报告品种：原木

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本次山东日照调研时间为2025年5月12日——2025年5月14日

一、调研总结

1、供应端

新西兰原木5月发运量稳定，6月下旬存一定减量预期；北美材方面，受关税、虫害等方面影响，全年到柜量预计在130万方左右，市场份额萎缩。因港口熏蒸政策收紧，货物转水现象频发，拼船货物转港由最大货主决定。国内港口库存 350 万方左右，处于近年低位但略高于供需平衡量，每年初、年底季节性累库明显。

2、需求端

呈现整体疲软但结构分化特点：房地产下行导致建筑口料、集成材需求显著下滑，某加工厂建筑木方利润从150 万降至 50 万，但包装材（托盘）、出口板材需求相对稳定，出口至中亚、非洲等地订单增多。需求排序为包装/托盘 > 建筑口料 > 集成材，且建筑口料需求略好于预期。加工厂因市场不确定性囤货意愿低迷，常备库存较去年下降 50% 以上。

3、价格与成本

现货价格窄幅波动，外商CFR 报价稳定在 108-110美元，一些贸易商认为CFR下行空间有限，7月之前价格波动范围不大，预计在780-800左右，若7-9月需求明显好转，价格或回升至 850-900元/方；仓单注册成本约 800-833 元/方，保证金要求130%。行业利润方面，贸易商一季度多数贸易商未盈利，利润从2021年前高盈利期大幅下滑，转向微利或亏损。

4、模拟交割

山东日照岚山模拟交割顺利进行，涨尺幅度符合市场预期，但交割流程偏慢，挑战式检验需优化样本选择，建议挑选明显不合格原木检测。木材含水量通常在55%左右，07合约面临酷暑暴晒与暴雨交替天气，影响原木质量。挑战式检验允许买方三次检测机会，选取最不合格三根原木验树种，争议时由交易所指定机构仲裁，检尺方式可协商，人工与智能检尺并存。

二、交流纪要

（一）贸易商A

1、木材市场现状

近年来，市场季节性较不明显，市场淡季不淡、旺季不旺。

（1）需求

当下全国原木出货每周日均在≥5万方、或6万方以上，市场属于健康状态；随着房地产市场不景气，今年原木下游需求整体呈现明显下滑的趋势，这也导致了今年加工厂对于原木的囤货意愿不足。

（2）供应及库存

近期国外因价格低，发运量有所减少，下游工厂持续消化库存，整体库存处于波动状态；当前国内港口库存在350万方左右，近期有所去库，相比前几年属低库存，但相对于当前供需平衡水平略偏高；原木行业每年年初、年底有比较明显的累库。

2、价格波动

近段时间国内外相互砍价，新西兰可能降价（但预计下行空间已不大），且因汇率、成本等因素影响其发货意愿。

3、利润

行业利润从前些年的高盈利（主要2021年以前）到如今大幅下滑，今年多数贸易商一季度未盈利。

4、现货涨尺

市场现货尺主要涨尺幅度在6%-10%。

5、交割相关

（1）原木标准仓单为厂库仓单，其有效期为4 个月。参与交割配对的，在交收日闭市后且当日内、交易所将卖方交割的标准仓单过户给对应的配对买方后立即注销。未参与交割配对的，相应标准仓单在每年的 3、7、11 月份最后交割日前（含当日）应当进行标准仓单注销。

（2）成本核算

仓单注册成本包括货物分选费、仓储费、资金占用费等。该贸易商在4月初注册仓单成本大致在833元左右，保证金要求130%。

（3）交割品质量：交割货物质量中等偏上，对贸易商而言接仓单比买现货或更安全。

（二）贸易商B

1、新西兰发运量

后续新西兰发运量（5月装船）没有明显减量，6月减量或者在15%左右。

2、外商报价

CFR报价依旧在108-110美金，此前市场传闻105美金为假消息。

3、转水问题

（1）此前太仓地区因港口熏蒸要求收紧，不少船只向新民洲及山东地区转水（近段时间新民洲熏蒸政策也逐渐严格），据了解太仓熏蒸或使得卸货流程延长1个月左右时间，新民洲进度较快于太仓地区。

（2）对于多家贸易商拼一条船的情形，是否转水取决于货量最多的那家贸易商，在抵港前，可以改变停泊的港口，并且不产生其他费用。

4、仓单成本

如果按照本次模拟交割的货来核算，涨尺幅度按照8%、现货价格按照780元/方进行计算，该贸易商认为仓单成本大致在800-810元/方。

5、今年需求

今年需求整体来说确实比较差，按需求排序，包装、托盘相对好一点，其次为建筑口料（此前大家预期为最差，实际上高于预期），相对偏弱的为集成材等。

6、北美材

今年北美材到货量不会太多，尤其在中美贸易关税的背景之下，全年北美材到货量也就130万方左右。

（三）经销商C

1、市场行情

去年本身对于2025年需求预期比较悲观，但实际上今年市场整体表现好于预期；国产材方面在西北、北方等地抢占份额，使得这些地区对于山东口料的需求减少。

2、外商价格

此前市场有传闻外商CFR4米中A辐射松报价105美金，经核实被证伪，目前报价区间在108-110美金左右。

3、库存与出货

该经销商原木当前库存较去年少一半，整体库存流转速度比较快；下游加工厂囤货意愿低。

4、北美材

山东地区北美材货已经很少了，未来价格或主要受新西兰影响，今年全年到柜量也就100多万方。

5、需求情况排序：（由好到弱）

集成材、口料、寿材等。

（四）加工厂A

1、规模与开工情况

鼎盛时期有100多套锯，目前开工30多套锯，开工率不足50%。口料占比一半，另一半主要为托盘（30%）、寿材（20%）。

2、原木库存

园区当下原木库存在1万多方左右，比去年有很大程度减少。

3、建筑口料盈利情况

因房地产下行周期，建筑木方市场行情差，业绩从原来一年150万下降至50万左右。

4、工厂开工时间

一般春节前一个月开始放假；平常24小时有单就干，无周六日及节假日。

图片来源：新湖期货研究所

（五）加工厂B

1、产品结构调整

园区加工产品结构有所调整，口料占比有所降低，家具、板材等占比提升至60%左右。

2、全国出口情况

今年出口订单增多，主要出口新型板材等产品到中亚、非洲等地，针叶进口主要来自新西兰。

3、原木库存

原木库存较去年减少，今年常备库存维持在10万方左右（一周的量），往年可能达到30万方左右。

4、账期回款

近年来回款情况较差，现在基本不给账期。

5、托盘相关

出口托盘多采用进口烘干板，国产材做托盘用于出口较困难（质量差，多为一次性托盘），中美贸易缓和对托盘等用量有影响。

（六）某企业（加工+原木贸易）

1、背景

该加工厂主要以集成材为主，少量建筑口料，在越南有建厂且今年规模有所扩大；出口主要为美国（市场份额最大）、加拿大、澳大利亚等，但因中美贸易问题，有所影响，近几年转为越南地区工厂进行加工（考虑到关税政策）。该企业当地的产业园区内（约800亩）集成材及建筑口料各占一半比率。

2、生产周期及原料库存

集成材生产周期较长，工期整体需要一个月左右的时间，烘干就需要10天时间，此后经过晾晒等工序，才可以进行加工。因此集成材相应原料库存备货较多于建筑口料。通常建筑口料常备库存在一周左右，集成材常备库存至少1个半月。

3、集成材成品成本占比

按照成品计算，人工占27%，利润4%-5%，原料成本68%-69%。

4、海外加工厂生产成本

该企业越南地区加工厂虽人工成本便宜，但生产效率较低；原木原料成本相比国内费用要高。

5、原木贸易

该企业兄弟单位主要以原木贸易为主，当前原木库存量在3.5万方左右；不做账期，装完车打款。

6、后续看法

6月下旬国外发运量会少一点，今年需求主要看7-9月份，需求会好一点；外商CFR报价方面，该企业认为基本没有啥向下的空间了，报价区间在108-110美金。现货价格方面，7月之前价格波动范围不大，预计在780-800左右，如果7-9月份需求好的情况下，价格可能到850-900。

图片来源：新湖期货研究所

（七）模拟交割

1、具体情况

本次山东日照地区模拟交割进展顺利，实际涨尺幅度基本与市场预期一致。本次模拟交割的货为刚卸船的新货。

2、挑战式检验

在一个检验批次内，买方可以有三次挑战式检验机会，选取最不符合质量说明的三根原木进行树种检验。对货主或者买方的主张，厂库或者卖方认可的，则按照其主张处理；不认可的，由交易所委托的指定质检机构进行现场检验。

3、模拟交割潜在问题

（1）交割时整体时常偏慢，尤其是对于挑战式检验的交割模式，建议选取成功概率更高的原木进行检测；

（2）07合约交割时面临酷暑考验，另外木材一般含水量在55%左右，怕反复降雨及暴晒交替，将对原木质量有较大的影响。

4、人工检尺和智能检尺

买方及卖方可协商沟通选择哪一种检尺方式。

图片来源：新湖期货研究所

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