过于求的情况下价格内卷从“原料”蔓延至“成品”，月内多地区ADC12现货价格频繁跟跌电解铝现货而不跟涨；其次，相对同质化的产业结构致使行业门槛较低，在主流元素稳定控制下，大中小企业生产产出成品带来的质量或品牌溢价并不能完全体现；伴随铸造铝合金ADC12的上市，市场正尝试重塑ADC12价格形成机制并打破某传统厂家参考标的，不过上市初期受远期合约以及市场认可度等影响，短期仍未对ADC12现货形成直接改变，企业同样处于观望探索阶段，而从另一角度来看，在市场未完全认可期货价格的前提下，期货的上市可能变相加剧铸造铝合金企业内卷，进而使市场价格以及行业利润更加透明化；预计6月ADC12现货市场价格将延续低迷行情。

原料方面，5月进口政策未出现过大扰动，国产废铝产出不及预期，根据富宝废铝周度社会库存显示，样本贸易商废铝到货量持续下降，且铝企采购意愿延续不佳，废铝社会库存仍处于累库阶段；结合5月铸造铝合金企业废铝到货量来看，数据相对吻合；预计6月原料端市场或将呈现供需双弱局势。

2、再生铝棒市场

展望6月，现货价格的重心上移将再度抬高铝水棒价格优势，再生铝棒加工费或维持低位震荡，月内再生铝棒整体震荡区间参考20300-21200元/吨。

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