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工业硅以逢高布空思路为主：国泰君安期货4月23早评

重点关注

工业硅、多晶硅、碳酸锂

工业硅：短期基本面弱势，盘面底部震荡。近期的持续性下跌或更多与多晶硅期货价格回落等因素有关，叠加有机硅板块价格回落，下游需求端的价格下跌带动盘面回落。从基本面来看，工业硅行业库存仍处偏高水位，上周小幅度去库尚无法改变过剩态势。供应端，周度产量相对偏高，但价格的持续回落亦会对生产构成压力，部分上游工厂亦有减停产计划。从成本来看，盘面价格已低于多数工厂的现金成本线位置，但后点价模式的存在小幅延缓了上游的减产步伐，使得短期供应变动并不明显。需求端，下游均维持刚需采购模式，其中多晶硅部分工厂检修周产回落，采购量亦有减少，短期硅粉采购价格也在下跌，有机硅继续减产对原料采购有所利空，铝厂及出口商相对偏刚需补库。因此整体而言，工业硅行业高库存压力反噬价格，期货价格将会持续试探工厂成本线，策略上以逢高布空思路为主。

多晶硅：供需弱势，短期盘面承压，关注仓单注册情况。昨日市场消息称部分工厂延后复产，对盘面短期构成利好刺激，但盘中又迅速回落，更多与当前高库存有关。近期持续性下跌主要系市场提前计价光伏“430”、“531”抢装结束后的需求回落预期，短期现货市场亦呈现价格阴跌的状态。从产业链角度，前期抢装带来的各环节去库涨价并未传导至多晶硅环节，主要系库存压力很大程度上限制了多晶硅现货价格的上行驱动。按照抢装的原料采购节点往前倒推，事实上3月至4月上旬为主要时间，至4月中旬起抢装的边际需求已开始逐步退坡。从成本端而言，考虑工业硅原料的跌价，主流硅料厂的现金成本约在36000元/吨，此或对盘面下方构成一定支撑。整体而言，多晶硅盘面低位震荡，下方受现金成本线支撑，上方受弱势基本面压力，关注期货仓单的注册情况以及硅料厂出标品价格信息。

碳酸锂：基本面承压，宏观条件回暖。从基本面来看，一方面，美国对等关税政策对下游实际需求形成压制，5月增量预期有限；同时，受产业链利润约束，周度产量出现回落，累库速度虽有放缓但库存绝对量偏高。另一方面，澳矿价格逐步下跌，有色网CIF价格已下探至 800 美元/吨，较前期回落逾 40 美元/吨，但当前依旧存在较为严重的销售与成本倒挂的现象，成本支撑或仍存在。从宏观层面来看，美国关税已经设置为天花板状态，欧盟市场释放回暖信号，根据市场消息，中国车企出口至欧盟的电动汽车需遵守3.5万至4万欧元的动态价格下限，该标准将根据市场变化每季度调整。作为交换，欧盟暂停原定于2024年10月实施的关税措施。整体而言，当前基本面向下但宏观边际驱动向上，多空博弈或加剧。

所长早读

特朗普“改口”：没打算解雇鲍威尔

观点分享：据彭博社报道，特朗普在当地时间周二出席美国证交会主席阿特金斯就职宣誓仪式中表示，尽管他对美联储未能更迅速降息感到不满，但在美联储主席杰罗姆・鲍威尔领导美国央行的任期明年结束之前，他 “无意” 解雇鲍威尔。当被问到是否确认自己并不寻求解除鲍威尔职务时，特朗普在白宫椭圆形办公室回答说：“绝对没有，从来没有”，之前是媒体的“自行解读”。之前特朗普一直对鲍威尔施压，要求其降息以刺激经济增长。上周，特朗普谈到鲍威尔时表示：“如果我想让他下台，他很快就会走人。”而此次言论标志着特朗普态度的巨大转变，“绝对没有，从来没有”的表态，让市场对特朗普颠覆美元和美国金融市场基石的担忧得到缓解。

今日早评

黄金：触及3500美金后回落

白银：企稳反弹

铜：库存持续减少，支撑价格

铝：区间震荡

氧化铝：小幅反弹

锌：区间调整

铅：短期上方承压

镍：矿端矛盾下方支撑，相对经济性收敛上方空间

不锈钢：成本下行但仍有支撑，供应端边际减产

锡：小幅修复

工业硅：基本面弱势，逢高布空思路为主