报告品种：碳酸锂

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调研背景

清明节后，碳酸锂开启一波新的跌势，主力合约已跌破6万元/吨。锂价的下跌给碳酸锂生产企业带来较大的经营压力，部分中小锂盐厂减停产。目前锂价已跌破部分一体化锂盐企业的成本，价格见底了吗？

江西宜春地区被称为“亚洲锂都”，是国内碳酸锂的主产地之一，对碳酸锂的供应有显著影响。我们于5.27-5.28赴宜春对当地的锂盐厂做了深度的调研。此次我们调研了3家当地的代表性企业，并对产业现状进行了深入了解。

调研时间：2025年5月27日-2025年5月28日

调研地点：江西宜春

主要结论

供应：当地锂盐大厂均处开工状态，部分企业因技改或成本因素有减量。因价格持续倒挂，部分中小锂盐厂减停产。除少数大厂外，碳酸锂生产企业普遍面临较大的经营压力。企业多以长协保供为主，散单出货较少。自有锂云母矿山的企业碳酸锂生产成本在5-7.5万元/吨。锂云母精矿的价格回落幅度不及锂盐，外购锂云母矿加工型的锂盐厂生产积极性较低。锂盐企业普遍不愿意在当前价位套保。

需求：碳酸锂传统的需求旺季是金九银十，近年来淡旺季区分不明显。5月下游正极厂排产微增，考虑季节性因素，6月下游排产环比或小幅下调。除少数头部大厂外，多数正极厂已连续两年亏损，采购和备货上十分谨慎，目前多持观望心态。8月和9月下游需求有望出现好转。

环保检查：经过去年的环保检查后，中大型的锂盐厂环保上都已达标，而非主流产能占比已较小，对碳酸锂供应的实际影响比较有限。企业锂渣可以运送到消纳场，费用在70-80元/吨。锂渣通过技术处理可以有效降低有害物质含量，无害化处理之后还可以用作建筑和装饰的材料。

钠离子电池：能量密度比锂电池低，量产成本也有待降低。未来可能主要应用在低端乘用车、储能和二轮车领域，替代铅酸电池及少量磷酸铁锂电池市场。

企业对锂价的观点：基于产能过剩的现状，企业对后市偏悲观。受访的多数企业认为，今年锂价处于磨底状态，拐点或出现在明年。

后市展望：目前的锂价已跌破多数锂盐厂的生产成本，锂盐厂普遍面临较大的经营压力。非一体化锂云母加工企业价格持续倒挂，多数减停产。当地锂渣治理已成体系，中大型的锂盐厂环保上均已达标，环保检查对生产的影响比较有限。

当前基本面而言，锂矿-盐端价格持续负反馈，随着成本降低，非一体化供应有增加预期，而需求逐渐进入淡季。锂矿和盐端较高的库存对锂价形成一定压制，但跌至目前位置，继续向下易引发供应扰动，预计碳酸锂弱势震荡。后续重点关注矿端是否有减产动作。

调研详细情况

1、中大型锂盐厂A

公司概况：公司拥有自己的锂云母矿山，主要用自有的矿石冶炼提锂。

生产成本：公司的碳酸锂生产成本7万多一吨。本地自有锂云母矿的企业因矿的品位、投产时间和技术的不同，成本在5-7.5万元/吨。外购锂云母加工的锂盐厂即时成本在6.6万元/吨左右，外购锂辉石加工的锂盐厂即时成本在6.1万元/吨左右。碳酸锂产线停产后复工的成本不高，一周以内即可复工。公司目前月产量约300-400吨。

销售及下游需求：公司碳酸锂的销售以长协为主，散单出货较少，长协销售定价主要参考SMM均价。近期下游需求平稳，以刚需采购为主。采购和备库上比较谨慎，有一定观望心态。

环保检查：经过去年的环保检查后，中大型的锂盐厂环保上都已达标，而非主流产能占比已较小，对碳酸锂供应的实际影响比较有限。企业生产后的锂渣可以运送到消纳场，费用在70-80元/吨。

2、中大型锂盐厂B

公司概况：云母提锂头部企业之一，拥有自己的矿山，且品位较高。公司碳酸锂产能3万吨/年。

采购及生产：自有矿山暂未投入使用，目前主要从外部采购锂辉石矿进行加工生产。采购来源是从国内比较大的矿石贸易商，按需采购，无囤货动作。公司目前开工率不高，有一定碳酸锂库存。锂盐厂可通过对冶炼副产品的利用降低成本。

下游需求：下游正极厂客供比例高，采购需求偏平淡。碳酸锂传统的需求旺季是金九银十，近年来淡旺季区分不明显，“淡季不淡“或“旺季不旺”的现象时有发生。

钠离子电池：能量密度比锂电池低，量产成本也有待降低。未来可能主要应用在低端乘用车、储能和二轮车领域，替代铅酸电池及少量磷酸铁锂电池市场。

后市观点：基于行业产能过剩，对今年是偏悲观的。但跌到目前的位置，向下空间也不大。除了盐湖和极具成本优势的一体化企业外，行业内大多数企业已陷入亏损，这种现象不可持续，明年下半年或有望迎来拐点。

3、锂盐厂C

公司概况：公司是外购锂云母加工型的锂盐厂，年产能约5000吨，目前每月产量约300吨。

采购及销售：采购矿石主要是从大的矿石贸易商和本地的矿业集团，采购价按月均价的模式。市场上锂云母矿石来源有限，云母精矿价格调整幅度与锂盐价格有差距，高于锂盐厂的心理价位。在锂价下行的背景下，公司以按需采购为主，不预留原料库存。公司碳酸锂产品有稳定的供货渠道，定价综合参考SMM和期货盘面。

成本及环保检查：公司将锂云母加工成碳酸锂的成本在2.8-3.5万元/吨，处于行业较低水平。加工费主要与锂云母的品位有关，锂云母的品位越高，加工费越低，未来通过技术改进继续降本的空间不大。锂渣通过技术处理可以有效降低有害物质含量，无害化处理之后还可以用作建筑材料。

后市观点：行业进入寒冬，中小锂盐厂的经营压力较大。锂矿-盐端价格持续负反馈，锂矿价格不止跌，碳酸锂价格难言见底。后续重点关注锂矿端是否有大的减产动作。

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