报告品种：铅

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导语

再生精铅产量连续3个月下滑，5月再生精铅产量环比下滑近两成。原料端废电瓶供应紧张推高成本，消费端电池需求疲软压制铅价，炼厂陷入“高成本-低价格”困境，亏损倒逼减产。6月废电瓶供应有小幅改善，但终端消费未见回暖，叠加部分炼厂检修，预计产量仍将低位震荡。

5月再生精铅产量环比减少18.79%，同比增加0.18%。根据富宝资讯调研统计数据显示，2025年5月国内再生精铅产量初值约为19.71万吨，环比减少约4.56万吨，减幅18.79%；同比增加约0.04万吨，增幅0.18%。同期行业开工负荷率降至25.72%，环比回落6.99个百分点。1-5月再生精铅总产量约111.41万吨，较去年同期减少约121.46万吨，同比下降约10.05%。从历史走势来看，近两年1-5月再生精铅月度产量均呈现先扬后抑的季节性特征，本年度产量波动与历史走势基本吻合，符合行业周期性规律。

再生精铅产量已经连续3个月呈现下行趋势，主要受到产业链上下游双重制约：

一方面，原料端受废电瓶供应紧缺影响，采购成本持续攀升；另一方面，消费端因需求疲弱导致铅价震荡走低。在高成本、低铅价的双重挤压下，再生铅炼厂冶炼利润空间被大幅压缩，炼厂被动减产以缓解经营压力。

原料成本高企，行业形成“减产-减亏”机制

4、5月废电瓶市场进入传统报废淡季，回收商普遍反馈市场货源不多，部分区域回收商反馈5月日度回收量较3月下降30-50%不等。原料供应紧张，再生铅炼厂采购难度加剧，倒闭炼厂竞价寻货。

废电瓶价格自4月上旬启动上涨行情，期间虽有小幅波动，但整体维持高位运行态势。5月下旬时段虽然电瓶价格有所回落，但由于采购周期因素，实际到厂货源仍是前期高价订单为主，再生铅企业成本压力未能得到实质性缓解。成本压力持续传导下行业利润空间遭受挤压，市场形成"减产-减亏"的被动调整机制。

成本传导链条如下：废电瓶供应紧缺→原料采购成本攀升→再生铅生产成本高企→行业陷入持续性亏损→炼厂被动减产→再生精铅产量下滑。

消费淡季冲击，铅价承压倒逼再生铅厂减产

5月依旧为新电池消费淡季，部分地区经销商采取降价促销策略，但市场成交依旧清淡，未能有效提振消费。下游电池企业订单不多，头部大厂维持减产运行，部分小厂面临停产压力。电池企业开工率不足，市场谨慎观望情绪较浓，导致铅锭采购需求减弱，下游坚持逢低采购原则，对高价铅锭接受度不高。消费疲软向再生铅市场传导，导致再生铅成交重心持续下移且高价成交困难。

当前市场已形成明显的负向传导链条：终端消费疲弱→电池企业减产→铅锭采购减少→铅价承压→再生铅利润收缩→炼厂减产。

综上所述，再生铅行业面临“高成本-低价格”的困境，行业普遍陷入亏损状态，数据显示，自4月起行业平均亏损幅度达500-800元/吨区间 ，炼厂面临生产越多亏损越多的局面，在持续两个月的经营亏损压力下，减产已成为企业止损的必然选择，这导致了再生精铅产量的持续下滑。

6月再生精铅产量预计将维持平稳运行，首先，季节性因素方面，以往6月废电瓶回收量会较5月略有回升，但受制于当前终端消费未见明显改善，废电瓶替换量增长受限，原料供应回暖有限。其次，需求端来看，虽然市场对7-8月传统旺季存在预期，可能促使部分电池厂在6月下旬开启备库，带动炼厂开工率阶段性提升，但当前消费复苏力度仍显不足，将制约产量增长空间。再者，行业盈利状况尚未出现改善迹象，抑制炼厂开工意愿。此外，6月安徽地区有炼厂计划检修40天，贵州地区有新产能推迟投产，将进一步抑制产量增加。综合来看，在“弱复苏的原料供应+谨慎的备库需求+持续的利润压力”多重因素作用下，预计6月再生精铅产量将延续当前周期规律，整体变动幅度有限。

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