报告品种：铝

【导语】2月原料氧化铝价格下跌，电解铝生产成本较上月降幅明显，而月内电解铝价格震荡上涨，铝厂利润空间持续扩大，考虑后续短期内氧化铝价格或窄幅盘整运行，而电解铝价格存上涨空间，3月电解铝生产成本或变动不大，铝厂利润空间有望扩大。

卓创资讯监测数据显示，截至2025年2月28日，我国电解铝企业算数平均生产成本16865.46元/吨，较上月降2639.39元/吨，环比降幅13.53%，同比降幅5.76%；行业平均盈利3724.53元/吨，较上月增3154.39元/吨，环比增幅553.26%，同比增幅300.14%；加权平均生产成本15698.79元/吨，较上月减少2204.44元/吨，降幅12.31%。本期涉及利润统计的电解铝运行产能4281.9万吨，亏损产能155万吨，占比3.62%。

本期全国电解铝亏损产能占比较上月缩窄。据卓创资讯统计，本期电解铝产能成本在16000元/吨以下的产能规模为2141万吨，占比50.00%；16000-17000元/吨产能规模为587.9万吨，占比13.73%；17000-18000元/吨产能规模为1006.3万吨，占比14.43%；18000-19000元/吨产能规模为326.2万吨，占比6.29%；产能成本大于19000元/吨的产能规模277.5万吨，占比6.48%。

2月电解铝价格震荡中上行，运行重心抬升，临近月底承压回调。影响因素来看，宏观面多空并存，2月市场围绕着降息预期、美国关税政策影响下的贸易局势、国内增量措施等几个方面进行交易。2月中旬地缘局势对商品的冲击溢价或有所减弱；但另一方面，欧盟计划对东欧某国铝制品进一步制裁与其计划向美国出口相对冲，伦铝冲高后回撤；国内方面民营企业座谈会传递积极信号，加之对3月会议持乐观预期，市场情绪尚可。基本面，供应端运行稳健，春节期间铝水比动态变化，截至日前铝锭社会库存累积至近90万吨，符合市场预期。需求端2月消费偏弱，重点领域经营活动偏弱，临近月底随着铝价回撤，终端补库提升。

通过对比近两期中国电解铝成本比重变化，主要体现在氧化铝方面，原料氧化铝价格较上月持续下跌，电价变动不大，预焙阳极价格上涨，整体上电解铝生产成本下降明显。从卓创资讯跟踪的全国各省份的加权生产成本情况来看，成本最低的企业集中在内蒙古、云南地区，成本最高的是福建地区。

后市来看，预计3月电解铝价格或震荡后上行。月初库存累积的效应持续，需求恢复带动的进度稍缓，价格或呈现区间内震荡局面，中旬在需求起势及宏观预期良好的带动下，电解铝市场有望上行。后市宏观面地缘局势缓和与贸易局势复杂化相对冲，资金避险情绪仍显浓厚，美元指数走弱；而国内方面对会议乐观预期的支撑或将持续，有色金属或易涨难跌。基本面运行较为稳健，在地产下滑和出口受冲击的大背景下，需求或存在一定压力，但总体维持低增长态势，随着3月份需求复苏，或带动市场情绪改善。总体来看，预计3月电解铝价格或区间内震荡后走强，铝厂生产成本有望下降，利润空间则持续扩大。

七禾带你去调研，最新调研活动请扫码咨询

更多调研报告、调研活动请扫码了解