报告品种：铁矿石

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近期国产矿与进口矿之间的价差变动显著，为钢厂原料采购策略带来新的变化。2025年二季度以来，受海外矿山发运增强、国内矿山复产进度放缓以及钢厂利润空间收窄等多重因素影响，国内外铁精粉性价比格局发生重要变化。

根据图一可以看出，进入5月后，铁矿价格呈现震荡下行趋势。然而，进口矿价格的下行斜率明显高于国产铁矿。在品位差异较小且能够互为替代品的背景下，国产铁矿的性价比呈现出走弱的迹象。

具体区域举例：

1、山东区域

近期，青岛港65品位乌克兰精粉现货价格在780-800元/吨，而山东某国营大型矿山的64品位铁精粉价格则在830-840元/吨之间。相比之下，国产精粉价格较进口精粉高出约40-50元。在这种价格差异的背景下，当地钢厂对进口矿石的采购较为积极，部分钢厂近期炉料使用向上调整了进口矿的使用比例。

2、河北区域

河北地区国产铁矿生产仍处于较低水平，导致供应相对紧张，对当地国产铁精粉价格形成了一定支撑。目前，当地66品位湿基含税价格保持在840-850元/吨范围，相较于当地港口的乌精现货相比，仍有40-50元的价格差距。在当前钢厂压缩成本的背景下，进口铁矿显示出明显的性价比优势。

鉴于河北地区铁精粉供应紧张，前期部分山东区域的铁精粉被运输至河北的邯郸和唐山。如果河北钢厂继续采购国内铁精粉，考虑到每吨60-70元的运费，原料成本将达到每吨900元。而当前唐山地区的乌克兰精粉价格仅为每吨820-830元左右，两者间存在每吨70-80元的价差，使得国内铁精粉的性价比明显降低。

受2022年“俄乌战争”的影响，乌克兰的精粉发运受到严重阻碍，几乎停止了向中国的运输。然而，自2023年11月开始，乌克兰发到中国的精粉逐渐恢复，发运量和到港量均呈上升趋势。进入2025年后，乌克兰精粉的库存量呈逐步累积态势，在5月份达到了近期的峰值。山东岚山、岚桥港，以及河北的曹妃甸和黄骅港库存明显增加。在乌克兰精粉海外发运相对平稳的背景下，其库存逐渐累积，这对价格的支撑效果减弱，部分贸易商为了降低库存，以低价出货为主。因此价格下降较为明显，性价比更为突出。

3、其他偏内陆区域

国内部分钢厂处于相对偏内陆区域，离港口距离相对较远，比如辽西区域以及西南部分区域，比如辽宁朝阳区域66品位湿基不含税精粉680-690元/吨，云南腾冲64品位铁精粉干基含税价格760-770元/吨，要求考虑到港口到钢厂距离运费影响，国内铁精粉相对更符合钢厂利润要求。

综上，当前铁精粉市场性价比格局呈现区域分化特点，河北以及山东等港口集中区域，钢厂采购外矿性价比更优；偏内陆地区，国产铁粉依旧无法替代；近期，秘鲁马尔科纳港口设备坍塌，预计维修时间将长达3至4个月，导致短期内精粉海外资源供应紧张。钢厂可能因此增强对进口矿的需求，从而增加对乌精的需求。这一变化可能导致乌精远期现货价格提升，在此背景下，后期乌精的性价比可能面临走弱的风险。

附部分钢厂

矿山反馈

山东矿山A：近期铁精粉销售不好，当前库存从无到累积3万吨左右，近期考虑搞促销活动。

山东矿山B：库存开始累积，钢厂这边拿货积极性不高，都去拿进口铁矿了。

山东贸易C：近期没啥订单，行情不行，货到河北了，钢厂也吃不动。

河北钢厂D：近期调整了下国产矿的一个使用比例，从30%调到15%，内粉现在太贵了

河北矿山E：跟钢厂走的长协，当地这边内粉也比较紧，整体出货还可以吧。

辽西钢厂F：还是内矿为主吧，从港口那边拿货，运费太高了，不合适。

西南钢厂G：几乎不怎么用外矿，自有的矿山。

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