宝城期货甲醇早报-2025-03-26

品种晨会纪要

时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月

备注：

1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。

2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨。

3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。

主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块

甲醇（MA）

日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡

参考观点：偏强震荡

核心逻辑：2025 年 3 月开始，国内甲醇企业迎来一年一度的春季检修高峰期，生产装置负荷出现连续两周回落，但整体回落空间有限，周度产量小幅下滑，虽然周环比减少，但同比依然维持正增长12.88 万吨。据统计，截止 2025 年 3 月 21 日当周，国内甲醇平均开工率维持在75.64%，周环比略微减少 0.03%，月环比小幅回落 3.07%，较去年同期略微下降 0.82%。同期我国甲醇周度产量均值达185.37 万吨，周环比小幅减少 1.49 万吨，月环比大幅减少 9.01 万吨，较去年同期171.39 万吨，大幅增加 13.98 万吨。回顾过去几年来看，2021 年至 2023 年我国甲醇春季检修产能规模分别为1154万吨、1189 万吨、700 万吨。2024 年后，随着煤制甲醇生产利润阶段性改善，甲醇春季检修产能规模继续下降至 600 万吨。考虑到 2025 年以来，煤制甲醇装置生产利润较为丰厚，预计今年春检甲醇装置规模或继续萎缩至 500 万吨左右。与此同时，2025 年是甲醇新增产能投放压力仍旧较大的一年，预计新增产能或达 1400 万吨。鉴于短期美国制裁伊朗能源，或影响伊朗甲醇出口，在供应预期下降的背景下，虽然本周二夜盘国内甲醇期货 2505 合约呈现震荡偏弱的走势，期价略微收低0.47%至2550元/吨，不过回撤空间有限。预计本周三甲醇期货 2505 合约或维持震荡偏强的走势。