报告品种：铜

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清明假期过后，铜管价格呈“V型”走势，随着铜期货盘面跳水，导致铜管价格失去成本支撑，带动价格过快回落，企业价格多次下调，短期期货走势不明朗使得下游企业观望情绪高涨。近期随着宏观面上，特朗普态度缓和，叠加和谈消息频出，市场乐观预期升温，开始对美联储降息预期进行定价。在流动性未现明显危机、基本面韧性尚存的背景下，铜价出现反弹，铜管连续几日走出修复性上涨行情，企业担忧情绪由价格转移至消费端，对未来空调产品出口能否继续维持高增速表示担忧。

数据来源：钢联数据

价格方面，近期铜管价格先抑后扬，3月浙江地区TP2光面盘管月均价为83250元/吨左右，本月初由于铜价大跌影响，浙江地区TP2光面盘管的最低出厂价格在75900元/吨左右，较3月均价下跌7350元/吨，生产企业若没有利用期货等相关工具进行套期保值，将面临亏损风险。后续关税问题进入谈判期，宏观情绪反复变化，但总体情绪有所改善，铜价回归基本面主导，不断下跌的铜精矿TC叠加国内电解铜社会库存去化，铜价开始回升，铜管价格在近两周走出修复行情，截止4月21日浙江地区TP2光面盘管的出厂价格回升至80000元/吨左右。虽然仍不及3月价格水平，但已相差不多，且铜管价格适当下跌，有利于下游消费的提升。

供需方面，铜管价格走低并未耽误铜管企业生产，大部分企业待发订单多，依然维持加班加点赶工的局面，整体铜管市场表现较旺。大型企业反馈今年长单情况高于往年，空调企业订单有力托底铜管市场需求。从空调相关数据来看，4月排产总量达2429万台，同比增长11.8%，内销排产规模达1331万台，同比增长11.1%；出口排产规模突破千万级，达1098万台，同比增幅达12.7%。这组数据不仅印证了空调产业呈现强劲增长态势，也反应了铜管企业旺季增量的资本。

综合来看，电解铜价格较前期有所回落，降低了铜管企业的生产成本，对空调厂商而言，提前备货成为应对成本上涨的有效策略，合适的价格更方便空调厂商下单提货，减轻空调产业链成本压力，铜管企业供需两旺。即将临近五一假期，下游代理商需适当补充库存，江浙一带制冷配件加工企业也需提前储备3-5天的库存，以备假期消耗，预计本周铜管企业发货继续增量，节后热度逐渐降温。

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