白糖偏弱运行：国泰君安期货6月11早评

重点关注

不锈钢、锌

不锈钢：短期低位震荡运行，中期压力的缓和需关注减产动向。短线基本面仍显偏弱，前期高排产叠加淡季消化压力，钢价上方弹性受限，关税缓和后的压力释放并未很明显。6月负反馈向供应端传导，上游或开启被动式减产，不锈钢6月排产323.9万吨，同/环比-1%/-5%，累计同比增速下滑至4%；印尼不锈钢边际减产，6月印尼排产36万吨，同/环比-9%/-0%，累计同比增速下滑至-2%。若6月减产基本兑现如期，过剩压力有望在中期出现一定的缓和，三季度钢价可能存在修复的机会，但由于上游供应弹性明显高于下游，叠加三季度往往是印尼镍矿溢价回调的阶段，钢价或难以出现大幅修复。

锌：中期仍偏空，内外正套可持有。锌矿供应增量传导至冶炼端供应压力增加的逻辑依然适用，炼厂检修结束增量，而需求端步入淡季，对价格的支撑力度有限，价格偏弱运行，中期空头持有。不过，今年年内在国内显性库存极低（实则部分受到炼厂锌合金产量增加、厂提比例提升的影响）的背景下，预期交易的程度减弱，多以宏观事件和微观现实驱动（如本周初出现的持续累库信号）为主。因此，预计短期内累库斜率仍不高的情况下价格阴跌为主，预计随着消费淡季程度更甚，下跌行情将更为流畅，可观测显性库存指标。内外策略方面，国内供增需减淡季期间沪锌或相对更弱，可以关注中短期即季度以内的正套头寸。

所长早读

美商务部长称中美谈判“进展顺利”

观点分享：据环球时报，媒体称卢特尼克10日表示，谈判“进展顺利”。“昨天我们整天都在谈，今天估计也是一整天。”卢特尼克对记者称，“谈得很顺利，我们花了很多时间一起交流。”本次美方代表团主要成员包括美国财政部长贝森特、美国贸易代表格里尔和美国商务部长卢特尼克。其中贝森特和格里尔参与了日内瓦会谈，卢特尼克是新加入的谈判代表。据央视旗下媒体玉渊谭天的评论，“卢特尼克的加入也意味着，中方有权继续就美方实施的出口管制这一问题提意见、要解释、要回应。”

今日早评

黄金：非农小幅超预期

白银：技术突破

铜：库存减少，支撑价格

铝：区间震荡

氧化铝：小幅下跌

锌：中期仍偏弱

铅：供需双弱，区间震荡

锡：止跌回升

镍：现实支撑与弱势预期博弈，镍价震荡运行

不锈钢：负反馈传导减产增加，钢价区间震荡

碳酸锂：多空存分歧，上方或仍承压