重点关注

不锈钢、锌

不锈钢：短期低位震荡运行，中期压力的缓和需关注减产动向。短线基本面仍显偏弱，前期高排产叠加淡季消化压力，钢价上方弹性受限，关税缓和后的压力释放并未很明显。6月负反馈向供应端传导，上游或开启被动式减产，不锈钢6月排产323.9万吨，同/环比-1%/-5%，累计同比增速下滑至4%；印尼不锈钢边际减产，6月印尼排产36万吨，同/环比-9%/-0%，累计同比增速下滑至-2%。若6月减产基本兑现如期，过剩压力有望在中期出现一定的缓和，三季度钢价可能存在修复的机会，但由于上游供应弹性明显高于下游，叠加三季度往往是印尼镍矿溢价回调的阶段，钢价或难以出现大幅修复。

锌：中期仍偏空，内外正套可持有。锌矿供应增量传导至冶炼端供应压力增加的逻辑依然适用，炼厂检修结束增量，而需求端步入淡季，对价格的支撑力度有限，价格偏弱运行，中期空头持有。不过，今年年内在国内显性库存极低（实则部分受到炼厂锌合金产量增加、厂提比例提升的影响）的背景下，预期交易的程度减弱，多以宏观事件和微观现实驱动（如本周初出现的持续累库信号）为主。因此，预计短期内累库斜率仍不高的情况下价格阴跌为主，预计随着消费淡季程度更甚，下跌行情将更为流畅，可观测显性库存指标。内外策略方面，国内供增需减淡季期间沪锌或相对更弱，可以关注中短期即季度以内的正套头寸。

所长早读

美商务部长称中美谈判“进展顺利”

观点分享：据环球时报，媒体称卢特尼克10日表示，谈判“进展顺利”。“昨天我们整天都在谈，今天估计也是一整天。”卢特尼克对记者称，“谈得很顺利，我们花了很多时间一起交流。”本次美方代表团主要成员包括美国财政部长贝森特、美国贸易代表格里尔和美国商务部长卢特尼克。其中贝森特和格里尔参与了日内瓦会谈，卢特尼克是新加入的谈判代表。据央视旗下媒体玉渊谭天的评论，“卢特尼克的加入也意味着，中方有权继续就美方实施的出口管制这一问题提意见、要解释、要回应。”

今日早评

黄金：非农小幅超预期

白银：技术突破

铜：库存减少，支撑价格

铝：区间震荡

氧化铝：小幅下跌

锌：中期仍偏弱

铅：供需双弱，区间震荡

锡：止跌回升

镍：现实支撑与弱势预期博弈，镍价震荡运行

不锈钢：负反馈传导减产增加，钢价区间震荡

碳酸锂：多空存分歧，上方或仍承压

工业硅：关注市场情绪变动，盘面偏震荡

多晶硅：关注SNEC会议信息，盘面推荐空配

铁矿石：预期反复，区间震荡

螺纹钢：低位震荡

热轧卷板：低位震荡

硅铁：宽幅震荡

锰硅：宽幅震荡

焦炭：宽幅震荡

焦煤：安检趋于严格，宽幅震荡

动力煤：需求仍待释放，宽幅震荡

原木：震荡反复

对二甲苯：中期趋势偏弱

PTA：需求转淡，中期趋势偏弱

MEG：多PTA空MEG

橡胶：震荡运行

合成橡胶：震荡运行

沥青：跟随原油震荡偏强

LLDPE：短期震荡，后期仍有压力

PP：价格小涨，成交一般

烧碱：高利润背景下估值承压

纸浆：震荡运行

玻璃：原片价格平稳

甲醇：短期反弹，中期压力仍偏大

尿素：偏弱运行

苯乙烯：短期震荡

纯碱：现货市场变化不大

LPG：成本支撑走弱

PVC：短期震荡，趋势仍有压力

燃料油：小幅反弹，短期进入调整走势

低硫燃料油：延续震荡，外盘现货高低硫价差上行趋势暂缓

集运指数（欧线）：高位震荡；10-12反套持有

短纤：短期震荡，中期偏弱

瓶片：短期震荡，中期偏弱

胶版印刷纸：震荡运行

棕榈油：产地压力分歧较大，震荡磨底

豆油：驱动暂时不强，区间震荡

豆粕：中美会谈希望美豆微涨，连粕偏强震荡

豆一：移仓换月、周边市场偏强，盘面反弹

玉米：震荡偏强

白糖：偏弱运行

棉花：继续受市场情绪影响

鸡蛋：梅雨季利空释放，等待淘鸡印证

生猪：降重初启动，等待现货印证

花生：关注现货