重点关注

焦煤焦炭焦煤

焦炭：减产预期证伪，底部震荡，等待逢高布空的机会。首先，估值层面，煤焦期现价格均跌至5年来的低位，低估值背景下破位下跌得看到更强的驱动，但目前来说时间还不到去上演交割逻辑的时候，并且盘面持仓量已经创了上市以来的新高，空头止盈离场也将产生一定的扰动。其次，驱动层面，当前煤焦基本面相较之前已有所修复，下游钢厂普遍存在100-200元/吨的利润水平，即便全年粗钢压减的政策预期会带来原料成本的需求塌陷，但参考往年具体落地执行得到下半年。所以当前钢厂只要有利润就不会出现主动减产让利的行为，铁水的上升也将对应给予煤焦原料需求的韧性支撑。因此，煤焦继续追空的安全垫相对有限，整体关注逢高空的机会。

所长早读

国债期货：预期落空延续调整，谨慎观望静待企稳

观点分享：本周一，国债期货延续回落调整，长端合约下行幅度较大。30年期主力合约跌1.81%，10年期主力合约跌0.56%，5年期主力合约跌0.26%，2年期主力合约跌0.05%，曲线结构走陡。期货端投机和配置力量止损离场，一定程度上加剧了长端合约的下跌行情。上周五市场降准预期升温，盘后分机构净多头持仓变化，反映这两类机构净多头单日上行显著，市场提前博弈盘后降准可能性。随着周五盘后宽货币政策预期落空，周末消费利好政策以及公积金新政落地刺激市场情绪回暖，本周一权益市场表现稳健也一定程度上使得债市受股债跷跷板边际影响承压。现券端卖出力量来自于证券和基金两类机构，债市下行调整趋势未出现转向，固收产品通过卖出超长端现券的方式降低久期规避赎回压力产生进一步负反馈影响。市场特征方面，目前跨期价差和基差走势高位震荡，期货端情绪未进一步转空，而现券端由于资金维持紧平衡，面对现券抛售支撑力度有限。因此短期回落调整趋势仍未出现止跌企稳迹象，维持谨慎观望态度，关注央行流动性投放相关政策。中性套利策略方面维持正向套保和做多跨期价差组合对抗回调风险，跨期限组合可适当关注多短端空长端的做陡曲线组合。

今日早评

黄金：再创新高

白银:大幅上涨

铜：美元回落，价格上涨

铝：高位震荡

氧化铝：小幅下跌

锌：库存累积，价格承压

铅：高位震荡

镍：多重消息共振支撑，库存边际回归累增

不锈钢：成本上修支撑，季节去库偏缓

锡：ALPHAMIN突发减产，锡价爆发

工业硅：盘面震荡磨底

多晶硅：盘面仍逢低布局多单为主

碳酸锂：基本面承压与仓单矛盾交织，震荡延续

铁矿石：宽幅震荡

螺纹钢：弱势震荡

热轧卷板：弱势震荡

硅铁：原料价格企稳，硅铁宽幅震荡

锰硅：锰矿港口累库，锰硅宽幅震荡

焦炭：低位震荡

焦煤：低位震荡

动力煤：刚需释放，跌幅收窄

玻璃：原片价格平稳

对二甲苯：装置检修增多，多PX空PTA

PTA：月差基差正套，多PX空PTA

MEG：供应继续回升，单边趋势仍偏弱

橡胶：震荡运行

合成橡胶：下有支撑，但驱动有限

沥青：小幅偏强震荡

LLDPE：短期震荡，后期仍有压力

PP：现货维稳，成交一般

烧碱：上方压力仍较大

纸浆：震荡运行

原木：弱势震荡

甲醇：震荡运行

尿素：下有支撑，但驱动有限，区间震荡

苯乙烯：压缩bzn，扩eb利润

纯碱：现货市场变化不大

LPG：窄幅震荡

PVC：低位震荡

燃料油：窄幅整理，基本面缺少驱动

低硫燃料油：夜盘偏弱，外盘高低硫价差暂时企稳

短纤：短期反弹，中期仍有压力

瓶片：短期反弹，中期仍有压力

棕榈油：驱动不足，调整为主

豆油：短期情绪仍在，上方空间有限

豆粕：美豆小幅收跌，连粕或震荡

豆一：偏弱震荡

玉米：震荡运行

白糖：跟随原糖上涨

棉花：维持震荡走势

鸡蛋：增量逻辑不断印证

生猪：等待现货印证

花生：关注上货