重点关注

原油、铜

原油：周六OPEC+会议声明，八个成员国（沙特、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼）将在七月份增产41.1万桶/日。根据不断变化的市场情况，逐步增加的产量可能会暂停或逆转。会议还确认，将全额补偿自2024年1月以来的任何过剩产量。不考虑“补偿减产计划”，4-7月OPEC+累计宣布的名义增产幅度已逾130万桶/日。当然，“补偿减产计划”为最后真正的计划增量、实际产量仍带来变数，或低于上述增量。这种情况下，三季度原油市场去库空间收窄，四季度累库概率大幅提升。考虑到OPEC+仍可能在8月增产41.1万桶/日，原油市场下半年累库概率仍然较大，中长期内外盘原油或创新低。需要注意的是，三季度全球性节奏因OPEC+激进增产大概率放缓，但并非完全不可能出现阶段性去库，因为旺季原油需求弹性仍然较强。此外，WTI交割库库欣等主要交割库地区的库存低位，部分原油仍有机会在出现月差走强。策略上，多单择机逢高平仓止盈，波段操作；正套头寸可持有。

铜：海外铜价上涨，主要因美元走势偏弱和基本面表现偏强。从基本面上看，铜原料供应持续紧张，且消费整体表现偏好，预计下游和终端企业依然会逢低补库。国内社会库存处于历史偏低水平，现货持续升水。从消费来看，新能源、家电、电网等行业表现良好，明显带动铜的需求。从供应端看，铜精矿和再生铜供应紧张，冶炼厂未来减产的概率不断提升。同时，特朗普对铜加征关税的预期再度被交易，COMEX铜和LME铜价差扩大，可能继续吸引全球可供COMEX交割的铜流向美国。LME铜库存持续回落，注销仓单比例高位。但是，宏观不确定性依然存在，美国关税政策反复，可能影响投资者情绪。在交易策略方面，单边可在价格偏低时，以逢低买入为主。

所长早读

消息面反复多变，下方支撑亦明显。

观点分享：假期间中美贸易消息反复，贸易摩擦走向仍存高度不确定性。不过就行情影响而言，参考此前设定的最高税率(对应4月初的本轮低点)与随后贸易协议大幅降税(对应5月14日本轮反弹的高点）的关税区间，其对行情影响的上下点位也已经给出。无论后期事态如何变化，均较难超出这一范围。此外，外部关税扰动与内部政策对冲相辅相成、此消彼长。即，在基本面有隐忧的情况下，投资者政策预期的变化将重新升温。从现实层面来看，假期间公布的制造业PMI数据显示日内瓦协议落地后经济预期修复，但供强于需，价格压力较大的现状依然没有变化，且短周期库存向下的趋势仍在明朗。特别是近期商品持续下行显示的宏观预期进一步下行，由此带来的对包括房地产、财政政策期待的情绪将进一步回升。整体上，依然建议回调后谨慎做多思路，反弹后止盈。

今日早评

黄金：假期间俄乌风波再起

白银：跟随反弹

铜：美元走弱，支撑价格

铝：区间震荡

氧化铝：关注检修停产情况

锌：承压运行

铅：区间运行

锡：止跌回升

镍：短线成本托底，预期偏弱压制

不锈钢：负反馈与减产博弈，钢价区间震荡

碳酸锂：基本面偏弱，下行压力仍存

工业硅：库存累库，盘面继续下行

多晶硅：以逢高布空思路为主

铁矿石：需求预期羸弱，价格面临下行风险

螺纹钢：负反馈预期先行，低位震荡

热轧卷板：负反馈预期先行，低位震荡

硅铁：需求预期不佳，弱势震荡

锰硅：港口矿成交承压，弱势震荡

焦炭：二轮提降落地，震荡偏弱

焦煤：震荡偏弱

动力煤：底部阶段企稳运行

原木：震荡偏弱

橡胶：震荡偏弱

合成橡胶：震荡运行

沥青：跟随原油反弹，短线震荡为主

LLDPE：偏弱震荡

PP：价格小跌，成交一般

烧碱：暂时是震荡市

纸浆：震荡运行

玻璃：原片价格平稳

甲醇：震荡运行

尿素：震荡运行

苯乙烯：短期震荡

纯碱：现货市场变化不大

LPG：成本宽幅震荡，短期支撑走弱

PVC：低位震荡，短期不宜追空

燃料油：大跌趋势延续，短期波动将持续放大

低硫燃料油：跟随原油下探，外盘现货高低硫价差出现反弹

集运指数（欧线）：高位震荡；10-12反套持有

短纤：上方空间有限，中期偏弱势

瓶片：上方空间有限，中期偏弱势

胶版印刷纸：震荡偏弱

棕榈油：印度降税或刺激采购，观察情绪反复

豆油：豆系驱动不强，区间震荡

豆粕：贸易摩擦担忧、美豆偏弱，连粕或震荡

豆一：震荡

玉米：震荡偏强

白糖：震荡偏弱

棉花：上涨动能不足

鸡蛋：节后淘汰或进一步加速

生猪：去库启动，远端预期转强

花生：关注现货