报告品种：铜

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一、铜价影响订单释放节奏，电解铜箔加工费承压运行

3月电解铜箔加工费受需求、铜价等多方因素影响，持续处于承压状态，下游对于铜箔加工费态度不一，不同规格加工费也有不同的表现。具体来看，3月新能源市场整体表现稍弱于预期，相比于去年同期强势的上涨势头，今年3月稍显平静，这与厂家趁势提价的计划相向而行，导致锂电铜箔加工费整体处于想涨难涨的境地，而铜箔厂亏本出货等竞争氛围有所减弱，使得主流产品6微米锂电铜箔各厂家加工费差距不大，基本处于成本线附近，而4.5微米与5微米锂电铜箔由于需求与供应的双重增长，市场竞争有所加剧，并且该规格存在些许利润，这也出现部分厂家报价有所下降，但整体下调幅度有限。

数据来源：钢联数据

电子电路铜箔加工费整体小幅调整，主要是因为铜价、环氧树脂等原材料价格上涨，覆铜板厂家陆续发布涨价通知，其对于上游铜箔厂的加工费进行上行调整并不会过于抵触，因为这也有利于配合其涨价行为的充分性。但是对于铜箔厂内部而言，情况有所不一，头部企业依靠自身稳定的客户群体以及技术优势，可以适当调整部分规格加工费以减少损失。不过就整体而言，由于刚需依旧错位，短期内电子电路铜箔加工费上调难度依旧很大，企业间价格差距依旧很大。产品方面，主流产品短期内主动上调可能性不大，但是特殊规格以及高端HVLP铜箔生产端议价空间大并且市场需求足，这已经成为国内生产企业研发与生产重点领域。3月份6微米锂电铜箔加工费主流报价为16000-21000元/吨，35微米电子电路铜箔加工费主流报价为14000-18000元/吨。

数据来源：钢联数据

二、供应小幅增长，企业成品库存高企

根据Mysteel调研国内57家电解铜箔生产企业，数据显示3月国内电解铜箔产量9.75万吨，环比增加8.04%，其中电子电路铜箔3.82万吨，锂电铜箔5.93万吨。

数据来源：钢联数据

3月电解铜箔供应有所增加，一方面大部分厂家已经完全进入正常生产节奏，有效生产时间明显长于上月。另一方面，3月期间，铜价经历大幅波动，价格重心向上偏移明显，使得3月铜均价明显高于2月，在此情况下，下游客户订单明显增多，这其中存在部分补货订单。不过月末价格下滑加上实际需求稍显疲软，下游提货速度放慢，铜箔厂家成品库存高企。

三、新能源需求弱于预期电子电路订单较为平稳

3月份电解铜箔需求环比有所回升但增速较去年同期有所放缓。分开来看，锂电池企业整体需求依旧处于较为强劲状态，3月锂电池产量总体反弹较为明显，但是增速整体不及预期，同时，储能电池端受取消强制配储政策影响，市场也存在一定的不确定性。电子电路端，在数码产品被纳入购新补贴政策范围后，市场需求稍有好转，同时3月原材料价格持续走高，下游覆铜板企业备货情况稍有好转但变化不大，多数企业仍以刚需为主，在新增需求有限的情况，大规范备货情况依旧较少。

数据来源：中国汽车动力电池产业创新联盟、钢联数据

四、铜价大幅波动下采购更为谨慎，4月铜箔供应或将受此影响

4月电解铜箔整体承压，供需两端预计在平稳运行中向下压力增大。锂电铜箔加工费会延续上游挺价与下游压价相博弈的情绪，常规产品企业间差距进一步缩小，4.5微米以及5微米竞争压力加大，加工费博弈更多的从行业内部转向于下游客户，电子电路铜箔依旧维持疲软态势，部分企业预计稍向上调整加工费，头部企业价格优势明显。供应端，据调研企业的生产计划安排来看，4月国内电解铜箔预计产量9.29万吨，环比减少4.72%。

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