报告品种：螺纹钢

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今年以来随着建筑钢材需求不断走弱，市场商家调整销售策略，不再以大库存方式运行，改为低库存运行的销售模式，从而一定程度上规避风险。截至发稿，山东13个主要城市建筑钢材社会库存降至近8年新低。后续市场将如何演绎，笔者将通过几个方面来讲述。

一、产能利用率不断走弱，实际产量不断减少

图1：2020-2025年山东主导建材钢厂生产情况

从图中我们不难看出来，近几年山东主导建材钢厂生产不断减弱，实际螺纹钢产量不断减少，供应端的不断减少，也是导致目前市场建材社会库存创新低的原因之一。山东建材钢厂产量不断减少，既有政策端的影响也有省内钢厂根据盈利变化调整生产情况的考量。

二、省内外建材价格价差较小，外材进入量减少

表1：山东与全国主要市场螺纹钢价格变动情况

从表1可以看出，目前山东地区建筑钢材价格与南北地区相比价差较小，外部资源流入可能性较小，东北资源流入整个华东地区量减少，山东作为华东地区资源流入型市场，由于需求减弱省内资源供给虽有缺口但不大，价格较东北地区稍高，但价差较小的情况下，东北资源流入减少。

图2：山东省内外资源占比情况

数据来源：钢联调研

图3：省内主要外材资源占比

数据来源：钢联调研

目前山东省内外材流通资源主要来自于河南、河北、江苏、陕西等地区，其中以河南、江苏地区资源为主。但由于价格和地域原因，外材在山东建材市场流通资源占比较小。所以外材对省内市场供给端的以影响并不大，外材的流入也并不会引起市场库存大的变化，供需始终相对平衡。

三、需求减弱明显

图4：2023-2025年山东市场各月日均成交量同比变化

数据来源：钢联数据

从图仲可以看出，2025年以来，成交量较同期相比几乎每个月都在减少，减少的幅度扩大，这也是当前现货价格始终弱势震荡的愿意，年后市场价格波动幅度始终在100元/吨左右。供给端的减少并没有在一定程度上刺激现货价格的上行。

四、社会库存创新低，短期供需两弱格局难改

图5：山东主要城市建筑钢材社会库存变化

数据来源：钢联数据

截止到6月19日，山东主要城市建筑钢材社会库存总量减少至20.96万吨，较上期同期统计数据减少了1.69%，较去年同期减少了65.92%，库存达到近8年最低点。

综合来看，目前山东建筑钢材市场价格连续5个月窄幅震荡运行，当前外材流入量有限，省内建材钢厂生产方面有减产检修状况，导致供给端减弱。加之市场可操作空间较小，贸易商环节不愿意大批量做库存，导致目前省内建材社会库存创了多年来的新低。需求端弱势格局短期难以改善，这就造就了当前山东市场供需两弱的格局，目前来看，这种格局或将延续。但我们也要看到当前市场与钢厂方面的一些变化，钢厂方面，随着利润的增加，厂家继续减产意愿将显著减少，前期减产钢厂或将陆续恢复生产，供给端也将相应增加。需求端，即将进入建材的传统淡季，市场需求或将被进一步压缩，笔者预计省内建筑钢材市场将在月底前开始增库，届时供需两弱格局将被打破，现货价格有继续下跌空间。

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