报告品种：铜

加工费：电解铜箔加工费运行平稳

2月铜箔加工费受需求不及预期影响，上行压力较大，行业内分化明显，电子电路铜箔与锂电铜箔加工费虽然影响因素不同，但最终走势基本一致。具体来看，锂电铜箔节后回来，市场需求不及预期，加工费受需求放缓影响，下行压力较大，这与铜箔企业涨价本意相矛盾，上下游之间充斥着博弈情绪，前期加工费上调节奏开始放缓，企业集中精力在于去库方面，锂电铜箔加工费整体平稳运行。在企业间价差方面，目前头部企业以及拥有稳定客户群体企业仍以行业均价给予客户供货，部分小型企业被迫代工或者低价去库，企业间价格存在一定差距。在产品价格方面，2月份，4.5微米锂电铜箔市占率进一步上升，这也使得其加工费承压下调，但下调幅度有限。

电子电路铜箔加工费整体位于综合成本线偏下波动，难有盈利可言，头部企业依靠自身技术、品质以及售后服务优势，暂且能在加工费博弈中艰难挺价，而中小型厂商出于自身情况考虑，被动调低价格。产品方面，主流产品短期内主动上调可能性不大，但是特殊规格以及高端HVLP铜箔生产端议价空间大并且市场需求足，这已经成为国内生产企业研发与生产重点领域。2月份6微米锂电铜箔加工费主流报价为16000-20000元/吨，35微米电子电路铜箔加工费主流报价为12000-16000元/吨。

数据来源：钢联数据

供应端：实际生产时间有限，供应小幅小降

Mysteel调研国内57家电解铜箔生产企业涉及产能179万吨(含2025年新增调研产能)数据显示2025年2月国内电解铜箔产量9.02万吨，环比减少5.3%，同比增加39.37%，其中电子电路铜箔3.55万吨，锂电铜箔5.47万吨。

数据来源：钢联数据

2月电解铜箔供应小幅下滑，今年春节期间，铜箔开工率同比去年明显增长，大中型企业基本正常生产，个别企业有停产检修控库存现象，行业内成品库存处于较高水平。节后回来到2月末，铜价持续上涨在一定程度上延缓了铜箔生产节奏，使得市场供应小幅下滑。月末，下游拿货速度较慢，生产企业成品库存高企，这也使得企业控制生产节奏，，缓解库存压力。另外，2月有效工作时间减少也是产量环比减少的重要原因。

需求端：新能源需求弱于预期，电子电路订单较为疲软

2月份，电解铜箔需求稍显暗淡，市场合适价格订单有限，企业成品库存处于较高水平。分开来看，锂电池厂家开工情况并未如节前所计划的满负荷生产，纷纷降低开工率，相比于去年四季度以来持续增长的行情相比，市场更多时间处于修复过程中，这其中有需求提前释放、旺季提前的影响，也行业落后产能持续出清的因素。电子市场方面，今年年初，商务部等五部门发布文件，将购新补贴政策首次扩围至消费电子，手机、平板、智能手表（手环）等数码产品被纳入补贴范围，并明确了享受补贴的品种和金额，这使得消费电子市场需求持续复苏，产业链景气度不断回升，但由于消费电子产业链各环节均处于供大于求，成品库存高企状况，使得最上游原材料铜箔以及覆铜板短时间内难以享受该政策带来的好处，整体依旧难有回暖迹象。

数据来源：中国汽车动力电池产业创新联盟、钢联数据

总结及预测

3月电解铜箔市场稳中向好。价格方面，锂电铜箔加工费会延续上游挺价与下游压价相博弈的情绪，生产企业已经难以接受去年亏损情况，控量保价甚至涨价已经成为常态，相对应上调加工费意愿较强，电子电路铜箔依旧维持疲软态势，继续当前低于成本线报价。供应端，据调研企业的生产计划安排来看，3月国内电解铜箔预计产量9.51万吨，环比增加5.43%，同比增加14.72%，总体处于平稳情况，在平稳之外，需求端是否能回暖以及铜价何种走势是加工费发生变化的主要原因。

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